简介

这是非常严重的信号，说明危机的全面性超出一般人所想象：没有私人机构愿意买短期商业票据，经济将会完全停顿。

美东部时间早上9点发布

联邦储备委员会于周二宣布建立商业票据融资机制（CPFF－CommercialPaperFndingFacility）。该机制将作为美联储现有信贷机制的补充，以帮助向定期融资（termfnding）市场提供流动资金。商业票据融资机制将通过特殊目的机构（SPV－SpecialPrposeVehicle）向美国商业票据发行机构提供流动资金担保（liqiditybackstop），该特殊目的机构将直接从合格的发行机构那里购买为期三个月的无担保商业票据和资产担保（asset－backed）商业票据。美联储将在商业票据融资机制下向该特殊目的机构提供资金，并由该特殊机构的全部资产为担保，对于非资产担保的商业票据，则由发行机构预先支付费用中的保留款或经美联储与市场参与者协商后认可接受的其他形式的证券为担保。财政部相信，这项机制对于防止金融市场和经济出现分崩离析的局面是十分必要的。财政部将向纽约联邦储备银行注入特别存款，以支持该机制。

由于货币市场的共同基金和其他投资者面临流动资金的压力而越来越不愿意购买商业票据，特别是到期较长的商业票据，商业票据市场在最近几周情况紧急。商业票据的流通量有所萎缩，较长期商业票据的利率明显提高，而流通票据中必须进行再融资的比例越来越高。在流通的商业票据中有很大一部分是由金融中间机构发行或保证的，而在发行商业票据上的困境使得这些中间机构更加难以在满足商业和家庭信贷的需求中起到活跃作用。

由于到期商业票据的负担越积越重，合格的发行机构们有可能无法偿还投资者。通过消除这样的风险，该机制应该会鼓励投资者重新参与到商业票据市场的定期贷款活动中。增长的投资者需求应该能使商业票据的利率从现在被抬高的水平降下来，并促进较长期商业票据的发行。而商业票据市场的好转，将有助于金融中间机构满足商业和家庭贷款的需求。

商业票据融资

企业之间在进行商品和劳务交易时常常会由于各自的生产和经营周期与交易对方的周期不对称，出现资金的一时短缺，使交易受阻。在买方暂时缺乏可用资金，而卖方又确信其资信可靠的情况下，就会自发产生赊销商品、延期付款的商业信用行为（商业信用是企业之间在商业活动中产生的信用形式，多数情况下表现为卖方以赊销方式为买方提供信用，买方以延期付款方式偿清货款。但有时候商业信用也以买方预付货款的形式出现，如生产周期较长的大型设备、农产品等的交易中常常要求买方预交一定比例的订金）。这种自发的商业信用活动解决了商品交易中资金短缺的困难，从形式上看，它只是商品交易方式的一种变通，但从实质上看，它是一种金融活动，是卖方为买方提供了一笔购买货物的资金。

商业信用必然会产生买卖双方的债权债务关系，在信用制度尚不健全的经济社会中，这种债权债务关系的确定是缺乏约束力的，甚至会出现所谓“强制性商业信用”和“三角债”现象（强制性商业信用，是指商业信用中的应付方拖欠不付，应收方被迫接受长期收不回的债权。“三角债”是强制性商业信用的漫延形式，是众多企业之间形成债务链的形象说法）。而在信用制度发达的条件下，商业信用中的权利和义务是通过商业票据确定的，商业票据成为商业信用活动正常进行所必不可少的工具，商业信用活动中通过货物赊销或预交定金进行融资的简单机制被通过商业票据融资的复杂机制所取代。

商业票据是用以确定商业信用活动中债权债务关系的凭证。在法制国家，商业票据的使用通常以该国颁布的票据法为保证。商业票据的基本特征是：

（1）确立商业活动中的债权债务关系。商业票据一经生效，商业活动中的债权人和债务人就成为受商业票据内容约束的票据关系人，各自的权利和义务随之确定。

（2）商业票据是一种有价票证，以一定的货币金额表现其价值。这种价值在票据的有效期内一直存在，并且可以随票据持有人的变更而转让。

（3）商业票据具有法定的式样和内容。除了在制做技术上规范外，其票面所载内容必须合乎法律要求，一般必须载明票据种类名称、金额、付款人名称、收款人名称、支付日期、发票人签字等各项内容。

（4）商业票据的有效性与商业活动的内容和取得票据的过程无关，是一种无因票证。商业票据只载明付款人、收款人、付款日期和金额等抽象的票据要素内容，只要票据是真实的，付款人不得以任何理由拒付。

（5）商业票据是可以转让流通的。商业票据有确切的偿还期限，在偿还期到达时，债务人支付票款，持票人则将票据交还债务人，票据关系随债权债务关系的终结而消失。但在偿还期到达之前的票据有效期内，票据的持票人是可以变更的，这种变更引起了票据的转让和流通，也使资金融通有了更灵活的形式。