1、作为信托财产存在的股权收益权浅析

根据公司法的传统理论，股权是指股东基于其股东身份和地位而享有的从公司获取经济利益并参加公司经营管理的权利。其中股东享有的从公司获取经济利益的权利就是股东收益权，包括股东享有在公司营运过程中分配股利的权利和在公司清盘时分配剩余财产的权利，即股利分配请求权和剩余财产分配请求权，也有人认为股权收益权还应包括：公司盈余分配权和股份转让权。但是不管如何，应该明确的是股权收益权是基于股权本身而派生出的股东专属的财产性权利。从这个角度来说股权收益权类似于所有权权能中的收益部分，属于依照一定法律关系而获得的物的孳息的权利，即它是指股东将财产交付给公司后，由于公司派发股息、红利以及在公司终止时分配剩余资产等而获得的利益。根据我国《信托法》规定，财产权利是信托中的信托财产。在这个意义上，收益权作为信托财产是有正当依据的。但我们要注意的是，正因为如此，作为实践中受托人通过持有股权收益权所取得的收益，其实只能包括股息和红利，受托人在信托期间并不能真正享有股本变现的利益。因为，受托人享有的股权收益权来自股权持有人的转让，一旦发生股本转让，股东权利也就全部随之转让，股权持有人对外转让股权收益权也就没有了依据。换句话说，如果股权收益权包含了股本价值本身，则股权持有人既然已经将之转让给了信托公司，则其无法再将股权对外转让，但是现实情况显然不是这样。并且，如果进一步从风险厌恶的角度进行考虑，由于股东的出资凭证并未移交信托公司且股东名册也从未因股权收益权的转让而进行变更登记，故信托公司其实根本无法就持有的股权收益权向标的股权公司主张任何权利。

既然如此，我们可以得出以下结论：一、股权收益权本质上归属于股权，应依法可以转让。以股权收益权为转让标的设立的合同债权既符合债权意定主义和意思自治原则，又不违反诚实信用原则和社会公序良俗，不扰乱社会经济秩序，也不损害社会公共利益，更不为法律、行政法规所明令禁止。股权收益权的转让应具有合法性。二、能够合法有效进行转让的股权收益权应该与传统公司法理论当中的股权收益权予以区别。作为信托财产存在的股权收益权并非是股权当中所包含的财产性权利，而是一种合同上的预期债权，即通过合同安排，受托人得以享有对融资方请求给付与融资方因标的股权而获得收益之等额资金的权利。从这个意思上来说，所谓股权收益权毋宁说是股权收益请求权更为妥当。

2、股权收益权信托的业务性质

如果严格限制不做扩大解释，所谓股权收益权信托实际并非与目前公司以及业界主营的此类业务为同一概念。结合信托原理，所谓股权收益权信托应该是指股东将其所持股权中的收益权部分通过信托方式转移给受托人，由受托人根据信托协议为了特定目的而进行管理或者处分的行为，其性质应为财产信托。而根据目前业内实践中的理解与操作，股权收益权信托更多的是指投资者通过信托方式将资金交由受托人用于收购股权持有人对外转让的收益权，同时为保障信托资金的安全退出，通常设计有信托到期后由指定方对受托人所持收益权进行回购并附有担保措施，其性质实为融资类的资金信托。