中国企业海外并购成败的影响因素

(一)宏观层面的因素

1、制度稳定性：新制度经济学的重要代表人物诺斯曾在《制度、制度变迁与经济绩效》一书中写到：“如果我们在不同的国家做同一桩交易就会发现制度的差异”(North，1990)。也就是说，交易的方式和结果与制度环境是紧密相关的。诺斯的一个核心论点是：一个组织(企业)的成功不仅决定于企业本身的管理水平，而且还取决于其所在的制度环境。

2、文化的差异性：文化差异对跨国经营的影响已经得到了广泛的认可，跨文化管理已经成为跨国经营管理的一个重要内容。具体到跨国并购，文化差异也是一个重要的影响因素，因为文化意识对解决并购中存在的不匹配至关重要。而且，收购者与收购目标之间的冲突往往源于商业理念的差异，而这种商业理念的差异往往源于文化的差异。当并购双方达成最初并购协议并进一步商谈并购之后的经营策略时，这种冲突可能凸现出来，甚至阻止双方达成最终协议

3、经济关联度：如果两国之间的经济关联度越大，收购企业对被收购企业所在国的经济环境越熟悉，这使得收购者能够较快、较准确地收集到收购目标的信息，并能正确预测出达成收购交易可能遇到的障碍，从而使收购得以顺利进行

4、政治影响：第一部分的分析，收购比较敏感的资源型企业成功的可能性显著低于其他企业。这从很大程度上说明政治力量对中国海外收购成败的影响是比较明显的。

(二)微观层面

1、被收购企业的所有制形式：目标企业的所有制形式显著影响海外收购的成败。首先，如果收购目标是私营企业，则收购成功的可能性显著大于其他类型的收购目标;如果收购目标是子公司，则收购成功的可能性显著小于其他类型的目标公司

2、收购企业的所有制形式：由于收购企业所有制的不同，在收购过程的不确定性也会有差异。国有企业实力比较雄厚又有政府在财力上的支持，比较具有竞争力。然而收购的成败一方面决定于收购者的竞争力，另一方面也受制于来自收购目标所在国各个层面对并购的反响。政府对国有企业海外收购的支持容易引起政治上的敏感，同时也容易受到不公平竞争的起诉，使审批部门以国家安全或保护当地企业为由拒绝收购申请。

3、收购者的海外收购经验

4、目标企业的科技含量

(三)交易层面的因素

在西方文献中曾有学者对交易层面的一些因素进行过研究，认为经理层对收购的抵制、终止费、竞争对手的存在和交易结构等对收购成败有显著影响，针对中国企业海外收购特点，本文在这部分主要分析下面因素：

1、专业顾问

2、收购比例：收购比例是指欲收购的股份占目标公司的全部股份的比例。该比例越高，收购者和目标企业的股东可能遇到的风险越大，完成收购的难

度也可能越大。

3、产业匹配：产业匹配是指收购企业和被收购企业在经营范围上的相关性。如果收购企业和被收购企业的产业匹配程度很低，或属于完全不同的行业，收购意向的宣布可能会导致一些来自市场和投资者的消极反应。一方面投资者可能会认为不相关行业之间的并购会损害目标企业所有者的利益，另一方面，市场可能会认为收购者出价过高，或者认为这种不相关的组合会带来不经济这些消极反应不利于收购的完成。