近年来,我国社会保障事业发展迅速,多层次的社会保障体系已基本建立,到2003年底,包括全国**基金、企业年金、基本养老保险个人账户基金等在内的各项社会保障基金积累规模已达4900亿元,并在以每年1000亿元以上的速度增加。社保资金如同巨大的“蓄水池”,汇集了巨额资金的同时,也面临着保值增值的压力,以全国**基金为例,2003年按成本价核算的收益率只有2.71%,按市值计算也只有3.56%,而2003年辽宁省“个人账户做实”后个人账户基金的投资收益率也只有2.45%,总体而言,目前我国各类**基金的总体收益状况不容乐观。

资本市场能够为**基金提供长期增值的运作机制,这一点已为发达国家的实践所证实,我们来看美国基金管理杂志提供的一组数据,从1946到1996年,美国投资于股票市场的基金年收益率平均超过短期国债(期限在一年以内)8.52%,而投资于债券市场的基金年收益率平均超过短期国债0.85%,两者之间的相关系数为0.25。事实上,如果考虑通货膨胀因素的话,短期国债的投资收益已是微乎其微。

**基金的保值增值关系到成千上万退休人员的晚年生活,责任十分重大。资本市场的高收益毋庸置疑,但风险也相对较大。从1998年到2003年我国证券市场的年平均收益是6.80%,而标准差却高达21.20%。尤其我国的资本市场是一个新兴市场,仍处在不断规范的过程中,上市公司尤其是公司治理方面的问题较为突出,股权分置、信息披露不透明、法规不健全、金融工具匮乏等等制度性的缺陷都使得大家对**基金的投资风险问题尤为关注。

那么,**基金如何才能有效控制投资运作中的风险呢?本文试图站在投资管理人的角度对此进行简要分析。事实上,在笔者看来,只要**基金的管理人坚持从受益人的利益出发、以法规为准绳、建立起科学的风险管理机制,投资风险是完全可以控制的。

首先,**基金必须树立正确的投资理念。

投资理念(InvestmentPhilosophy)其英文本义是投资哲学,哲学是人们的系统化的世界观和方法论,投资理念本质上指的是投资人对投资目的和投资方法的认识。投资理念包含两个层面,一是为什么要投资,二是怎样投资。

**基金的性质要求其投资在保证安全性、流动性的前提下实现基金资产的增值。因此,**基金进入资本市场首先必须确立正确的投资理念,在我们看来,其核心可以归结为十二个字——“安全至上、谨慎投资、长期增值”。

众所周知,收益和风险是一对孪生兄弟。**基金作为长期性的战略投资者,不可能去“追涨杀跌”,而必须遵循谨慎、分散风险的原则,理性投资,耐得住寂寞,着眼于长远。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒绝承受适度风险,**基金的管理者(受托人)必须根据资金的性质和受益人的偏好确定适度的风险收益目标,在此基础上努力实现收益稳定下的风险最小化或者是风险预算下的收益最大化。