对策思考：调节总需求与降低/产值比。

一、长期出路：通过基本体制的改革，硬化债务人的预算约束

从微观层次上看，企业间债务拖欠情况恶化最根本地出于两个基本的原因：一是国有企业靠在国家信用背景上，欠债人并不能在事实上对自己的债务负责任，欠多少债也能生存，花多少钱也不会破产;二是整个信用制度缺乏有效的法律保障，人利益得不到保障，拖欠者得不到应有的、有效的处罚，结果形成了欠得越多越占便宜的欠债文化。如果这两方面的制度(国有企业与法律制度)得不到有效的改革，企业拖欠问题就不会得到根治，良好的信用关系不可能建立起来。

产权关系改革(包括非国有经济的发展)、企业改革、银行制度的改革、破产制度的建立、法律制度的完善，等等，都是硬化债务人预算约束的必要前提。

这些制度的改革，都是需要相当长时期才能实现并见效的，因此，我们还必须考虑在这些基本制度要素尚未改变的情况下，在中短期采取可能使情况有所改善或得到控制的对策。

二、中期改进：加强银行对的监控，发展商业票据交易与结算机制

企业间债务的过度增长，较为具体的一个体制上的原因是由于金融市场不健全，银行部门没有严格履行对企业信用状况的监督，防止企业间债务恶性膨胀;另一方面，企业间债务之所以能在较大程度上抵消和瓦解宏观货币政策的作用，原因之一则在于企业债务不能与货币(贷款和现金)更紧密地挂勾，企业大量拖欠，并不妨碍其继续获得贷款，继续大量申请贷款，甚至可以在银行有存款仍然拖着债不还;企业债务本身也不能通过某种市场机制进行货币的评估。

银行对企业债务往来应实行更加严格的监控，将其与银行贷款联系起来，实行债贷挂勾。比如，当企业欠人债款达到某一规模(比例)时对企业贷款实行一定百分比的清债预留;达到某一更大规模时停止银行贷款，以此从贷款与债务的关系上降低企业的拖欠极限。

商业票据交易机制是资金市场一个重要组成部分。企业间债务的凭证即商业票据的可交易、可转让、可抵押、可兑现，是对企业信用状况、负债状况以及经营状况进行市场评估的重要机制。在这样一种机制下，好帐与坏帐可以通过票据的转让价格显示出来;也可使企业通过这样一种竞争性机制获得更多的公开信息，也使较好的企业获得应有的流动性。票据市场本质上也是企业间多头磨债的一种机制，但由于信息的公开性和更多企业的加入，它可以突破少数相关企业磨债在信息和交易手段上的局限性。

发展商业票据结算市场需要一个过程，但应结合《票据法》的实施，尽早开始，逐步完善。

三、短期对策：三不原则加宏观政策的调整

体制改革、市场发育都是中长期才能奏效的解决问题的途径。面对大量现存的、并且还在继续增长的企业间债务，我们还必须在现有的体制条件下，制定短期的政策加以缓解，以使好的企业摆脱债务拖欠困扰，保持经济的增长与稳定。

根据前面的一系列分析，我们知道，第一，企业间债务的过度增长在一定程度上是一种宏观现象，是与压缩最终需求特别是投资需求相关联的。第二，以往用在中间环节上增加流动资金贷款(清欠资金只是一种增加流动资金贷款的具体形式)的办法，放松银根、缓解企业间拖欠问题，由于并没有解决最终需求不足的问题，结果只能造成前清后欠及企业库存增加，还能造成好债坏债一锅煮，企业更加放心大胆地拖欠的不良后果。第三，如果企业拖欠问题进一步恶化到极限程度，迫使更多的部门和企业实行三不原则，企业间信用突然紧缩，又会导致宏观经济过度滑波。

根据这些分析，我们建议在目前情况下，即在1993年7月开始实行紧缩政策30个月之后，在通货膨胀率已经下降到10%、经济增长率下降到10%左右、宏观调控目标已基本实现的情况下，采取以下的综合治理措施：

--进一步明确宣布今后不再搞注资清债;

--鼓励企业之间自行磨债，银行适当帮助提供信息，为企业搭桥(但银行本身不负责清欠);

--在人欠大于欠人的行业继续鼓励企业实行三不原则;

--在实行以上政策的前提下，适当增加基础设施项目的投资规模，通过国家开发银行，向在建和一些新建项目发放投资贷款，在投资资金这个与最终需求直接相关的环节上向经济中注入资金，缓解企业资金不足的境况，压缩企业间债务。

--对一些技术水平较高、产品能够出口或实现进口替代的企业，适当增加流动资金贷款(增加国内最终需求和减少对国外的最终需求，而不是挤掉另一部分国内需求);但要明确不能再普遍追加流动资金贷款;

这样做的好处在于：

第一，在最终需求环节上注入银行贷款，增加了货币供给，可以在宏观调控目标基本达到的情况下实现宏观货币政策的调整。仅仅在经济的中间环节上增加流动资金供给而不扩大最终总需求，不可能实现此目的，而只能增加库存。

第二，用这种方式增加货币供给量，然后逐步流通到整个经济，可以通过经济内部的选择与竞争机制(我们或多或少已经有了一定的竞争机制)，让企业去自行解开债务链，使好的企业获得更多的流通手段，差的企业获得较少的补贴(目前情况下还不可能完全取消)，而不象注资清欠或普遍增加流动资金贷款那样抹杀好债与坏债的差别。

第三，基础设施建设投资，一般地说总是政府应该履行的公共职能;在目前能源、交通、城市基础设施仍大量不足的情况下，增加这些领域里的投资，既可以扩大总需求，增加就业并更充分地利用目前已出现闲置的生产资料生产能力，又能缓?qot;基础瓶颈，释放出过去被瓶颈压抑的大量生产能力，增加总供给，缓解总供求之间的矛盾，实现持续的经济增长，具有一箭双雕的作用。同时，在目前地区间差异较为突出的情况下，适当增加对内陆欠发达地区的基础设施投资，又可缓解这方面的矛盾。

当然，应该注意到的是，政府出面增加基础设施投资，本质上属于财政政策的范畴;而在目前情况下，由于缺乏完善的货币市场和政府?qot;公开市场业务机制，我们执行这种财政政策，事实上还不得不通过直接由银行增加政策性长期贷款的方式进行，并不是一种理想的方式，也会造成一定的扭曲(当然比单纯增加流动资金贷款所造成的扭曲要小)。这是需要通过各方面的体制改革，逐步创造条件加以扭转的。