在我国期货市场十余年的发展历程中,风险控制始终是业界的一个中心话题,在市场不同的发展阶段都面临着风险控制的艰巨任务。风险是期货市场管理者不可回避的问题,是期货市场管理的中心环节。清理整顿完成以后,期货市场的风险事件已经鲜见,但前一段时间个别品种价格的巨幅振荡,再次引起我们对期货市场风险问题的思考。期货市场作为资本市场的重要组成部分,其风险也是复杂多变的。当前,我国期货市场已进入稳步发展的新阶段,我们应顺应市场风险的特点,改善市场环境,保障期货市场正常运行和发挥功能。
不久前,北京证管办就期货经纪公司的北京形同虚设。为了进一步改进期货公司法人治理结构,借鉴国际惯例,强化董事会建设非常重要,董事会制度已成为规范法人治理结构的必然选择。完善期货公司法人治理结构是一项系统工程,首先,必须对期货公司股权结构进行多元化的调整,解决一股独大问题,缓解股权过于集中的现象,使期货公司股东之间形成制衡机制;其次,应强化董事会的诚信义务和法律责任,发挥独立董事在公司重大决策问题上监管作用;再次,要强化监事会作用,建立真正意义上的监事会,赋予监事会实际监督权力,尤其是对财务的独立监督;最后,还要通过制度保障投资者的权益平等。
今年以来,期货市场发展更趋理性,成交也持续活跃,市场人士普遍预计,期货公司有望在今年实现翻身。在这一良性发展轨道上,有许多原则是期货公司必须长期遵守的。一是要明确期货公司中高级管理人员和从业人员的基本要求,对高级管理层应逐步实现专业化、知识化、职业化,要具有相应的职业道德和社会公信,同时更应对从事期货业务的会计师事务所和法人治理结构金;三是要增强期货公司的风险应对能力,设立严格的风险控制标准,加强制约和监督;四是要查处违规行为,要对违法违规者进行公示,建立退出机制。
我国期货市场个人投资者占相当的比例,在资金、信息、专业知识、技术设备等方面处于弱势,容易追涨杀跌,盲目跟风,是助长市场投机气氛、造成市场风险的重要因素之一。与个人投资者相比,机构投资者入市资金量较大,拥有相对的研究分析能力,注重投资的安全性及长期利益,在一定程度上可以起到稳定市场的作用,因此,应大力培育机构投资者。但机构投资者因资金量大、操作疯狂、坐庄频繁,在市场波动中,也容易对市场投机推波助澜。尽管如此,规范投资者行为的基础性工程之一,仍是大力培养机构投资者。要大力发展投资基金,引进战略投资者,努力探索银期合作、期证合作等多种形式,构建信誉良好、运作规范的机构投资者群体。从实践看,规范投资者行为的着力点:一是坚决打击违法违规行为,营造公平、公开和公正的市场氛围。事实表明,所有市场风险的发生都与投资者风险失控行为相关,这种风险失控的表现形式,就是操纵市场、欺诈和内幕交易行为。二是重视投资者教育,提高投资者素质。加强投资者教育是规范投资者行为的重要内容,只有强化投资者的期货市场基本知识,使投资者充分认识期货市场的风险,投资行为才会更加理性。
我国期货市场是发展中的新兴市场,在社会主义市场经济中起着重要的作用。随着近几年期货市场规范发展的脚步不断加快,为使期货市场更好地发挥其应有的作用和功能,我们必须加强自身的风险防范能力。只有如此,才能使期货市场的金融创新得以开展,才能吸引更多的机构投资者进入市场,才能使我国的期货市场国际化进程加快。从国际经验看,一个成熟的期货市场应该有合理的品种结构、完整的投资者保护机制,同时还应该有良好的资金供给渠道。我国的期货市场刚刚起步,为了确保期货市场朝着规范化的方向进一步发展,如何在制度上约束规范市场主体行为非常重要,而开展投资者教育更是一项经常性的工作。另外,管理层已经开始考虑改善市场资金的供给状况,从今年年初证监会下发的《关于期货经纪公司接受出资有关问题的通知》就可以看出,这不仅可以扩大期货市场主体,更重要的是增加了期货市场的造血功能。所以说,改善期货市场资金供给的关键是有步骤、有针对性地引入具有高安全性的市场主体。
我国期货市场的发展虽已初具规模,但仍存在一些制约市场发展的现象。著名期货专家胡俞越教授近日撰文指出,有六大因素已成为期市发展的障碍,主要包括:品种结构不合理;期货市场的边缘化;期货立法尚属空白;期货市场资金不足;交易规则与国际惯例不接轨;期货市场金融创新欠缺。其实,这些问题早已在我们的视线之内,而且我们也都明白,这几个因素有着内在的联系,如果一个问题得到解决,其他问题也会起相应的变化。比如,如果上市金融产品,就会改善期市品种结构,同时也会吸引更多的资金,改变市场资金不足的现状。
我国的期货市场目前正处于最好的发展时期,我们只有致力于提高自身的抗风险能力,全行业诚信经营,在多个领域实现创新,期货市场才能真正规范运作并发挥经济功能,从而实现稳步发展的目标;才能创造出世界一流的期货市场,更好地为国民经济发展服务,更好地为国家的宏观调控服务。
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