一、可持续增长率的定义
可持续增长率是指不发行新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变权益乘数和利润留存率)时,其销售所能达到的增长率。
可持续增长率的假设条件如下:
(1)公司营业净利率将维持当前水平,并且可以通过新增债务增加的利息;
(2)公司总资产周转率将维持当前水平;
(3)公司目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去;
(4)公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;
(5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。
二、可持续增长率的计算公式:
可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×利润留存率×权益乘数/(1-销售净利率×总资产周转率×利润留存率×权益乘数)
根据该公式的前提假设可以推出如下结论:
资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率
销售净利率不变→销售增长率=净利增长率
资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率
股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
即在符合可持续增长率的假设条件下,销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
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