由于外国企业希望从中国经济增长中获益，收购中国企业的交易数量创下了历史新高。但投资银行家表示，在中国这一全球最大的新兴市场进行交易并没有因此变得容易。

通过国外买家控股

据数据显示，迄今为止，今年外国企业收购中国公司的交易总规模为284亿美元，是同期有史以来最高的。但在这439宗交易中，涉及控制权的转移不到一半。事实上，在许多交易中，外国企业只是以财务投资者的身份收购了中国企业一小部分股权，对企业的经营运作没有发言权。

在那些涉及控股权转移的收购案中，国外收购方都是通过国外卖家取得中国企业的控股权。矿业设备制造商JoyGlobalInc.出价14亿美元收购中资的国际煤机集团(简称：国际煤机)以及雀巢公司出价17亿美元收购中国糖果制造商徐福记国际集团60%的股权都属于这种情况。花旗集团亚太区并购业务负责人科林·班菲尔德表示，由于所有权已经掌握在外国企业手中，这些交易获批的可能性要大得多。

愿为中国市场出高价

能否获得监管机构批准，是在中国进行收购的最大障碍之一。2008年，中国政府阻止了美国的凯雷投资集团收购国有控股的中国建筑机械企业徐工集团，2009年，中国政府也没有批准可口可乐公司收购汇源果汁集团有限公司的计划。

另一大问题则是找到有意愿的卖家。瑞信中国区首席执行长张利平说，外国企业最感兴趣的零售、医药和消费品行业都由中国国内企业把持，剩下少数外国业主不愿意出售股权。

大多数中国公司的规模及其股东结构进一步限制了外资进入中国并购市场的机会范畴。大多数中国私营公司的规模相对较小，成立时间几乎都刚刚超过10年，并且仍掌控在创始人手中。瑞士银行亚洲投资银行业务负责人金弘毅表示，中国公司几乎总是有一个大股东，一个通常年龄在40多岁的创业家，公司是他的孩子。成功者能通过公开市场或银行贷款融资，而不是出售股权。

如果必须达成一项交易，外国企业要付出的价格比与发达国家的交易往往要高，要么就是当事公司处境艰难。

花旗集团分析师在一份有关雀巢竞标的报告中写道，新兴市场的交易要以高价才能成交。他们说，雀巢的出价相当于徐福记2010年扣除利息和税收前收益的20倍，这个价格充分反映了中国增长市场的状态。

预计并购市场更开放

目前，有理由预计在中国的兼并收购可能会变得更容易。有银行家分析说，中国面临向外国投资开放的压力，并希望极力避免中国公司海外交易受到外国监管者阻挠的报复情况。

而从市场来看，有些交易已经获得批准，包括英国酒业巨头帝亚吉欧收购四川白酒制造企业成都全兴集团有限公司的交易。帝亚吉欧同意支付约1.4亿元人民币将其所持全兴集团49%的股份增至53%。

但到目前为止，银行家对今后的业务仍持谨慎态度。瑞银的金弘毅说，随着中国在全球秩序中越来越重要，交易数量会增加，但大家仍应非常非常谨慎，不能相信大门是完全敞开的。