央行于11月19日傍晚再次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这是央行年内第五次提高存款准备金率,也是央行在10天内第二次动用数量型调控工具管理流动性。
如果考虑到10月11日央行临时提高四大国有商业银行及招行、民生银行两家股份制银行存款准备金率50个基点两个月,11月10日临时提高交行、光大银行存款准备金率50个基点三个月,那么在2010年11月30日至2010年12月14日期间,工、农、中、建四家银行的存款准备金率为18.5%,交行为18.0%,招行、民生银行、光大银行为16.5%,其余中小银行为16.0%。
大型金融机构存款准备金率达到历史上少有的18.5%,引发市场关注。对主要依靠贷款投放来实现业务拓展和获取盈利的商业银行来说,这么高的存款准备金率会产生什么样的影响?这种影响究竟有多大?可否有效应对?
总体上来说,这次调整准备金率不会对商业银行的流动性造成实质性影响,银行仍可以通过释放部分债券和同业资产应对提高准备金率的要求,但如果持续提高的话,部分中小商业银行的流动性会出现一定的问题。由于存款准备金利率低于配置于其他资产的收益,因此会对盈利有负面影响,但影响不大。交通银行金融研究中心研究员许文兵告诉记者。
存款准备金率上调,直接影响商业银行内部流动性水平。本次上调将从银行系统冻结和回收约3000亿元左右的资金。商业银行超额存款准备金水平也在持续下滑,截至2010年三季度,大型商业银行的超额存款准备金率水平已下降至1.4%,较2009年末下降32bps,较2008年末下降153bps;中型银行的超额存款准备金水平已下降至1.1%,较2009年末和2008年末分别下降2.03和4.6个百分点。
存款准备金率上调,在一定程度上加大了商业银行的成本压力,同时也限制了商业银行进行资产配置的空间。
目前,银行能够依靠压缩同业资产和债券资产来满足准备金率的提高;同业资产收益率约为3%,和法定存款准备金利率的差异约为138个基点。中金公司研究报告认为,法定存款准备金上调0.5个百分点对2011年盈利的影响约为0.4%,累积效应约为2%至3%。不过,如果明年M2增速下降较快,那么银行存款增长的压力会有所体现。
市场对货币政策紧缩的担忧使得过去几周银行股估值大幅下降,但业内专家普遍预期,只要不出现经济下滑、通胀上升的滞胀局面,这些措施并没有实质性影响商业银行的盈利。
对银行盈利的不确定性影响主要来自于政策走向的不确定性。央行短期内连续两次上调存款准备金率、一次加息,加大了货币政策的不确定性。专家分析,若2011年上半年物价涨幅能够得到有效抑制,货币政策可望前紧后松,最终表现为好于预期;若2011年上半年物价涨幅在连续回收流动性的调控下并未能得到有效抑制,那么全年均维持相对偏紧的货币政策。央行根据不同情势,在组合拳中对于量化工具和价格工具的使用频率不同,将直接影响商业银行的盈利预期。
存款准备金率已经攀升至近20年以来的新高,未来此工具是否还有使用空间?准备金率调整幅度取决于M2目标增速、贸易顺差、央行公开市场操作力度等因素。据中金公司测算,如果明年贸易和今年持平,那么未来12个月内准备金率还要调整1.5至2个百分点才能将M2增速控制在15%左右,也就是大型银行存款准备金率要提高到20%左右,中小型银行提高到18%左右。不过,如果人民币升值加快,贸易顺差降低,那么准备金率调整的压力就会减小。
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