1.1新三板市场定义

全国中小企业股份转让系统(NationalEqitiesExchangeandQotations，简称全国股份转让系统或NEEQ)是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构，在中国证监会的领导下，不断改善中小企业金融环境，大力推动创新、创业，积极推动我国场外市场健康、稳定、持续发展。

全国股份转让系统与沪深证券市场的主板、中小板及创业板市场有所差异，在股份转让模式上接近于一些券商提供的股权转让服务，与原三板市场有所区别，通常被市场各方称为新三板。

1.2多层次资本市场架构

研究新三板市场的发展，首先得站在多层次资本市场体系建设的视角来观察，或许有些同仁对多层次资本市场的概念还很陌生，但这一概念早在2003年就已提出。作为指导我国资本市场建设的总方针，其核心目标在于建立满足大、中、小、微型企业需求的综合性资本市场体系。

在这一体系中，主板/中小板/创业板是绝对支柱力量，这三个板块是如何建立起来的呢?其背后的逻辑关系是什么呢?早在1990年，中央政府主导设立主板市场，其核心目标是满足大中型企业的融资诉求。这些目标企业能覆盖哪些群体呢?绝大多数是大中型国有企业!当时身处改革开放大环境，传统国有大中型企业在自我发展和转型过程中对资金的诉求与日俱增，此前政府主要采取输血机制，由商业银行给予贷款支持，但这种单向资金流动机制无法持续运作。

伴随着上交所和深交所的建立，众多大中型国有企业获得新的融资通道，凭借分配而来的上市指标，顺利登陆资本市场募集大量资金，中央政府期望以升级版输血+造血的新机制推动大中型企业取得更好的发展成绩。此后，考虑到主板市场只面向大中型企业，覆盖面太少，陆续开展扩容操作，于2004年推出中小板，于2009年推出创业板，历经约二十年探索，初步建立了主板+中小板+创业板的资本市场架构。

作为多层次资本市场的重要组成部分，场内市场已经初具规模，在支持经济社会发展，协助建立现代企业制度、构建现代金融体系、推动混合所有制等方面做出了重要贡献。但我们仍需清醒的看到，我国资本市场发展还存在很多问题：比如，市场化程度不高，直接融资比重偏低，市场层次不完善，产品不够丰富等。迫切需要深化改革、扩大开放，健全多层次资本市场体系。

在完善体制过程中，加大对新三板、四板等基础市场建设是其中最为关键的环节，这也是推动新三板市场快速发展的核心动力所在。在此基础上，逐步探索建立市场化的流动机制，最终构建形成由市场自发推动的综合性资本市场服务平台!

1.3新三板发展历程回顾

2006年1月23日，中关村(000931,股吧)科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行股权转让。此后2006年10月25日，中科软和北京时代正式公告定向增发，这标志着新三板融资大门正式打开，随后新三板市场保持每年1-2家的增发审批通过率，在这一阶段，企业融资难的问题还处于摸索阶段，并没能得到完美解决。

2009年7月，中关村报价转让试点办法正式实施。一个月后，久其软件(002279,股吧)成为新三板第一家通过IPO登陆深圳中小板市场的公司，此时新三板逐渐受到资金关注。同年10月30日，创业板正式推出，完善场外建设的呼声增高，但由于各方面因素的牵制，新三板加速推进的意愿并未切实落地。

新三板真正引起市场关注是在2012年。2012年8月新三板新增三家试点园区，分别为，上海张江高新产业开发区、武汉东湖产业开发区以及天津滨海高新区。随后在2012年9月，证监会公布《非上市公众公司监督管理办法》，全国中小企业股份转让系统有限责任公司成立;2013年2月底发布并实施《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》;同年6月《全国中小企业股份转让系统挂牌条件适用基本标准指引(试行)》颁布。管理层在一年时间内，迅速发布三条重要政策，初步将新三板运行管理框架搭建完成。