新三板的推出,本来只是对三板市场的一次扩容,然而在近五年的试点工作中,却逐渐成为中国场外交易市场的一个重要组成部分,并呈现出向全国推广的态势。究其原因,就在于新三板对市场建设和市场主体都产生了非常有益的作用和影响。
由于中国沪深主板市场发展历史较长,成熟度也较好,因此可以结合二板、三板市场输送来的优质公司进入和现有不良公司的退出,逐渐建立起中国的证券精品市场。该市场主要面向规模大、业绩佳的成熟知名大企业,其公司来源应主要来自二、三板市场,满足特定情况的条件下,比如公司资产负债比率、公司规模、盈利指标、成长性达到一定要求,也可以在主板市场上进行增发或再融资,但未达到这些指标的公司,不能通过主板市场再融资,特别是不能通过股权再融资的方式圈钱,这样才能充分保证主板市场公司的质量,降低该市场的风险。
同时2009年伴随着创业板的推出,一批具备高成长性素质的企业走入广大投资者的视线,成了资本市场的新宠。在即将到来的2010年,中国将把资本市场的建设重点转向三板市场的建立。
对于三板市场体系的建立,目前更多专家认为采取条块结合的模式更为合理,既有集中统一的场外交易市场,又有区域性的股权、产权交易市场。发展中国的场外交易市场,需要借鉴发达国家经验,实现地区性联网运行,集中报价、分散成交、统一核算。同时,在加快发展场外交易市场后,还应积极规范地区性股权交易中心。
中国已先后在武汉、淄博、天津、沈阳等十几个城市形成了将企业股权公开挂牌交易的地方性股权交易市场,但这些市场绝大多数由地方政府正式或非正式批准成立的,容易受到地方行政力量的干预和控制,给金融体系监管增加巨大的风险。中央政府应将近年各地自发的地方性股权交易规范化、合法化,为中国中小企业的健康发展开辟了一条新的,更为便捷的融资渠道。
此外,为了解决高新技术企业的产权交易和转让问题,还应积极稳妥地发展地方产权交易市场。从中国国情出发,地方性科技产权交易市场应兼顾高技术、新技术和中度适应技术等企业的普遍需要,成为普遍适用的中小企业产权交易市场,在条件成熟的地方甚至可以建设成特殊柜台市场,从而为形成多层次资本市场体系结构奠定基础。
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