曹*质

中国的资本市场(这里主要指股市)为什么到现在还有那么多的问题?为什么在解决了股权分置问题之后，普通投资者还会怕大小非减持?为什么我们的股市会如此大起大落，一年多的时间就可以从1000升到6124点，却又在8个多月的时间里从6124点跌到目前的2700点?

笔者认为，中国股市的大部分问题都是由于相关制度的不完善、不合理或不公平引起的，而且最主要是由股票发行上市制度的不合理、不公平引起的。无论是早期的审批制、核准制下规定市盈率发行和现在核准制下询价发行，这些制度大多是基本照搬或模仿发达国家的相关制度而来的，并不适合或不太适合中国的国情，中国的国情和外国尤其是发达国家不同，中国是人多、公司多，照搬发达国家的东西是行不通的，在发达国家，竞争远没在国内激烈，而且各种资源相对丰富，资本市场的容量也是一种资源，发达国家或地区的资本市场发展了几十年上百年，拟上市的公司相对较少，且其市场容量也相对较大，所以有资格上市就上市基本上不存在问题。

但我国内地的情况不同，我国内地的资本市场从无到有，早期由于上市公司少，市场容量相对较大，矛盾相对不太突出，但随着我国资本市场从小到大快速发展，市场的供需状况从供不应求到供过于求，这种矛盾就愈突出，这种情况有点类似于我国的大学教育和毕业就业情况，原来我国只要你大学毕业，国家不但发给你毕业证书，还包分配工作，因为原来大学毕业生少，工作岗位较多，便随着大学毕业生的增多和工作岗位的相对有限，这种大学毕业国家包分配工作的制度早于与时俱进被废止了。

所以，笔者认为，我国现行的这种国家相关部门审核通过、拟上市公司拿到批文即可上市的股票发行上市制度已不适合我国的国情、不能适应我国资本市场的发展，我们应该与时俱进及时将这种不能适应时代发展的制度进行改革。

现行的股票发行上市制度除了不能适应市场的发展外，还有许多不合理或不公平的地方，主要有如下几个方面：

1、国家在某种意义上剥夺了市场的某些权力

从广义上来说，市场也是国家的，不存在侵不侵权的问题，但从狭义上来说，这个市场应该属于广大投资者包括个人投资者、机构投资者、公司和国家等所有参与者的。股票市场包括买方市场、卖方市场和一些相关的机构如证券公司等，市场容量的大小由买卖双方的容量大小决定，我国可上市公司资源丰富，而资金相对有限，可以说目前处于供过于求的状态，所以目前市场容量的大小主要还是由买方市场决定。而自从中国的股市开张以来，国家基本上很少或没有直接参与买方市场。