地方债务成了烫手山芋。但今年以来仍有近10家上市公司通过委托贷款，在银行、信托和债券等传统融资渠道之外，为地方融资平台开辟了一条新的财路甚至是主要财路。

在没有明确看好的投资用处前，闲置资金用来理财不无不可。去年底，证监会监管指引第2号放宽了上市公司闲置募集资金的管理和使用，允许购买安全性高、流动性好的投资产品，以提高募集资金的使用效率。

但值得注意的是，并非所有上市公司贷出去的都是闲置资金。不乏这样的上市公司：自身处境窘迫，或负债累累，或入不敷出，或效益下滑，就像本来就底子差的国足，本来也没什么球可让；而为了获取并不算高的收益，冒着极大的风险向地方融资平台放贷。

比较典型的如南京中北。今年一季度营业收入和净利润同比均下降了三成有余，而财务费用增加了6成多，自己还背着3亿多元的短期借款。但它在没有担保的情况下，委托放贷给某地方融资平台3000万元，而仅收取3%的委托贷款利息意思意思。

大手笔的如云内动力。由于存在资金缺口，去年10月刚刚发行了10亿元公司债，还有进一步向银行贷款的意向。同时，它却向当地融资平台发放了高达13亿元的委托贷款。

作为公众公司，追求股东利益的最大化是基本原则。这种不顾自身情况、不计成本收益的资本运作，显然不符合市场经济的经济人假设。但换个角度琢磨，倒堪称一种理性抉择。

从一开始，很多上市公司就是地方政府父爱呵护下的蛋。如果当初不是地方政府帮着开路架桥，谁知道要再走多少弯路才能踏进股市的门槛？如果关键时刻不是地方政府每每出手相救，那些披星戴帽的ST们怎能始终笑傲江湖？如果岁末年终不是地方政府给点补贴、拨款，哪来那么漂亮的报表可以理直气壮地再融资？

从业绩考核、区域形象、群众就业等方面计，地方政府自然会对作为地方经济支柱的上市公司给予更多的关注或倾斜；或出于知恩图报，或由于迫不得已，上市公司也以各种方式为地方经济进行利益输送。

这是一种默契，也是一种共谋。去年，常山股份所在地有关部门不惜高溢价收购上市公司的土地，而上市公司也投桃报李，发行公司债融资后立刻向当地国资委控制下的平台公司提供贷款。

在上市公司与地方政府利益的来来往往中，恰恰忽略了最应该关注的股东利益。

很多地方政府经常情不自禁地把手放到上市公司头上——也许是爱抚，也许是拔毛。但无论如何，这都是一只放错了地方的有形之手。慷纳税人税款之慨补贴企业，扭曲了资本市场的价值发现和资源配置功能；而慷投资者之慨回报地方，则绑架了公众股东的利益，更让中小投资者为最后的风险埋单。