1.股票市场分割消除的表现

表现一：既然双重上市公司不同市场的价格差异是市场分割的表现形式，那么市场分割的消除也可以由价格差异的变动趋势来表现。

表现二：不同市场的相关性也是市场整合的表现形式。

(1)两个仅有地域差异而无其它差异的市场，其实是一个市场的两个交易地点。

(2)两个市场即使不同，但高度相关，投资者也不必要到远离自己的市场持有证券(投资者的投资有地域偏好)，只须在自己偏好的市场复制另一个市场的投资组合，就达到持有另一个市场的证券的目的了。

2.市场分割消除的方式

阐明消除市场分割的方式，还是要通过消除双重上市公司不同市场的价格差异来说明。我们依照Errnza和Losq的分类方法将双重上市公司的股票市场划分为合格证券市场与非合格证券市场。同时我们也将双重上市公司的投资者划分为局部投资者与全局投资者。合格证券是能够由不同市场投资者购买的证券，不合格证券是限定市场投资者的证券，比如说，A股为不合格证券，它不允许国外投资者投资;B股为合格证券，它允许任何投资者投资。局部投资者对于固定的上市公司来说，是受投资限制的投资者，而全局投资者是不受限制的投资者。如我国国内的居民投资者，只能投资于A股，不能投资于H股(已经可以投资B股了)，而外国投资者只能投资于H股，不能投资于A股，因此对于A、H股双重上市的公司来说，没有全局投资者只有局部投资者。而对于A、B股双重上市的公司来说，国内投资者既能投资于A股，又能投资于B股是全局投资者，国外投资者不能投资于A股，只能投资于B股，是局部投资者。

消除市场分割可以结合市场分割的两种表现形式，按两条线索进行。第一条线索是通过直接套利消除。两个市场如果有不受所有权限制的投资者，那么他们会对不同市场上同一公司股票的价格差异进行套利，套利的结果将轧平价差。因此，在有充分全局投资者的两个市场，即使有价格差异，也不会是长期的。在这条线索上，有两个方面可作文章：一是引入全局投资者，这与QFII、QDII的机制相符;二是引入合格证券，这与CDR机制相符。可见第一条线索解决的主要是硬分割中的投资限制问题。

第二条线索是市场整合。如果分割市场间的所有权限制不能改变，还可以考虑加强市场间的相关性，如果两个市场中股票的影响因素相同，那么它们的价格、回报、风险将呈现相同的变化趋势，这样不一定要通过直接套利，两个市场的投资者根据相关关系通过复制另一个市场上的证券也可以间接套利，从而轧平价差。不能轧平的价差是由汇率和市场的地理因素所造成的。鉴此，应采取措施增强B、H市场的流动性，消除国内投资者与国外投资者的信息不对称，培养理性的投资者，以努力提高内资股与外资股市场的联动性、相关性。

关于中国股票市场分割消除的探讨很多，也正在逐步地实施。中国的B股市场刚刚对国内投资者部分开放，这一政策所带来的影响不容忽视，对以后的资本市场开放也有借鉴意义。而在H股方面，最近讨论比较热烈的有关香港市场对内开放和国内市场对香港投资者开放的QDII、QFII、CDR等都是消除A、H股市场分割的举措。我们期待更好的股票市场分割消除方案。