我国企业的主要资金来源是债务资金。20世纪90年代以来，国有企业一直处于高负债运行状态，许多企业的负债额都超过了它所能承受的正常水平。随着国有经济布局和产业结构的调整，资产重组的力度越来越大，企业资产规模扩张的同时也带来了负债和财务风险的增大。在实践中，债务重组已成为改善企业财务状况，维持企业生存的重要手段，尤其是在目前《公司法》和《破产法》企业重整部分缺失的情况下，加强对企业债务重组尤其是债务重组替代方法的探索与分析，对于推进国有企业改革具有重大而深远的意义。

一、债务重组替代方法探索

长期以来，我国在企业拯救上过分依赖行政手段和财政资源，这种方法虽然简单有效，但也带有明显的副作用。财政资源毕竟是有限的，在市场经济条件下，企业的债务问题终究还要靠市场手段和市场资源去解决。

以被人称为长春模式的国有企业创新债务重组方法为例。长春市组建一家新企业来收购老企业的有效资产，老企业用资产转让所得来偿还银行债务的重组办法较风行多年的分立破产的处理债务方式有着明显的进步，使有盈利能力的有效资产摆脱了老企业的债务枷锁。多年来国企破产，银行债权人所得到的分配率是0－10％，平均为5％，而在长春市的几个案例中银行的分配率为29％，远高于破产情况下的分配率。原国家经贸委《企业债务重组》课题组认为他们开辟了利用市场手段和市场资源重组债务的新路，实现了资产流动的市场化和债权转移的市场化二者相结合。

笔者认为，长春的做法较好地维护了企业主要债权人—银行的利益，但众多的原材料供应商等商业债权人的利益并未得到保护，因而未引起财经界和学术界太多的响应。参与长春模式论证的有关国际专家也表示了对其潜在公正性的关注。债务重组最优的方案应该是所有债权人的利益都能得到兼顾，这样才能体现债务重组的公平性，才会为社会所接受。

我国现阶段尚未建立起一套完整的规范企业债务重组行为的法律体系，实践中发生的债务重组如长春模式主要是依靠政府的力量推动的，企业债务重组的概率较完整的市场条件下要小得多。国有企业的债务重组主要限于同债权银行和其他主要债权人之间的重组，同为数众多的商业债权人之间的重组几乎是一片空白。平顶山煤业（集团）公司朝川矿参照国际上陷入困境企业自救和债务重组通行的损失共担原则，从扩大外延入手在国有企业中率先实施了对原有债务大范围的重组尝试，走出了一条国有被兼并企业创新债务管理的成功之路，形成了朝川模式。

二、朝川矿债务重组管理创新模式案例分析

1．朝川模式产生的背景

1998年7月，河南平顶山煤业（集团）有限责任公司实施了对河南省朝川矿务局的兼并。兼并采用整体接收方式，新组建的平顶山煤业（集团）公司朝川矿（以下简称朝川矿）继承了原企业1．83亿元的债务，资产负债率高达142％。因兼并时未对资产进行评估，实际的资产负债率更高。加上河南省朝川矿务局还有向其它企业担保等形成的或有负债近3000万元，新组建企业的财务状况非常危险。毋庸讳言，政府在兼并过程中发挥了重要作用，兼并方式本身带有明显的计划经济痕迹，高债务给兼并工作的成功带来了许多不确定因素。若不加强财务管理，发生债务危机不但会影响企业生存，还会给兼并企业带来很大的财务风险。1999到2000年曾多次发生因该矿债务导致法院扣押集团公司车辆或查封其银行账号的情况，给集团公司的生产经营活动造成了一定的负面影响。

2．朝川模式的基本做法

第一，对直接债务与债权人协商进行全面重组。金融部门债务按国家有关规定实行挂账停息、分期归还本金，对于民间借贷和职工集资按照免除累计拖欠利息和付款期利息的原则比照办理；其他债权人主要是商业债权人债务实行30％至50％本金折让，重组后金额分期归还；原企业职工劳动债权推迟若干年归还，不计利息。在重组过程中，他们先把闲置设备和存货进行彻底清查，登记造册，优先用闲置资产抵偿债务，最大限度节约宝贵的货币资金。如2003年3月5日，朝川矿与西北煤机厂就15．73万元债务的归还问题达成一致意见，厂方考虑到矿方的财务状况，同意放弃6．33万元的债权，折让比例超过了40％。当日上午双方签订了债务重组协议，矿方按约定履行了还款义务，对该笔债务的重组取得了成功。（续致信网上一页内容）

第二，对或有负债进行重整，以规避其潜在风险。对以前的担保业务，派专人到被担保单位核实借款情况，对借款的取得和使用情况索取详尽的影印资料，一户建一个档案。因几家借款单位均未按担保用途使用资金，在以后的诉讼活动中，依法免除了原企业的保证责任，维护了企业的正当权益。同时收缴了所属单位的合同专用章等有关印章，代之以对外不具有法律效力的内部业务用章，从源头上为或有负债的形成打上一道防火墙。

在大力进行债务重组的同时，根据由表及里，去伪存真的原则对大额债务进行了核实，有效保全了企业资产。被兼并企业兼并前大多存在产品结构不合理和管理粗放的问题。产品结构不合理容易引起商务纠纷和销售秩序混乱，进而导致经营资金短缺，出现物资供应部门的高价赊欠物资和结算滞后形成的多头挂账问题，这些都为虚假债务的形成提供了温床。截至目前，企业已清理出公款挂私人账、原已用产品抵偿未销账项、原已用债权磨账未销账项和物资未入库凭发票挂账等多种原因形成的不需支付的债务1100余万元。

此外，财务部门还充分发挥了财会专业技术优势，在依法处理债务纠纷上做了大量工作。传统的财务管理侧重于企业内部的管理，企业与债权人发生经济纠纷，一般只是委托律师和其他人员参与诉讼。现代财会人员不但熟悉本企业与债权人经济交往的历史，也熟悉国家的财经法津、法规，了解企业和其他经济组织资金运动的一般规律，对经济活动中存在的问题和可能出现的情况有独特的见解，这些都是律师等一般的代理人难以做到的。从1999到2000年，仅财会人员在河南省高级人民法院亲自代理的两起担保纠纷案，就为企业挽回损失610万元。

债务重组是一种报表性的重组，是企业财务运作的重要手段，是现代企业CEO和CFO的常用管理工具，但在国有企业产权制度下往往缺乏应有的动力。朝川矿有关领导改善心智模式，从1998年组建时就重新设计了债务管理流程，把原来的分级管理结构改为扁平的垂直管理结构。数年如一日，坚持开展债务重组工作。他们顶住压力、顶住诱惑，带领有关人员，以债权人、债务人实现双赢为目标，百折不挠，认真履行债务重组协议约定的还款义务，推动了债务重组工作的顺利开展。

3．朝川模式的特点

同长春模式相比，朝川模式具有两大优势：第一，它是利用市场资源和手段的企业间自主的债务重组行为；第二，它符合国际上债务重组通行的损失共担原则。重组中一般商业债权人的资产分配率达到了50％以上，金融机构的分配率则达到了80％以上。同长春的金融机构29％、其它债权人几乎为零的分配率相比，保护了为数众多的商业债权人的利益，显得公平、公正。

4．朝川模式取得的效果

全矿通过债务重组减少的债务支出累计已突破4600万元，影响资产负债率下降了30个百分点。同时调整了资本、负债和资产的比例关系，促进了财务结构的动态优化。目前朝川矿的产量已突破原企业历史最高水平，员工收入大幅度上升，经济总量迅速增长，兼并企业描绘的蓝图正在变成现实。在促成兼并工作获得成功的诸多因素中，创新型的债务管理无疑限制了现金流出而导致企业经济利益的流失，提高了有限资本的使用效率，为兼并的成功发挥了基础性的作用。自2002年以来，《平顶山矿工报》曾先后四次专题报道了该矿的债务重组情况。2004年7月3日《中国煤炭报》以《兼并企业重现生机》为题对朝川矿通过加强财务管理帮助企业摆脱困境的情况进行了报道。

5．朝川模式产生的影响

依靠市场资源和手段的债务重组朝川模式推出后，曾居《中国财务管理网》风险管理与内部控制栏目前列，《中华财会网》、《上海国家会计学院网站》及该学院多个系列网站（《中国会计视野》、《中国注册会计师视野》）、《中国会计师网》等20多家权威媒介和吉林、江西等省市的政府网站以及晋城煤业集团、重煤集团南桐矿业有限责任公司等企业类网站也将其列为经典案例纷纷转发。2004年12月在河南省人民政府国有资产管理委员会举办的国有企业改革暨加强国资监管研讨会上，该案例获优秀成果奖，河南省第四名。同时，该管理案例2004年在中国纪录年鉴汇编委员会举办的第二届中国科学发展优秀学术成果评选活动中获一等奖；在2005中国管理科学理论成果奖评定中荣获特等奖，并入选2005年9月由人民日报出版社出版的《中国专家学术成果通鉴》，在全国产生了较大的影响。

国外《公司法》等相关法律一般都有对陷入困境企业重整部分的规定，我国目前所有的法律法规还没有企业重整的内容，正是由于扩大外延式债务重组部分弥补了企业重整的法律缺失，朝川模式才受到广泛关注。

总之，在实践中债务重组已成为实施资产和资本运作的基础，对困难企业维持生存是十分关键的。但通过债务重组改善财务状况解决的仅仅是企业的生存问题，重要的是要借重组的机会进行企业制度创新，最大限度地消除过度负债再生的内在机制。在重组的过程中还要特别注意维护企业信用和社会公平、公正问题。随着《破产法》的修订和其他与困境企业债务重组有关的法律法规的逐步完善，企业的外在环境会日益宽松，将大大加速国有企业市场化和社会化改革的进程。