伴随银行间市场资金面的渐趋宽松，本周央行公开市场操作力度随之加大，根据周三的央票发行数据，本周央行已重新净回笼资金。不过，近日央行公布的6月份货币信贷数据显示，广义货币供应量(M2)增速超预期，新增信贷6339亿元与市场预期大致相当。市场人士称，近期流动仍将保持宽松，对股市也构成资金面的支撑。

央行公开市场恢复净回笼

为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，今天央行将发行2011年第51期、第52中央银行票据。第51期央票期限3个月(91天)，发行量460亿元，缴款日为7月15日;第52期央票期限3年，发行量50亿元，缴款日为7月15日。加上本周二央行在银行间市场发行的110亿元1年期央票和990亿元28天正回购操作，本周央行已经回笼资金1610亿元。

统计显示，本周公开市场到期资金1250亿元，包括950亿元到期央票和300亿元到期正回购。从目前来看，央行本周已经正式恢复从市场净回笼资金。此前央行已连续8周净投放资金，5、6月份累计净投放资金达6220亿元。

不过，从周二发行量的央票利率来看，1年期央票利率为3.4982%，与上周持平。28天正回购的利率为2.8%，也与上周持平。说明尽管央行开始在公开市场净回笼资金，但并未让市场资金再度紧张。

7、8月份资金面相对宽松

7月份以来，银行间市场资金持续宽松，尽管近日资金面有所反复，但周二银行间市场资金面再度显露宽松迹象。当天隔夜回购加权利率大幅下跌了156.93个基点至2.4608%，7天回购加权利率下跌了48.22个基点至4.8340%。

某银行交易员表示，一方面每年的7、8月份都是流动性极其宽松的月份，如果没有大盘股发行等突发性的巨量资金需求，钱紧行情或难重现。此外，紧缩政策经过上半年的高频率实施后，随着未来地方利率建设的推进，加息、提准等的操作节奏或明显放缓。另外，随着资金面的宽松，机构对于央票的需求也有所回升，因此，近期央票发行量放大也符合市场预期。

交行金融研究中心最新的报告认为，在央票发行利率上行、公开市场操作空间放融资时准备金率继续上调面临诸多制约的情况下，下半年公开市场操作将成为回笼流动性的主要工具。再考虑到下半年公开市场到期资金明显下降，公开市场净回笼将成为常态。

下半年不如上半年紧张

今年以来央行已连续3次加息、6次上调保障房，收紧银行体系流动性，银行间市场资金面所受到的影响也越来越大。不过，多家机构预测，下半年央行的货币政策尽管还有继续从紧的可能，但总体趋势会较上半年宽松。

瑞银证券特约首席经济学家汪涛预计，下半年央行会继续上调存款准备金率，但是由于外汇流入预计将放缓，央行会更多通过公开市场央票发行来对冲外汇流入，因此准备金上调次数不会像上半年那么频繁。

交行金研中心预计，下半年外汇占款继续保持较快增势，准备金率仍有上调的必要。但考虑到公开市场到期资金下降和部分银行流动性压力很大、货币市场资金趋势性收紧的制约，下半年准备金率调整频率将明显放缓，预计年内还有1-2次上调，每次0.5个百分点。