行权比例是一份权证可以购买或出售的相关正股数量(或按此比例收取现金差价)。例如中远CWB1的行权比例是2:
1、即行权时要持有2份权证才能买入1股中远航运股票。但在现实中,不少投资者尤其是权证新手往往只关注权证目前的“价格”和“行权价格”,而忽视了行权比例,以至于引起很多的误解。有投资者看到行权比例是2:1的南航JTP
1、就以为是可以14.68元卖出南方航空股份,即误认为它的行权价格是14.86元(2x7.43),甚至因此认为只要南方航空股份的价格跌至14.86元之下,南航JTP1就具有内在价值了。在过去两年的权证市场上,由于无知所造成的损失已多不胜数,这就需要投资者加深对权证行权比例的理解。
仍以南航JTP1为例。行权比例2:1指的是每持有2份认沽证可以卖出1股南方航空股份,行权价7.43元/股中的每股指的是正股,行权比例并不会影响行权价格。在计算权证到期日的价值,或者是计算权证的实际杠杆、溢价等指标时,都会将行权比例的数据计入公式中。因此,投资者在利用溢价、有效杠杆等指标来选择权证投资品种时,也要对作为权证条款中的行权比例内容多加留意,切实做到心中有数。
准确理解权证行权比例,对投资者作出正确的投资决策也具有非常重要的意义。以五粮YGC1为例。上周五权证和正股的收盘价分别为41.262元和38.28元,五粮液股份的价格和五粮YGC1的行权价(4.9元)相差33.38元(低于权证价格),粗心的投资者可能会由此得出五粮YGC1不值得购买的结论,甚至有投资者误认为该权证不具有行权价值了。这都是因为投资者没有留意到五粮YGC1的行权比例不是1:
1、而是1:1.
402、即拥有1份权证可以买到1.402股股票,所以应该把权证价格除以1.402进行计算。假设投资者以上周五的收盘价41.262元买入五粮YGC1,在不计交易费用的情况下,通过权证来换取1股股票的成本为34.33元(经行权比例调整后的权证成本加上行使价=41.262/1.402+4.9),比直接买入股票节省10.32%。另一方面,由于五粮YGC1的行权价是4.9元(远低于正股现价36.2元),只要在行权期内,五粮液股份价格不出现太大波动,选择行权会好于不行权,投资者应在行权期间及时行权。
最后,投资者需要注意的是,如果行权比例不是1:1,通过行权,持有(或卖出)的股票数量不等于自己持有的权证份数,甚至可能出现零碎股。因此,打算持有权证至到期日行权的投资者,需密切留意相关公告,了解零碎股的处理方式,确保成功行权。
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