一、应收账款看资产
1、流动资产
财务人员,可以通过对上市公司的研究,掌握行业的存货周转率指标。有了存货周转率,就不难判断企业的存货水平。根据了解,我们知道,某公司所在行业的平均存货周转率为2,因而,我们得出,该公司的存货水平为:
平均存货=销售成本/存货周转次数=18/2=9亿元。
企业的流动资产主要为应收账款和存货,如果企业管理较好的话,货币资金和其他流动资产占比应该不大。货币资金的占用水平高低,主要看企业的支付方式、议价能力和筹资能力如何。对供应方议价能力强的企业,货币资金可以相对保守;较多采用银票作为支付手段的企业,货币资金(保证金)的水平一般较高;筹资能力强的企业,以备支付的货币资金可以相对较少。
所以,一般来说,企业的流动资产约等于应收账款加存货。所以,可近似采用以下公司表示:
流动资产=应收账款+存货=10+9=19亿元。
假定货币资金点流动资产10%,可对流动资产进一步精确确定:
流动资产=(应收账款+存货)/(1-10%)=19/0.9=21亿元。
2、长期资产
长期资产包括固定资产和无形资产,长期股权投资是在企业扩张时才会发生的。所以,这里我们先不讨论。
长期资产与流动资产的关系是项目与产能的关系,这个,在企业初创的可研报告中可以找到答案。也就是说,如果不考虑委外加工的因素,企业的营业额有多大,决定了企业的长期资产有多少。在考虑委外加工的情况下,我们也可以通过自产占比来判断长期资产的金额。例如,某企业,一台机器设备价值100万元,占用厂房40平米,年生产值1000万元。通上面的数据,我们可以计算,该企业的机器设备投资额为:
机器设备投资额=年总产值/单位设备年产值*设备单价=300000万元/1000万元*100万元=3亿元
这里,总产值按销售额计算。
长期资产与流动资产的关系也可以通过对同类上市公司来分析,如,A上市公司,年销售额为50亿,其中,自产占20%,固定资产2亿,无形资产0.5亿,则可以计算企业产值与长期资产的关系:
长期资产产出率=企业总产值/平均长期资产=50*20%/(2+0.5)=4根据行业水平和企业相关数据,可以计算企业的长期资产:
企业的长期资产=30/4=7.5亿元。
3、总资产
在流动资产和长期资产确定之后,我们就不难判断企业的总资产水平了。
总资产=流动资产+长期资产=21+7.5=28.5亿元。
二、应收账款看负债
通过应收账款,我们知道企业的总资产。在此基础上,不难判断企业的负债水平。企业的负债与资产的关系可用资产负债率来表示。正常来说,企业的资产负债水平以70%为上限。高于70%,那就意味着企业面临较大的风险,应该予以关注。但是,负债水平过低,说明企业经营比较保守,或者发展机会有限;同时,负债水平过低,会使企业失去应得的杠杆效益。所以,我们在确定企业的负债水平时,以60%为标准较为合理。这样,我们就可以计算企业的负债水平了:
总负债=总资产*资产负债率=28.5*60%=17.1万元。
考虑到流动资产与流动负债的匹配,一般来说,流动比率以不小于1为限,理想值为2.这里,我们定流动比率为1.5,可计算企业的流动负债:
流动负债=流动资产/1.5=21/1.5=14亿元。
长期负债=总负债-流动负债=17.1-14=2.9亿元。
企业营运资金=流动资产-流动负债=21-14=7亿元。
三、应收账款看销售
企业的周转率指标可以从其所处行业的上市公司处取得。我们可以取上市公司的中等水平。例如,某公司账面应收账款为10亿元,同类上市公司的应收账款周转率为3,则可以推测,该公司的销售收入为30亿元。计算公式如下:
销售收入=应收账款*应收账款周转率=10*3=30亿元进一步,我们还可分析确定销售成本情况:
一般来说,从一个企业所处行业及该企业在行业中的地位,有经验的财务人员可以确定该企业的毛利率的水平。例如,从上市公司年报分析,某企业所处行业的上市公司的毛利率水平为40%,上市企业之间毛利率差异不大。根据了解,该企业在行业中处于较前位置,因此可判断,该企业的毛利率水平也应在40%左右。
毛利率估计出来后,我就不难计算公司的销售成本:
销售成本=销售收入*(1-毛利率)
根据上面的数据,我们可以确定:
销售成本=30*(1-40%)=18亿元。
四、应收账款看问题
一般来说企业执行过程中,各项指标很可能与我们测算的结果不一致,如果差异较大时,这就需要关注和分析,核查不一致的原因。
1、存货问题。应收账款与存货是正相关,有的企业,存货减少,应收账款却增加,两者此消彼胀,这样,就有可能是突击虚增销售,因而,可以怀疑销售质量存在问题。存货水平增加,还说明,企业的持续盈利能力和营运能力可能出现问题,如果不能在短期内消化,就必须对企业的风险进行评估。
2、负债问题。我们在进行融资时,银行对负债与收入的关系、负债与资产的关系都很敏感。一般来说,负债总额不能超过总资产的65%.流动负债不应超过一年的营业收入,也不能超过流动资产,企业要进行投资,一定要有相应的营运资金,营运资金来源为长期资金(包括自有资金和长期借款)。当公司的财务指标达不到上述要求时,说明,企业的财务需要关注。可能是企业过度投资所致,也可能是企业竞争力减弱,资产周转不畅所致。这些都预示着企业的风险。
3、收入问题。收入与应收账款正相关,收入大,应收账款也大,收入小,应收账款也小。如果收入增长小于应收账款增长,也就是说,应收账款周转率下降,这就很有可能隐藏着问题:一是应收账款坏账,其根源可能是定价过高,客户亏损,无法还款;或客户诚信不够,逃避债务;还有就是公司放宽收账政策和信用政策,获取竞争优势;二是串通舞弊,导致应收账款增高,收入虚假,这里有的是客户单方面的行为,有的是企业与客户串通粉饰业绩的行为,不能简单认定。
4、费用问题。费用与应收账款的关系要通过销售收入来分析。所以说,费用与应收账款间接相关。运行良好和稳定的企业,费用的变化一般不太大,并与销售收入保持一定的比例。如费用率出现较大的变动时,很有可能企业的经营模式在实质上发生了较大的调整,我们必须关注这种调整隐藏的风险。企业的业务模式调整时,我们需要考评其是否具有配套的管理能力和相关方的支持?其内控方面是否存在缺陷?如果,没有模式方面的调整,那么,在费用方面,有无利益的转移,如替他方承担费用或转嫁费用?有无费用的跨期操控和列支,如提前或推迟开具发票的现象?
5、报表粉饰问题。有的企业,为了融资需要,常对报表进行粉饰,因为各项财务指标之间的关系错综复杂,很多财务人员的粉饰报表时考虑不全,或都考虑全了,也因为有些客观限制而做不到,所以,这样的报表常出现难以解释的问题。
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