风险警示机制推出的另一个背景是,XX信托和YY信托事件,在近年来信托业已非个案。
媒体统计,最近两年时间,整个信托业爆出的风险事件约合20起左右,包括AA信托、BB信托和YY信托出现的兑付事件达到三次,XX信托和ZZ信托也达到两起,此外,DD信托、EE信托、FF信托、GG信托和HH等也相继均有风险事件爆出。
其背景是,近年来资金通过信托通道大量涌向地方融资平台和房地产领域。由于信托期限多是两年,与所投项目存在时间错配,融资方通过借新债还旧债的模式维护着现金流。近年来高房价,以及受高房价支撑的巨额土地出让金,支撑了这种链条的稳定。
除了时间错配之外,信托业的风险错配也值得关注。约定俗成的信托收益稳定模式,掩盖了背后项目的风险系数,高风险项目往往愿意支付更高的融资利率,使得资金流向高风险项目的冲动加大。
与此同时,房地产市场风向转变,或加剧这种矛盾。
一方面WW银行叫停夹层融资,意味着信托公司依靠兴业银行的房地产通道产品受到冲击,另一方面,一旦这种情绪在银行业蔓延,将影响到融资方借新还旧的格局,对于存续期的房地产信托项目兑付带来一定的压力。
日前,北京某上市开发商高管接受媒体采访时坦言,部分地方房价出现拐点迹象,带来的冲击可能更大。这意味着靠房价拉高土地出让金,以及依靠房产和土地作为主要抵押物的模式,可能会近年来首次遭遇考验。
ZZ证券统计的另一份数据则显示,年内到期兑付的房地产集合信托产品规模达到2600亿元左右,在同年度集合信托兑付总量中占比超过四分之一,年内仅房地产行业信托的兑付压力可见一斑。
而涉矿信托面临更严峻的问题,2011年年中开始,一直到2012年,矿产资源市场的火爆,导致信托资金疯狂涌入,2013年-2014年正是这一类信托的兑付高峰期。
仅从房地产信托和涉矿信托两个市场的融资情况来看,也可以窥见国内投融市场资金流向,并未因为央行的总量调控而得以健全的流入实体经济。这也是风险警示机制出炉的主要背景。
下一步,同时受到密集兑付周期的影响,类似XX信托和YY信托的风险事件,未来极有可能成为未来监管层搭建风险警示机制的坐标,成为最早被破产清算的产品。当然,这种风险将不限于信托单一行业之内。
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