（西安交大管理学院封铁英段兴民）

在高新技术企业中人力资本所占份额较大，因而高新技术企业的管理者必须重视对员工的激励；同时员工，也要对自身的价值做出正确的认识。企业员工为企业所创造的剩余价值应该归劳动者所有，即劳动者应该参与企业收益分配。

对于劳动者参与企业分配的定量计算，一般由财务资产定价模型来确定，该模型比较符合高新技术企业人力资本核算的特性而且理论依据充分，实践性强，使用难度较小。股票期权（ESO）是高新技术企业人力资本参与企业收益分配的较为可行的模式，ESO符合高新技术企业的内部环境和外部环境，采用ESO不但是形势所趋，而且是人心所向。

股票期权（StockOption）是一种重要的金融衍生证券，又称股票选择权是指买卖双方按约定价格在特定时间买进或卖出一定数量某种股票的权利，股票期权交易是一种权利单方面的有偿让渡。员工持股制度，亦称员工正持股计划（Employeestockownershipplans简称ESOP），是指由企业员工出资认购本企业部分股权，委托员工持股委员会（或理事会）作为社会法人集中管理运行，员工持股委员会（或理事会）作为社团法人进入董事会参与按股份分门的一种新型股权形式。

股票期权到目前为止是一种在高新技术企业中能长期发挥激励作用，最为行之有效的方法。在国外的很多企业中都已经成熟的开始运用，并取得了显著的成果。1996年《财富》杂志上评出的500家大企业中，有89%公司已向其高级管理和技术人员实行了股票期权，现在国内也有很多企业在尝试，但由于各地区经济背景、发展水平不同，以及对ESO的理解存在一定的差异，因此不同地区的不同公司对于ESO的运用情况、使用方法也各不相同。但从总体趋势来看，实行股票期权的公司将会越来越多。

股票期权的基本内容是授予经理人未来以一定的价格购买股票的选择权，即在签订合同时给予经理人在未来某一特定日期以签订劳动合同时的价格购买一定的数量公司股票的选择权的行权价格（ExercisePrice）购买本公司股票，此行为称为行权，也可以放弃行权。在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益；在行权以后，经理人可以自行决定在任何时间出售行权所得的股票，个人收益为行权价与所得股票出售时的市场价之间的差额。

例如，假定某经理人获得在t年后以价格P0购买本公司M股普通股股票的权利。T年后价格变为P1，该经理人可视情形做好行权或放弃的选择：

（1）若P1＜P0，则放弃期权，现金损益为零，但要承担附加性责任和个人声誉的损失。

（2）若P1＞P0，则行使期权并由此获得的收益R=M×（P1-P0）。由此例可以看出，ESO的实质就是通过期权的授予，将经理人的利益同企业本身的价值增长联系起来，让经理人员拥有一定的剩余索取权并相应承担风险。

由于我国各地区的经济发展状况及各企业的运行环境不同，致使ESO运用的规范性很差。比如主观随机性太强，近乎是平均主义，而且对于业绩贡献不重视，分配不够合理等很多因素都极大的限制了ESO激励效果的发挥，因而找出一套规范的量化的操作模式来指导实际工作的实施是非常必要的。

附有现金激励的股票期权模型通过对反映企业业绩水平的指标的分析，以明确量化的形式确定ESO计划中授予的数量，以及如何根据业绩水平对获受人进行激励，并考虑除企业本身以外的因素对业绩的影响，以此对期权获受人的贡献做出客观的评价。

根据实际经验，可以将反映公司业绩T的指标归为三类：内涵指标Di，外延指标De，其他综合因素Dc，那么，用以下公式来表示公司业绩T及其业务水平L（其中：Tx为全行业的平均业绩值，若该企业规模较大，可取本行业5~10家最大竞争手T的平均值）：

T=Di+De+Dc;

L=T/Tx;

上述公式假定了L保持不变，也就是说T的初始值与期末值保持不变，这一点在现实中不具有普遍意义，我们必须考虑T值的变化对股票期权持有人收益的影响，因而可以用以下公式对其不足之处进行修正：

Bi=mi×Pi(Li/LO)-mi×Pi

=mi×Pi(Li/LO-1)

其中：Bi——现金奖励，即对由于Li的相对LO的变化程度而所作的现金增发或扣减mi——行权股票期权的数量；Pi--行权期的股价；Li/LO——行权期的价格增长幅度与上一公式中假定L的比率。

注：Li/LO＞零，Bi为正值，说明应该给股票期权的持有人增加Bi的现金；反之，Di为负值，说明本企业的业绩下降，而给予股票期权持有人的利益过高，所以此时Bi为被扣减部分。基于业绩的现金激励总公式表现如：

G=∑mi×(Pi-P0)+∑mi×Pi(Li/LO-1)

=∑mi×(Pi×Li/LO-P0)

其中：G为股票期权获授人从期权中所得的利益总额。

在这里，我们可以看出基于现金的股票期权激励模型有以下特点和可取之处：

首先，它充分的考虑了影响ESO实施的各因素，并分别赋予权重，而且可以由企业根据自身的经营状况自行确定；其次，它分别就几个难点问题进行了解决：对于执行价格P0的确定给予了一定的建议；对于股票期权实行的量进行层层推进，使其达到量化和具有了一定的科学依据。尤其是提出的“基于业绩的现金激励模式”，它弥补了前面假设的不足，把前面由于假设造成的误差以确定的数字进行了修正。

本文选取股票期权（ESO）作为高新技术企业人力资本参与企业收益的主要分配模式是基于以下理由：首先，我国当前ESO正处于试行推广阶段，高新技术企业本身属于IT行业，他们对ESO这一新兴而又行之有效的激励方法的认识肯定比其它企业成熟，而且它的内部环境也适合选用ESOP这一方法；其次，高新技术企业中人力资本所占份额高于其它行业，选取一种长期有效激励的方法非常重要，而ESO本身就是一种期限较长的最有效的方法；第三，本文所提出的，“一个附有现金激励的股票模型”，考虑了影响股票期权获受人从期权中所获利益的各方面因素，并且用现金给假设所造成的误差进行了必要的修正，使修正后的模型更加适用于高新技术企业。

总之，ESO是一种比较适合高新技术企业人力资本参与企业收益分配的模式。从企业自身的角度来讲，选取ESO能使员工的利益与企业的利益达成一致，这就使企业的整体目标与员工的个人目标趋于一致，这样才能使员工的能力得到最大限度的发挥，进而实现企业利润的最大化目标。

虽然我国目前对人力资本参与企业收益分配还没得到普遍认同，有的企业在推行某些分配方式时遇到了很多的困难，但这都是一时条件所限。现在会计界已经加强对人力资源会计的研究，相信无论是计量问题，还是模型中所需数据不能确定的难题将会随着研究的不断发展与深入得以有效地解决。