吴敬琏
在今天的讲话里,我想讨论一个有关公司治理的具体问题：股权结构与公司治理有效性的关系,或者说,一股独大和内部人控制情况下公司的治理问题。
股权结构是决定公司治理机制的有效性的最重要的因素,因为股权结构如何将决定公司控制权的分布,决定所有者与经营者之间的委托代理关系的性质。发达市场经济中公司运作的历史表明,公司股权集中度与公司治理有效性之间关系的曲线是倒U形的,股权过分分散或过度集中都不利于建立有效的公司治理结构,一方面,如果股权过分分散,所有股东都怀着“搭便车”的心理,对公司的经营状况不闻不问,对经理人员的监督会变得十分软弱无力。另一方面,如果一股独大,控股股东擅权独断,高层经理人员唯大股东之命是从,也不利于有效公司治理机制的建立。在东方国家某些家族控股的公司中,由于控股股东一股独大和执行层多半是控股股东的亲信,时常发生控股股东损害公司中小股东和公司整体利益的情况。因此,虽然在香港这样的地方家族控股公司的数量正在趋于减少（见附表）,但为了防止控股股东损害中小股东和其他利害相关者的利益,证券交易所和证券交易监管机构仍然要做出种种规定来约束和规范控股股东的行为,以利于建立有效的公司治理机制。
以上这种股权结构的偏差对公司治理产生消极影响的情况在我国的上市公司中也是存在的。
我国多数上市公司股权结构存在的第一个问题,是国有股“一股独大”。由于我国国有企业实行股份化改造时通常采取剥离非核心资产、以原国有独资企业作为唯一发起人组建股份有限公司进行首发公募（IPO）的办法,国家在大多数上市公司中拥有高度集中的股权。目前在我国上市公司中,有54%的股权属于国家所有和国有法人所有。在上市公司的全部董事中,有73.3%的董事具有国有股（27.9%）和国有法人股（占45.4%）的背景。这种控股股东在上市公司的公司治理中占有绝对优势的情况,使规范控股股东行为成为建立有效的公司治理和保证国企改革成功的一个关键。
我国国有控股上市公司存在的另一个问题,是国家所有权的代理行使问题没有得到妥善的解决。目前,大多数国有控股公司采取由授权投资机构（控股公司、国有资产经营公司、集团公司等等）全权代理行使国有股权的办法。由于“授权投资机构”一旦建立,就会有自己区别于国家这个最终所有者利益的独立利益,同时,这些机构又是以国家所有者的全权代表的身份出现的,因而这些机构的领导人就有可能运用他们握有的控制权追求自身的利益。于是,就出现了授权投资机构的“代理风险”或“内部人控制”问题。也就是说,作为国家所有权受托人（代理人）的“授权投资机构”的内部人离开委托人的要求（例如把上市公司建设成为具有强大市场竞争力的企业）自身的目标,甚至不惜为了本机构或者本机构领导人的利益,损害而作为最终所有者的国家的利益。
由于上面的原因,在上市公司治理结构中就出现了一些不尽如人意的现象。例如,目前不少上市公司与控股母公司之间存在摩擦,不利于上市公司的健康发展。更有甚者,近年来出现了一系列控股机构利用自身特殊地位损害其它投资者（中小股东、贷款银行等）,以及股权最终所有者的利益的恶性事件。例如,控股股东通过不正当的关联交易、强制上市公司为自己出具担保、抽逃上市公司资金、私分上市公司财产等办法“掏空”上市公司等等。“猴王”只是其中广为人知的一个事例。这些恶性事件的频繁发生,充分说明了问题的严重性。对于这种情况,投资人有许多不满的反映,也直接威胁到我国上市公司在国际上的声誉。
为了改变这种情况,看来有必要采取以下的措施：
第一,减持国有股,引进国内外非国有的机构投资者,形成前几名股东拥有较高比例的股权、但彼此相差不大的股权格局。过去几年拟议过的办法,如“债转股”以后资产管理公司介入上市公司的治理,将用以补偿老职工社会保障基金的国有资产过户到老职工的个人帐户,由社会保障基金会招商代为经营等等,都是不错的设想,不妨进行探索和试验。
第二,严格执行中国证监会关于上市公司必须在财产、帐目和领导人员上与控股母公司“三分开”的规定,控股母公司除行使股东权利外,不应干预公司事务。当然,这里所说还只是在现有国家所有权行使办法不变的情况下防止出现大的弊端的一种处理办法。其实,对于国有股权的行使方式,我们还应该放开思想,广泛吸收国外的经验,寻求能够降低代理成本的根本解决方法。
第三,提升小股东对公司治理的参与程度,例如：组织小投资者协会；引进为中小股东和独立董事服务的中介机构（如股东投票咨询机构）；在股东会的表决中试行累积投票制等等。
第四,完善董事会的工作程序,保证董事会作为集体以会议形式执行职能；要求每个上市公司董事会至少设立2名以上与大股东没有关联的独立的外部董事；在董事会中设立以独立的外部董事为主的提名委员会（负责提出董事会各项提名的候选人名单）、审计委员会（监事会并入审计委员会）和薪酬委员会；独立董事有权聘用中介机构帮助他们做好董事会专门委员会的工作和审查关联交易的公正性。
第五,加重董事个人的受托责任；建立健全保护分散的中小股东利益的法律体系,包括衍生诉讼、集团诉讼等制度；加强执法力度,以便加强对大股东、董事会和经理人员的监督。
第六,强化强制性披露制度,特别是上市公司与控股股东之间的关联交易、财务担保关系和同行业竞争情况的披露。（据上海证券报）
附：目前各地区家族控股情况
国家/地区占总市值（%）
亚洲60.0
香港24.0
美国18.3
大洋洲12.2英国0.0
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法律综合知识一、成为控股公司股东最少几个？不同的类型的公司，股东人数的要求也不一样的，有限责任公司股东最多为五十个以下，股份有限公司为二人以上二百人以下。设立有限责任公司，应当具备下列条件：（一）股东符合法定人数；（二）有符合公司章程规定的全体股东认缴的出资额；（三）股东共同制定公司章程；（四）有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构；（五）有公司住所。有限责任公司由五十个以下股东出资设立。设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。二、股份有限公司股东的主要权利有哪些（一）、获取股东身份凭证权股份公司的股东所持公司股份采取股票的形式。因此，股东手中的股票就是证明股东身份最有力的证据。股份公司的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票。也就是说，股票上可以不记载股东的姓名，公司的股东名册上也可能没有股东的名字，只要手中拥有公司签发的股票就是股东。因2024-01-09328人看过 -
优先购买权公司股东控股比例不可以为零。在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。一、公司股权权利一年之内能转让吗一般不可以。根据法律规定，发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。二、如何防范股权转让的风险？股东股权转让协议风险防范措施有：(一)注意股东人数的限制。股东转让其全部或部分出资后2023-06-28422人看过 -
要约顾名思义，股东股权是指股东以其实际出资额享有的可以对公司主张的权利;股东控制权是指股东因股权而获得的对相关企业的运营控制权。这两个概念有其丰富的内涵及外延。一、控制权和控股权的区别是什么控股权是指对公司股份所占比例达到50%以上或者虽然持股比例未达到50%以上但是却是所占比例最多，并能够影响企业经营活动的权利。控制权指股东依据所持公司股权，根据公司章程以及实际运营管理情况，拥有的对公司权益的控制力，是介于所有权与经营权中间地带的一种权力。二、各控股比例所拥有的权利持有公司1%股份，拥有诉讼权，拥有了间接调查和起诉权利，其中调查权使用对象为监事会或董事会;持有公司3%的股份，有权召开小型会议和拥有临时提案权;持有公司5%的股份，拥有重大股权变动警戒线;如果持有公司10%的股份，可以发起临时会议，可以提出质询、起诉、调查、清算、解散公司等;持有公司股份达到20%，拥有重大同业竞争预警线;持有公2023-03-24210人看过 -
控股股东按公司章程规定，股东会议作出修改公司章程、解散公司的决议必须经代表2/3以上表决权的股东通过。法院：可由合计持有公司全部股东百分之十以上的表决权提起诉讼临海XX公司的控股股东出逃，公司资金去向不明，公司续存将进一步地损害小股东的利益。小股东想解散公司，可股份不占表决权的2/3，这可如何是好？大股东出逃致公司混乱小股东利益受损却无法做出解散公司的决议被告临海XX有限公司股东(下称XX公司)是2010年8月3日经临海市工商行政管理局核准，并于2010年1月12日由原告黄某一出资1500万元(占投资比例30%)、原告陈某出资400万元(占投资比例8%)、黄某二出资3100万元(占投资比例62%)正式成立的企业法人。黄某二任公司执行董事和经理，黄某一任监事。公司经营范围为：PU合成革制造、箱包制造、合成革原料销售、货物进出口、技术进出口。2011年4月6日，被告法定代表人黄某二(被告控股股东)出逃2023-06-09112人看过
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控股子公司在公司总体目标框架下，控股子公司依据《公司法》、《证券法》等法律、法规和规范性文件以及控股子公司章程的规定，独立经营和自主管理，合法有效地运作企业法人财产，并接受公司的监督管理。控股子公司应根据本制度的规定，与其他股东协商制定其公司章程。依据《公司法》及有关法律法规，完善自身的法人治理结构，建立健全内部管理制度。控股子公司依法设立股东会、董事会(或执行董事)和监事会(或监事)。本公司通过参与控股子公司股东会、董事会和监事会对其行使管理、协调、监督、考核等职能。公司通过推荐董事、监事和高级管理人员等办法实现对控股子公司的治理监控。公司推荐的董事、监事和高级管理人员，由公司董事长、经理层协商后推荐，若董事长、经理层意见不一致时，提交公司董事会讨论决定。控股子公司召开董事会、股东会或其他重大会议时，会议通知和议题须在会议召开五日前报公司董事会秘书，由董事会秘书审核所议事项是否需经公司总经理、董事2023-06-09413人看过 -
控股股东公司只能在特定情况下收购股东的所有权。但是有限责任公司回购股东股权的情形与股份有限公司的回购情形不同。有限责任公司有以下情况之一，向股东会决议投反对票的股东可以要求公司以合理的价格收购股票。（1）公司连续5年不向股东分配利润，公司连续5年获利，符合本法规定的分配利润条件的；（2）公司合并，分立，转让主要财产的；（3）公司章程规定的营业期限过期或章程规定的其他解散事由出现，股东会议通过决议修改章程继续存在。自股东会会议决议通过之日起六十日内，股东与公司不能达成股权收购协议的，股东可以自股东会会议决议通过之日起九十日内向人民法院提起诉讼。对于股份有限公司，公司不得收购本公司的股份。然而，除了以下情况之一：（1）减少公司注册资本；（2）与持有公司股份的其他公司合并；（3）将股份奖励给公司员工；（4）由于股东合并了股东大会的公司，他们决定提出异议，并要求公司收购股份。公司以定金第一（一）项至第三）2023-08-07220人看过 -
公司治理中小股东怎样参与公司治理?一般而言，作为股东，参与公司治理主要是通过两种方式：一是通过参加股东大会行使表决权。二是通过行使股东应有的监督权，监督公司董事、经理、甚至监事的工作表现。具体来说：1.你可以参加股东大会，对股东大会的各项决议如董事、监事的选任、公司股利分配方案等等作出自己的决定，这就是股东的表决权。2.为防止董事会结党营私、滥权舞弊，你可依法采取事前的预防措施(如表决权、董事解任请求权和董事的违法行为停止请求权)，亦可采取事后的救济措施。当然，实施这类预防措施和救济措施的基础是股东必须对公司有关经营活动中的信息具有知悉权。2023-06-0992人看过 -
控股股东1、意思不同。控股股东，是指其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东。2、权利不同。控股股东是指直接持有上市公司绝对多数或者相对多数股份的那个股东，可能是个人，也可能是个公司。3、影响不同。控股股东必需是大股东。控股股东－区别实际控制人是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。大股东是指股票占比最大的股东；它表示该股东与其余的股东相比较，它的占比最大．控股股东一定是大股东，但大股东却并不一定是控股股东，比如万科的大股东是华润集团，但是它的持股量却只有17％左右，算不上控股股东。《中华人民共和国公司法》第二百一十六条控股股东，是指其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足百分之五十，但依其出资额或者2023-07-1879人看过
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控股股东全体股东仅以各自持有的股份额为限对公司债务承担责任，公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任。一、禁止公司股东滥用权利有什么规定禁止公司股东滥用权利的规定有以下这些：公司股东应当遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或者其他股东的利益;不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。公司股东滥用股东权利给公司或者其他股东造成损失的，应当依法承担赔偿责任。公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任。二、公司人格否定司法解释公司人格否认，又称公司法人人格否认，是指公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任来逃避债务，严重损害债权人利益时，债权人可以越过公司的法人资格，直接请求滥用公司人格的股东对公司债务承担连带责任的法律2023-03-29350人看过 -
控股股东1、控股股东对拟上市公司改制重组时应遵循先改制、后上市的原则，并注重建立合理制衡的股权结构。2、控股股东对拟上市公司改制重组时应分离其社会职能，剥离非经营性资产，非经营性机构、福利性机构及其设施不得进入上市公司。3、控股股东为上市公司主业服务的存续企业或机构可以按照专业化、市场化的原则改组为专业化公司，并根据商业原则与上市公司签订有关协议。从事其他业务的存续企业应增强其独立发展的能力。无继续经营能力的存续企业，应按有关法律、法规的规定，通过实施破产等途径退出市场。企业重组时具备一定条件的，可以一次性分离其社会职能及分流富余人员，不保留存续企业。4、控股股东应支持上市公司深化劳动、人事、分配制度改革，转换经营管理机制，建立管理人员竞聘上岗、能上能下，职工择优录用、能进能出，收入分配能增能减、有效激励的各项制度。5、控股股东对上市公司及其他股东负有诚信义务。控股股东对其所控股的上市公司应严格依2023-06-15342人看过 -
控股股东公司法涉及的控股股东，主要有两种情形1、是指出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东；2、出资额或者持有股份的比例虽然不足百分之五十，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会．股东大会的决议产生重大影响的股东。公司法为了限制控股股东，特别为控股股东设定了特别义务1、不得滥用控股股东的地位，损害公司和其他股东的利益。2、不得利用其关系损害公司利益3、滥用股东权利的赔偿义务。控股股东或实际控制人滥用股东权益或利用相关关系损害公司或其他股东利益的，应承担赔偿责任。公司法20．21条。控股股东的义务有哪些1、不得滥用控股股东的地位，损害公司和其他股东的利益。实践中滥用股东权利的行为主要是控股股东实施的。除控股股东外，还有公司的实际控制人，实际控制人是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的2023-08-06210人看过 -
控股股东一、控股股东公司注销流程第一步：成立清算组公司除因分立、合并需要解散的，均应当在解散事由出现之日起十五日内成立清算组，开始清算。有限责任公司的清算组由股东组成，逾期不成立清算组进行清算的，债权人可以申请人民法院指定有关人员组成清算组进行清算。人民法院应当受理该申请，并及时组织清算组进行清算。第二步：注销公司国、地税登记证先到国税拿表格：按国税的要求填写、签字、盖章、缴销发票、补税后，它会收回国税税务登记证，给你一张国税注销税务登记通知书。拿着国税的注销税务登记通知书，到地税拿表格，补税后，它会收回地税税务登记证，给你一张地税注销税务登记通知书。如果公司有税务问题(税务师事务所出具查帐报告(企业注销要)，提供所有报表，凭证，帐本及银行对帐单)。第三步：公司主管工商局办理公司注销备案。二、公司注销条件公司符合以下条件之一，可申请注销：1、公司被依法宣告破产;2、公司章程规定营业期限届满或者其他2023-05-10464人看过
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控股股东一、控股股东如何拿回公司控制权公司回购股东股权的方式有两种，一是协议回购，一是强制回购。特定的公司总是有自己的一系列特殊，如果一个人在某一个公司购买了股份，他就有期待自己作为这个公司的投资者身份得以延续，无论谁都不能强迫他变另一个完全不同的企业的投资者。公司设立后如果他的运营与设立之初发生了重大变化，可能就偏离了股东最原始的愿望，有限责任公司一旦不能实现人合性这一特征，恐怕也很难得以维持，公司法对此设定股权回购条款，不但体现了人合性的特征而且也达到了一定的经济效益。《中华人民共和国公司法》七十四条规定，有下列情形之一的，对股东会该项决议投反对票的股东可以请求公司按照合理的价格收购其股权：（一）公司连续五年不向股东分配利润，而公司该五年连续盈利，并且符合本法规定的分配利润条件的；（二）公司合并、分立、转让主要财产的；（三）公司章程规定的营业期限届满或者章程规定的其他解散事由出现，股东会会议通2023-03-15164人看过 -
控股股东1、意思不同。控股股东，是指其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东。2、权利不同。控股股东是指直接持有上市公司绝对多数或者相对多数股份的那个股东，可能是个人，也可能是个公司。3、影响不同。控股股东必需是大股东。控股股东的职责有哪些《公司法》第103条规定：股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。但是，股东大会作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上的通过。。这中间并没有规定，表决通过必须根据全部股东所持表决权的过半数或三分之二以上同意，只规定经出席会议的股东所持表决权过半数或三分之二以上同意即可，体现了股东意思自治的原则。因此，在特殊情况下，由于出席会议的股东人数过少，导致只持有总表决权中的极少一部分表决权的股2023-07-03148人看过
控股股东是指其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东。 出资额或者持有股份的比例虽然不足百分之五十，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大... 更多>
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