虽然周边股票市场在近期跌幅相对惨烈，尤其是港股恒生指数在上周一与上周五的跌幅均在600点左右。而A股市场却在谨慎中重心上移，使得A股与H股的溢价率再度拓展，这既给保险资金试水境外市场提供了逢低吸纳的机会，但周边市场的如此震荡也考验着保险资金境外投资能力。

保险资金投资境外市场的两大路径

随着时间的推移，保险资金投资境外市场的通道相对清晰起来，主要包括两类：一是直接的QDII通道。有媒体报道称《保险资金境外投资管理办法实施细则》已三次征求意见，相关保险公司投资部门已就意见反馈至保监会，《实施细则》本月内有望浮出水面。也就是说，保险资金的自有资金可以像投资A股市场一样，直接投资境外股票市场，比如说国企股以及香港联交所挂牌交易的优质企业。

二是中小型保险公司的间接投资境外市场的通道。日前，生命人寿首家获准委托开展外汇资金境外投资，以自有外汇资金投资香港市场的H股和红筹股。根据保监会批文，生命人寿聘请中国**资产管理公司为受托人，聘请花旗银行(中国)为托管人。受托人将根据生命人寿的资产配置目标和思想，全权负责资产品种投资运作管理。目前的投资规划是通过对境外选定市场的权益投资，来达到外汇资产的保值和增值目标。由此可见，对于类似于生命人寿的中小型保险公司，未来投资境外市场的模式，与A股市场有点类似，只有委托投资。而且还是以自有外汇资金，分析人士认为，可能暂与QDII无缘。

境外市场波动考验保险资金境外投资之旅

但是，从目前了解的信息来看，银行系的QDII收益率实属一般，而且，从中国人-寿、中国平-安的自有外汇投资的相关信息来看，其收益率很难与A股市场的投资收益率相提并论。也就是说，境外股票市场，虽然“池子”很大，适合保险资金大资金的纵横驰骋，但“池子的水”也很深，将考验着保险资金的境外投资之旅。

尤其是近期境外市场受到美国次级债券的影响，出现了一连串的连锁反应。从美国证券市场到欧洲证券市场，再到香港证券市场，无一幸免，均出现了大幅回落的走势，港股在上周更是持续重挫。有观点认为，目前全球股市颇有“小股灾”的模样。如此的走势自然会影响着保险系QDII以及中小型保险公司自有外汇资金委托投资境外市场的投资收益率前景。

但与此相对应的是，A股市场却是“风景这边独好”的强硬走势，因此，保险公司的资金应用目前面临着加大A股市场的投资规模，还是加大境外市场投资规模的两难选择。同时，由于A股市场的强劲走势，拥有H股的A股股价在近期也是“拼命”地往上蹿，比如说前期的**电力，近期的中国国-航与**航空。但对应的H股股价则相对疲软，不过，H股股价却远远低于A股，比如说**航空目前A股股价已高达17.60元，而H股股价只有6.86港元，这对于保险资金来说，也是一种考验，究竟买**航空A股呢，还是买H股呢?因为H股虽便宜，但短期股价走势则弱于其A股股价走势。而买**航空A股，虽然短线涨幅可观，但股价却远远高于H股股价，风险也不言而喻。