熊市行情下，残留下来的私募基金开始考虑向阳光靠岸。合伙企业，作为一种新型的资金募集渠道，正成为私募基金的借道途径。一家名叫卧*龙投资合伙企业的私募基金，日前在高新区工商局悄然注册。

有限合伙经营投资

记者日前见到卧*龙投资合伙企业的有限合伙人之一——许某方，他是几个私募工作室的操盘手。

摆在记者面前的是一张由高新区工商部门颁发的合伙企业营业执照，除执行事务合伙人之外，还标有合伙类型——有限合伙，经营范围——投资。

据说取得这张执照颇费了一番周折，因为以前合伙企业的合伙人主要针对企业和团体，现在是个人，工商部门也没遇到过，借鉴最新的《合伙企业法》，工商部门经磋商最终开了绿灯。

一家私募基金，为什么会想到组建这样一个投资合伙企业?

许某方介绍说，随着我国证券市场的发展，社会资本财富的迅速增加，对私募基金的需求不断扩大，但我国始终没有明确私募基金的法律地位，也无相应的监管制度，私募基金一直都处于灰色地带。

2007年6月1日实施的《合伙企业法》，专门增加了有限合伙条款，为风险投资、私募股权投资创造了一种新的渠道。许多私募正是看到这一点，去年9月，上海就有人注册了朱*雀投资合伙企业；在深圳、北京、成都，投资合伙企业也相继破茧。

无限责任规避风险

利用投资合伙企业，私募基金有了融资平台，还压缩经营决策成本。

卧*龙投资合伙企业的运作，就是投资者不管理，管理者不投资。许某方介绍，有限合伙，普通合伙人要对其经营行为承担无限责任，可以追溯到个人所有财产，并且是终身责任。按其章程，投资者进入合伙企业，需签订入伙协议，资金要求在企业存有1年以上，如果有了新的合伙人，需到工商部门重新登记，所有资金都通过企业账户统一操作。

据介绍，对于私募来说，客户的道德风险是必须面临的问题，每家私募都遇到了这样的问题，就是自己的利益无法保证，而投资合伙企业，则可通过契约方式合法地分享收益。

许某方表示，过去私募都没有明确的细则，投资者分成比例可以是30%，也可以是50%，有的甚至要求承担投资风险。而投资合伙企业的规定与公募大致相似，管理人只承担投资外的风险，不承担亏损风险；不同的是，管理人收入只能从账户盈利中提成，提成比例可降低到25%。

利用合伙做大蛋糕

据了解，目前重庆不少证券营业部中，都有四五家私募工作室，高峰时在大券商里的私募工作室则有10家以上，加上各种名目的投资咨询公司，本土私募机构接近千家。

一不愿透露姓名的私募机构负责人告诉记者，与全国形势一样，这轮行情让私募损失惨重，很多私募都中止了业务，目前都在等待时机。

这位负责人说，沿海的私募已借道信托发展壮大，而重庆私募和信托之间还没有搭好桥梁，信托的产品仅仅局限在打新股上面。对于重庆私募来说，投伙合伙也许是条出路。

卧*龙目前只有4个合伙人，操控了2000多万私募资金的许某方对此并不担心，他把目标瞄向企业和新入市的股民，争取合伙人达到50个，拥有1000万的资金。

许某方的理由是，当年巴菲特进入股市，也是利用投资合伙这个平台，10万美元资本中，巴菲特自己的资金只有100美元。而现在美国90%的融资平台都是投资合伙企业。