一、本金优先返还模式
在本金优先返还模式下,基金并不是就单个项目来进行利润分配,而是将所有项目的利润进行统一计算。基金利润的具体分配顺序如下:
1、基金的回报首先返还给LP以清偿其全部本金出资(包括对项目投资的出资,管理费出资以及其他各项费用的出资);
2、如果基金的内部回收率(InternalRetrnRate)不超过优先回报率(PreferredRetrnRate),则GP不会得到任何提成收入(carryinterest),基金的利润在返还LP全部本金后,余下部分将按出资比例分配给全体合伙人。优先回报率是基金GP在基金成立时向投资人承诺的投资回报率。美国基金业内惯例是,优先回报通常为8%的年复合率,值得一提的是,和中国不同,美国是一个基本利率很低的国家。如果基金的IRR高于优先回报率,则投资人将会得到基于其全部本金计算的优先回报(PreferredRetrn)。
3、投资人获得优先回报后,GP通过追补条款(GPCatch-Up)会获得其LP优先回报部分上获得的20%的提成收入。
4、所有剩下的基金利润在GP和LP之间以20%和80%的比例分配。
二、项目分配模式
1、美国的投资基金多数使用按项目分配的模式,所以这种模式又俗称AmericanWaterfall(相对于本金优先返还模式的EropeanWaterfall而言)。然而,随着近年来市场环境的恶化,这种收益分配模式受到不少挑战。美国机构投资人协会(InstittionalLimitedPartnersAssociation,简称ILPA)发布的私募股权投资原则(PrivateEqityPrincipals)中认为最佳的基金利润分配模式是本金优先返还模式。这一原则为机构投资人在与GP的谈判中提供了强有力的依据。此外,由于市场环境的原因,基金募资越来越艰难,基金经理在面对机构投资人的时候,谈判能力(BargainingPower)大不如前,在很多经济条款上,包括基金收益分配模式上不得不听取LP的意见。
按项目分配模式有不同的做法。严格的按项目分配模式是GP单独核算各个项目的利润和亏损。一旦LP收回某一个项目的出资和优先回报后,GP就可以收取提成收入。假设基金同时投资5个项目,当一个项目出现收益后,GP即可收取提成收入,无论其他项目是否亏损。在这种模式下,GP会失去处置亏损项目的动机。
2、另一种较为常见的按项目分配模式是计算基金所有已实现的盈利(realizedprofits)和亏损(realizedlosses)。这一模式下,基金的收益首先用以偿还LP在所有已经退出的项目(realizedinvestments)中的出资和优先回报,如果有某项目出现亏损,则下一个盈利项目需要首先填补这个亏损,再去计算可能有的优先回报和GP的提成收入。
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私募的高收益如何体现?吉林省在线咨询 2022-11-02存在高风险的同时,私募股权投资会获得高收益: (1)投资项目是由非常专业化的风险投资家,经过严格的程序选择而获得的。选择的投资对象是一些潜在市场规模大、高风险、高成长、高收益的新创事业或投资计划。其中,大多数的风险投资对象是处于信息技术、生物工程等高增长领域的高技术企业,这些企业一旦成功,就会为投资者带来少则几倍,多则几百倍甚至上千倍的投资收益; (2)由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融