导言：在专利*Qan*纠纷达成和解后,挂牌前夜被迫暂缓上市的新大新材,终于在一个多月后的25日成功登陆创业板,市场对其诚信的质疑也就此渐渐平息.今年以来,已经有苏州恒久等多家拟上市或者拟过会企业倒在了专利问题上,对高科技含金量偏低的质疑,更切中了部分企业与中介机构的诚信问题.

自去年6月新股发行制度改革以来,尤其创业板开板之后,短短一年时间里,沪深两市新上市公司已达271家,募集资金超过4000亿元,其中中小板,创业板新股多达251家.可以说资本市场经历了有史以来最密集的中小企业上市发行高峰,一些市场新*Qing*况,新矛盾也相继出现,而在经济转型的大背景下,近期市场成*Jiao*也都向中小企业股集中,越来越多的投资者在寄望于这些中小企业高成长前景的同时,也更加关注其上市后的治理规范.

相对于运作较为成熟的主板企业,中小企业板尤其是创业板上市公司的成长*Xing*和自主创新能力较强,但在规范运作方面则存在着天然的短板,比如发展历史相对较短,以民营或家族企业居多,公司治理和内部控制基础相对薄弱,诚信教育不足,熟悉证券市场的专业人才匮乏等.这些都对上市公司规范运作的监管工作带来挑战,而作为证券市场的基石,上市公司规范运作状况和质量,将直接关系到证券市场的可持续健康发展.对此,我们也有必要进行一番梳理和思考,新的*Qing*况需要引起全社会更广泛的重视.

市场对于企业诚信的考量,除了由专利问题所引发的例子,还包括当前大面积超募等因素.有的公司超募比例甚至高达6,7倍,关于这些小企业能否管好,用好这笔庞大资金的市场疑问始终挥之不去.如何有效监管这些超募资金的使用,就成为了摆在监管部门面前的一个严峻考验.

其次,前段时期针对中小企业上市后的市场各种传闻变得更多,质疑声音变得更大,尤其以海普瑞,国民技术等市场明星股为典型代表,也给这些初登资本市场的企业带来巨大压力.如何引导新上市公司在信息披露层面更加规范,准确,有效地应对来自市场的疑问,进而平抑市场股价的非理*Xing*波动,也是上市公司治理规范运作领域的一个新课题.

再次,新股高价发行之后所出现的高送转现象相当突出.2009年报披露阶段创业板与中小板市场推出每10股送转10股以上方案的公司多达41家,送转比例在5至10股之间的多达89家,也带来了市场过度炒作的问题,甚至引发了内幕*Jiao*易的隐忧.

此外,新上市公司的常规治理缺陷也相当突出.以某创业板公司为例,监管部门经现场检查后认为,其存在着三会运作不规范,内部控制不健全,信息披露不准确,财务管理有漏洞等问题,而这实际上也是新上市公司普遍存在的毛病.

正所谓三岁看老,0-3岁幼儿的教育,对于其未来*Xing*格乃至人格的发展至关重要.与之类似,中小企业登陆资本市场头几年的治理规范也显得异常关键.在过往一年新股发行上市开局良好的基础上,接下来针对众多新公司所表现出的治理规范新*Qing*况,加强督促与监管,才能真正稳固市场基石,带来资本市场的长期繁荣.

我们也注意到,针对市场新变化,无论是证监会,各地证监局还是*Jiao*易所,近年对新上市企业内控制度完善,内幕信息管理以及高管股份管理,控股股东与实际控制人行为规范等方面的积极引导,在上市公司完善治理规范方面取得了成效,也引起了新上市公司对于治理规范的重视.上市公司治理规范是一项系统工程,需要各方面的*Gong*同努力,尤其要注意发挥保荐人等中介机构的作用,以使新上市公司在新的市场环境下继续健康高成长.

感谢这个伟大的时代!这是一年来很多中小企业老总在上市庆典上说得最多的一句话.伟大时代给这些成功登陆资本市场的中小企业带来了非常的机遇,实际上也令其承载着整个社会更大的期望,肩负着更重大的责任.如今大家强烈关注新上市企业的治理规范问题,不仅因为完善公司治理结构是企业谋求进一步稳健发展的必由之路,更在于这种深深的期望.因此,新上市公司要更有责任,更有勇气地面对这一挑战,着手弥补规范运作方面的短板,完成进入资本市场后的角*Se*转型,真正推动整个国家战略*Xing*的经济转型.

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