就已公布的年报情况来看，2006年年报将很有可能是我国股市有史以来最漂亮的年报，这大大提高了投资者的信心。但不要看到漂亮年报就往里冲，因为有些漂亮年报背后隐藏着风险，尤其是一些个股股价被大幅度炒高之后。就操作层面来说，我们还是要规避以下几方面的风险。

第一，一些公司靠投资收益带来的业绩大幅增长将很难得到持续。像龙净环保（600388），2006年业绩之所以大幅增长172%，主要是因为公司将其持有的上海亚萌置业有限公司93.47%股权转让给福建东正，从而给公司带来了8772万元的投资收益；2007年公司如果仅靠主营业务要维持目前的业绩将有难度。此外，像安泰集团（600408）在2006年焦碳行业不景气的情况下业绩仍出现小幅增长，主要也是因为公司出售了2400万股的民生银行股权从而带来了1亿多元的投资收益。

第二，因产品价格大幅上涨而带来业绩的大幅增长，其未来的持续性还有待观察。如受2006年黏胶纤维价格持续上涨的影响，新乡化纤（000949）业绩增长800%以上；但2007年黏胶纤维价格将很难像2006年一样持续上涨，同时由于基数不一样，今年公司业绩不可能继续像去年一样继续大幅度增长；与此类似的还有一些氨纶行业和化工行业的上市公司。

第三，有色金属行业一些上市公司今年业绩继续大幅增长的难度较大。有色金属行业是2006年业绩最好的行业之一，像驰宏锌锗每股收益5.32元（同比大幅增长近700%），今年再这么增长几乎是不可能的；同样，今年大部分有色金属的价格也很难再像去年那样继续飚升（如铜价），这自然将影响相关上市公司的业绩增长。

第四，今年，新会计准则明确，已计提的减值准备不得转回，因此，不少公司不得不在2006年集中转回已计提的减值准备，使业绩“虚高”。很多持有券商股权的上市公司，借大牛市之际对以前计提的长期投资减值准备进行了转回，如持股国海证券的桂东电力、参股国泰君安的航天机电以及参股了多家券商的华茂股份等业绩都增长了不少；但这种现象在今年将很难重演。

总之，上市公司年报业绩漂亮自然是好事，但我们不能完全只看表面，应该具体分析其增长的原因，关注公司业绩的成长性和可持续性；相反，对那些暂时亏损的公司，也要研究其业绩走出谷底的可能性，或重组并购的可能性。

非常收益个案点评

东方创业（600278）

年报每股收益0.17元，扣除非经常性损益后为0.05元，业绩主要依赖投资收益。2006年，公司经营状况虽有所改善，但整体盈利能力仍较弱，且所处行业竞争激烈，前景不容乐观。在自营出口方面，主要纺织品进口国将利用反倾销、市场经济地位、社会责任标准等新措施限制我国出口，再加上人民币不断升值，形势依然严峻；公司货运及代理业务虽发展较快，但利润率较低，难以从根本上扭转不利局面。该股目前上档阻力较大，中线潜力有限，观望为宜。

华天酒店（000428）

年报每股收益0.47元，扣除非经常性损益后为0.31元。随着连锁酒店规模的不断扩大，公司在2006年一举扭转了前几年业绩下滑的颓势，走上了快速发展的通道。当然，酒店业市场竞争日趋激烈，规模的扩张也对公司的管理平台、人力资源、信息网络建设、物流配送、财务等方面提出了更高的要求。该股累计涨幅较大，且估值水平偏高（以扣除后的每股收益计算，市盈率已超过90倍），存在调整要求。近日放量下跌，短线可逢高了结，待充分调整后再买回。

西北化工（000791）

年报每股收益0.1569元，主要依赖投资收益，扣除非经常性损益后为0.0036元，实际上是微利水平。公司以搬迁为契机，积极推进从工业用地转为商业用地的报批手续，还将介入精细化工项目。但另一方面，原材料价格上涨，涂料供给仍略大于需求，国际化、专业化要求更高，市场竞争更激烈。该股近期走势强悍，累计涨幅较大，有透支未来成长之嫌。鉴于短期上涨空间已有限，建议逢高了结。

有研硅股（600206）

年报每股收益0.12元，扣除非经常性损益后为0.08元，盈利能力仍然不强。与2005年相比，公司业绩虽增幅较大，但主要还是因为2005年基数较低（每股收益0.025元）。目前公司4、5、6英寸硅单晶抛光片等传统产品以及大直径单晶、太阳能单晶等新产品均供不应求，处于满负荷生产状态。但多晶硅原材料价格涨幅较大，生产成本压力严峻。该股也是累计涨幅较大的品种，目前虽仍保持强势，但股价定位已偏高，上升空间有限，建议观望。(港澳资讯/新闻晨报)