股指期货的推出是中国资本市场的重要事件，金融期货的推出，不仅完善了我国资本市场的功能，还为市场提供了风险管理的工具，增强了我国资本市场的竞争力与抗风险能力。根据国外的经验，基金是参与股指期货的主体之一，那么基金如何利用股指期货呢?通常体现在以下几个方面：基金需要对其资产进行保值、分离市场风险与个股收益、利用指数期货进行资产配置。

基金需要对其资产进行保值。如果股市下跌，基金将有两种选择：一是变现部分资产并持有现金;另外就是卖出相同组合价值的股指期货合约。运用第一个策略意味着基金不得不变现部分资产，一般来说，由于下跌市场的风险较大，股票以一个理想的价格出售的可能性极低。如果基金经理被迫出售其持有的未来具有较好收益潜力的股票，那么就不能享受到长期持有股票所带来的超额收益。

利用股指期货，基金经理就可以不必出售其股票，同时他还能弥补因股价下跌而导致组合价值的损失。基金经理如想完全抵消组合的市场风险，就需制定完善的套期保值策略，但在实践中，几乎找不到一个完善的套期保值策略，因为完善套期保值策略的重要特征就是组合的变动必须与期货标的指数的变动完全一致。此外，传统的资本市场理论认为投资者将从组合中的市场风险部分中获得回报。实施完善的套期保值策略，市场风险被完全消除，但同时也将无法获得相对于市场风险的那部分收益。

利用指数期货进行资产配置。基金的收益依赖于一套多样化的资产配置方案，当资产管理人需要用另外一套资产配置方案来提高基金的业绩时，首先他需要清理现有资产头寸，然后购入新的资产。通常这个过程需要时间，在这期间，基金经理可以运用股指期货锁定收益，减少置换成本

分离市场风险与个股收益。基金投资组合的表现取决于股票选择和市场时机，股票选择与基金经理的择股能力有关，而市场时机则取决于其预测市场走势的能力。让我们假设一种情况，基金经理认为一只股票被低估但是它与指数之间相关性很高。假设市场将要下跌，基金经理就会进退两难，从股票选择的角度看这只股票将上涨，但从市场时机看恰恰相反。在这种情况下，基金经理可以通过卖出股指期货合约来对冲股票的市场风险，同时获得股票选择的收益。

总结：股指期货的推出，可以使得基金投资组合多样化并且风险最小化，使得投资者更清晰地选择适合自己的投资品种。股指期货是风险交换的工具，不同基金可以通过不同的风险管理目标设定自己的股指期货的持仓比例以及方向，通过在股指期货市场交换风险，基金的风险收益曲线就会有较大的区别，投资者可以按照自己的风险承受能力选择。