5月29日深夜，财政部宣布，证券投资印花税税率将从1/1000上调至3/1000，受此影响，沪深两市跌幅达6.5%，1400只个股中有无数只个股跌停，其中**证券首当其冲，“这表明管理层对过热市场的坚定态度。”**证券投资策略研究员李明，认为

绊脚石

“我们认为，财政部调整印花税措施的速度明显出乎市场意料，这将对当前资金推动的上涨产生重大的中长期负面影响。”**证券在早间会议纪要中指出，奇怪的是，印花税上调是在财政部辟谣后不久，市场在早间猝不及防上午，上海国祥君安某营业部人头攒动

看着这一个个10%的绿盘，营业厅里的新散户简直不敢相信自己的眼睛，却不跟附近的人说话

然而，柜台前仍有不少年轻的新投资者排队开户，准备冲入谷底

“50%的新散户不知道印花税是什么，他们对印花税从千分之一提高到千分之三没有感觉。我认为市场跌停是买入的好机会。”某证券公司经纪业务总部一位负责人告诉记者，他们正在密切关注投资者的基础知识教育，与目前市场上约1万亿元的保证金规模相比，印花税对市场的影响有两种看法每天开设30多万个证券账户带来的新增资金供应，此次加税对市场资金的实质性影响还是比较有限的，“李明认为”心理影响大于实际影响“

另一位证券公司首席战略分析师则持相反观点“目前主板市场的日成交量，中小板市场和B股市场规模已达4000亿元左右，印花税调整将增加日交易成本16亿元。如果维持交易量，每年交易成本将增加3000多亿元，交易成本将超过流通股东目前享有的上市公司利润。”p>“当市场在4000点以上时，要依靠高换手率继续上涨。税率的提高增加了投机的成本。如果此时市场成交出现萎缩，将迎来中期调整”，上述证券策略师认为，目前市场高换手率和高换手率是维持市场活跃运行的基本条件。大型基金增强了市场的流动性。两者相辅相成，形成良性循环。一旦这样一个热点市场的活跃度降低，市场的财富效应必然减弱，从而使成交量和市场活跃度反向循环，极有可能带来市场整体周期性低迷的到来。”证券周*陶也认为，印花税上调的实际影响不容小觑

无论实际影响和心理影响如何，管理层的目的非常明确：为当前股市降温。如果此举未能达到预期效果，管理层将采取一系列行动，通过调整印花税影响市场，证券交易成本一直是政府部门调控股市的手段。前期市场上曾有提高印花税的传闻，但现在传闻终于如期而至。如果说央行的两次利率调整不是直接针对股市，那么证券交易印花税的调整无疑是直接针对当前股市，为当前股市降温。印花税的上调是资方对当前股市的明确表态，反映了资方对当前股市的狂热担忧。这或许表明监管部门终于开始高举指挥棒，这种变化值得高度关注。”一位券商人士表示，“前几天，政府相关部门辟谣，否认提高印花税的可能性，但现在突然出来了，所以未来的政策取向变得不明朗。”有研究人员抱怨说，如果印花税上调后，仍有股票连续三个交易日上涨20%，管理层要求其公布公司的重大事项。如果公司澄清无重大事项后股价继续上涨20%，且公司仍公告无重大事项，则对以资产注入为主题的上市公司，股票将定期停牌，管理层将严格审核其重组或定向发行，“消息人士续

自年初以来，管理层多次采取紧缩调控措施，提高存款准备金率或利率，但对市场的影响微乎其微

，每一次措施出台，都成为市场加速上行的契机。这从一个侧面反映了市场整体信心和动力仍然相当充裕。而且，政策调控的暂时“失灵”，进一步增强了投资者“买盘”的信心，这在一定程度上影响了各项政策对市场的影响，包括提高交易印花税利率

5月19日央行宣布调整利率，存款准备金和利率浮动空间同时存在。市场人士认为，央行的组合是针对过热的股市。但调控的结果是：5月21日，大盘低开高走，上证指数收盘涨逾50点

“中国人民银行曾起过象征作用。在表达了强烈的决心之后，它轻拍了一下股市。无怪乎，为拉住政府的手而缩头的股市松了一口气，跑过了4300点关口，一位金融机构的经济学家在博客上笑道。p>“正是由于央行监管不力，政府才下定决心用印花税来调控市场。”一位证券研究人员认为，“问题是，现在很多投资者预计，如果市场不下跌，管理层将有更严格的调控措施。”p>“估计管理层没想到大盘会跌300点。当时我预计下跌100多点，但没想到个股几乎跌到了极限。”一位接近证监会的人士告诉记者，“如果股价达到合理水平，那么高层不会出台更严厉的措施。如果继续上涨，将出台更严厉的政策。管理层有一系列重大不良政策，涉及国资委、银监会等部门。”p>需要注意的是，近年来证监会的监管特别严格，对市场违法行为的调查也越来越呈现铁腕态势

5月30日上午，与印花税上调消息同时发布的重要消息是：中国证监会决定对**证券借壳违规行为进行行政处罚，而商业银行对非法资金入市的自查“难道你没有发现印花税上调与**证券的借壳内幕交易有很大关系吗。管理层开始系统解决资本市场违规问题。现在市场一片混乱。我们不仅可以看到市场流动性如何充裕，而且可以看到，在当前火爆的市场中，内幕交易和市场操纵事件层出不穷。日前，我们查处了联合证券某研究员自买自售事件，随后将查处大量案件。”这些人士告诉记者，“中国证监会正全力以赴查处违规行为，每天加班加点。但手段有限。可以看出，一是内幕交易操纵市场等违法案件太多，二是市场过热。因此，我们不仅要规范市场，抓紧违规，还要让大家明白，这种过热上涨是行不通的。”该消息人士补充称，此前，中国证监会一位高官表示“不会干预市场。”

**证券认为，后续政策表明管理层的监管态度后，是市场较为关注的问题。市场与政策的博弈只是开始，以后还会继续。目前，管理主要采用市场导向