上交所发布《指引》的背景和目的是什么?

近年来沪市上市公司给予投资者的现金回报不断提升。据统计，近三年来沪市总体现金分红额占净利润的比例均达到30%左右，2011年度沪市上市公司中558家实施了现金分红，现金分红总额达到了4720亿元，整体的股息率也逐年上升，2012年年底股息率达到2.49%，涌现出一批连年给予投资者高分红回报的优质蓝筹公司。

但也应看到，沪市公司现金分红比例同成熟市场相比仍存在一定差距，而且高分红的公司主要集中在以银行股为代表的少数优质蓝筹股上;部分公司分红机制有待完善，分红不够持续、稳定，给投资者的分红预期不明确。截至2011年底，沪市连续三年分配现金红利的公司仅347家，占上市满三年公司总数的40%。

有鉴于此，上交所作为上市公司一线监管自律组织，有必要出台指引，推动沪市上市公司提高分红水平，同时保证分红的连续性和可预期性。

上交所出台《指引》推动上市公司现金分红的目的在于：

1、上市公司现金分红是为投资者提供良好回报的基础。

上市公司为投资者提供的回报包括现金回报和公司价值的提升两部分。首先投资者提供资金给上市公司，上市公司给予投资者现金回报天经地义。其次，公司价值的提升在证券市场上反映为股票价格的上涨，投资者藉此还可获得资本利得。上市公司为投资者提供相对稳定、可预期的现金回报，不仅是证券这一金融资产的基本属性，也是经典理论中股票合理定价与估值的关键因素。国际成熟市场经验已经证明，只有建立了有效、稳定的上市公司分红机制，才能吸引以获取稳定分红收益加合理资本利得为目标的长期资金类机构投资者，市场估值才会相对合理、稳健。

2、上市公司现金分红是公司治理的内在要求。现金分红既是公司治理的目标，也为长期机构投资者参与公司治理、积极发挥作用提供了平台。

郭树清主席上任一年多来，中国证监会推出了一系列证券市场改革，内容涉及新股发行、打击炒新、严打内幕交易、降低交易费用、上市公司分红、退市等多个方面，改革红利正逐步呈现。本次《指引》发布，是对证监会关于上市公司分红改革理念的贯彻和进一步延伸，对促进证券市场长期稳定健康发展具有深远意义。

关联法规：《上海证券交易所上市公司现金分红指引》全文