敌意收购中反收购策略的选择及启示-法师兄

敌意收购中反收购策略的选择及启示

来源：互联网时间： 2023-05-07 17:40:57 78 人看过

1、反收购的防范策略（1）收购成功的关键是获得足够的股份。为了从根本上防止恶意收购，适当的股权安排是最佳策略。就反收购可能产生的结果而言，公司首先要做的是建立合理的股权结构。最有效和最简单的方法是自我保持。为避免被收购，公司发起人或大股东在设立公司股权时，让自己拥有足够的股权对公司进行控制，或通过提高持股比例达到控制目的。显然，当自持率达到51%时，就不会出现恶意收购。理论上，当自持有率低于51%时，就可能发生恶意收购。但事实上，股权分散时，一般持有25%的股权就可以控制公司。因此，必须找到一个合适的控制点来确定控制权的大小，否则控制权的比例就会过低，起不到反收购的作用；持股比例过高，资金积压过多的问题。例如，新浪潮成为盛大目标的一个重要原因是其股权过于分散

另外，交叉持股或交叉持股也是一个重要的反收购策略，即：，关联公司或关系友好的公司相互持股

（2）毒丸计划一般是指股东购买或出售公司股份或其他证券的权利，“毒丸计划”是公司向股东分配有优先表决权的证券和其他有价证券的一种设计还款权，或一种购买选择权。当情况发生时，目标公司的股东将能够以较低的价格购买公司的股票或债券，或者以更高的价格将股票或债券出售给收购人

毒丸计划可能有以下几种可能性：1.毒丸防御诱使要约人与目标公司的管理层进行谈判，以便董事会能够确保公司以更高的价格出售。如果没有毒丸防御，就不会卖这么高的价钱。2.其他毒丸方案可有效防止强迫双倍报价和部分报价。表决计划阻止要约人取得表决控制权，以阻止收购后的股权发行。3.为了减少收购的威胁，可以通过引导管理者进行更为特殊的组织投资和允许公司使用基于绩效的延迟补偿合同来激励管理者实现公司价值的最大化。但是，这种情况的前提是，其他保护股东不受强制要约收购的机制不能充分发挥其作用，终止协议不能得到充分实施，也不能鼓励管理者对公司特殊的人力资本进行投资。由此可见，毒丸计划可能会按照发起毒丸计划的管理人的承诺，保护股东的利益，因此毒丸计划的通过将对股价产生积极影响

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