1.现实的风险。证券市场是博弈场所，既有投资也有投机。我国的证券市场的现状是个人投资者多、机构投资者少，投机的味道相当浓厚。在这样一个不成熟的市场，社保基金不可能包赚不赔。市场有其自身的规律，决不会因为社保基金是老百姓的养命钱而另眼相待。特别是在投机气氛较浓的市场，股市大起大落并不罕见，有赚有赔自在情理当中。社保基金委托给基金管理公司经营后，由于基金管理公司只是一个机构投资者，其亏损的事例也屡见不鲜。不成熟的国内市场如此，成熟的国外市场也不例外。

尽管国外机构投资者有更多的资金，有更丰富的经验，有更有效的投资策略，但根据美国波士顿顾问集团的最近一项调查显示，全球2002年约有近20%的基金管理公司处于亏损状态，其中美国最大的基金管理公司——富达盈利就大跌39%。股市现实的风险，实际上社保基金已经领教过了。2001年7月，社保基金作为战略投资者参与中国石化股票配售，以每股4.22元认购中国石化3亿股。自股权过户以来，股价始终在发行价下方运行，最高时账面亏损达2亿多元，即使到2003年6月27日，收盘价仍然只有3.78元，不计税金、财务费用和手续费，还亏损1亿多元。

2.潜在的风险。我国的股票市场是一个政策市场，经济政策对股市的升降起着至关重要的作用，甚至超过了经济因素本身。目前，虽然国有股停止了在证券市场上的减持，但这个问题必须彻底解决，因为证券市场存在的很多问题，都源于上市公司国有股不能流通。国有股减持的暂时搁置，只是延后了矛盾的爆发时间，这部分股份不管在什么时候减持，也不管是否因为社保基金减持，都必然引起股市极大的波动。另外，认可的国内机构投资者(QDII)机制的可能推出，对社保基金入市也存在一种巨大的潜在风险。QDII是允许在资本账项未完全开放、人民币不可自由兑换的情况下，内地投资者向海外资本市场进行投资。最有可能的情况是，内地居民将所持外币通过基金管理公司投资港股。香港经济近两年备受世界经济疲软之苦，而今年非典的影响更使香港经济雪上加霜，香港工商界热切期盼中央政府能给予更多北水南调(QDII)的措施。QDII举措之所以迟迟未动，主要还是由于它对中国内地股市的冲击太大。目前，内地有部分国有企业在深沪和香港同时上市，它们所表现出的股价就完全可以说明这种风险。以中国石化为例，2003年6月27日中国石化A股的收市价为3.78元人民币，而同日其H股的收市价为1.57元港币(合1.65元人民币)，A股股价是H股股价的2.3倍。因此，社保基金在可能推出的QDII冲击下，如何应对才能确保其收益，应该是一个非常紧迫的问题。