这轮始于美国并波及全球的危机，自2007年2月份爆发以来如今已经有7年时间了，即便从危机最盛的2008年起算也已过去了6个年头。无论是政府当局与监管部门，还是各类企业与市场机构，甚至无数被无辜牵涉其中的普通家庭与个人，都在这轮危机中共同经历了艰苦的磨炼。一些企业经受住了生死考验，另外一些企业则在危机中折戟沉沙。近年来，我接触了大量亲历危机的监管者、企业家与金融家，也与不少普通的美国家庭进行了交流，深深地感受到次贷危机的巨大影响与惨痛教训。

在这本书中，我尝试对2007年美国次贷危机的形成原因、演进历程、政府应对、争议问题等方面进行了探讨。许多对于危机的不同角度的经验提炼与教训总结，实际上已经在各个章节分别做了阐述。特别是从我个人的职业角度出发，对于美国政府与金融监管当局在这场危机中的应对与处置进行了较为细致的考察，分析了其中的利弊得失。但如果再把视野拓宽一些，那么无论是政府、企业，还是家庭、个人，无疑都有许多值得认真学习的启示。

在全书分析研究的基础上，我试图围绕经验教训这个主题，再稍微拓展一些，以非常直接也非常主观的方式，提出一些我个人认为本次危机中至关重要的经验启示。其中有些观点已经在书中不同章节做了阐述，有些观点属于长期跟踪研究的体悟，一并归拢到这里，作为本书的结论。

次贷危机对政府当局及监管部门的启示与借鉴主要包括以下：

不要制定过激的住房政策，不要试图推动全民买房，不要让买不起房的人盲目借贷，不要推动银行降低借贷标准，对最低收入者应当采取补贴、提供廉租房等措施。

不要过度负债，负债50%(GDP占比)是警戒线。过度负债是大国兴废的转折点。负债是鸦片，它会降低经济增长率，减少经济潜力，推动经济走向衰退。关注负债的效率，多用于生产，少用于消费。

制定稳健的利率政策。不要制造通货膨胀，造成收入分配的不平等。利率至少应当为正，不要强迫普通人投机，不要强迫普通人消费。

制定适当的税收政策，不要过度征税。税收对政府具有刚性，往往能增不能减。要保持适度税负，注重企业活力。适当增加消费税和富人税，减少过度消费，也不应通过税收政策鼓励人民过度举债和投资。

相信市场，不走极端。政府要相信市场，让市场充分发挥作用，但是要警惕市场失灵，及时预警，减少市场投机，实施宏观谨慎政策。不要奢望市场能解决一切风险问题。

制定谨慎的社会福利政策。社会政策要有足够底线，但是标准不能过高，坚持救贫不救懒，济急不济贫。否则，政府负担过重，将会降低社会经济的活力。对选民不要过度承诺，社会政策要考虑长期可持续性，考虑国家的承受能力。

监管政策要宽严适当。市场经济必有监管需求，但不能过于信任监管能力，监管政策宽严皆误。监管过严可能降低市场效率，增加市场成本，形成官僚主义;监管过松会带来市场投机，增加市场风险。适当监管在于保持市场活力与弹性，重在强化检查执法，及时控制风险。

市场风险要及时预警，防止过度投资。监管者要加强市场教育及投资者教育，建立市场风险预警机制，建立系统性风险监测机制，严防市场造假、误导及操纵行为，相信市场但不纵容市场的错误作为，坚决打击各种违法违规活动。

监管者要提升市场透明度，注重投资者保护。监管者是投资者的守护神，保护投资者是证券监管的首要目标。要坚决站在投资者的立场上，努力提高市场透明度，严格执行各种信息披露报告制度，维护投资者各项合法权益，支持投资者展开诉讼活动。

政府与监管者不应被绑架。在金融危机形成过程中，利益集团的声音无处不在。尤其是大型金融机构，包括与政府关系密切的或政府出资的金融机构把持话语权。政府与监管者要有能力和机制与各种利益集团保持距离，不能被市场机构绑架，从而削弱监管能力，甚至被利益集团左右而修改法规。

政府与监管者行为不能短期化。由于选举周期，政府与监管者因选票原因取悦选民，一般承诺过多，不敢触及利益集团。监管行为往往注重选票效果，趋于短期化，重大改革及长远改革说多做少，这种倾向应当时刻警惕。

监管应与市场发展创新同步。监管者因经费因素、激励机制与人力资源缺乏，往往难以跟上市场的创新步伐，久而久之，就会远远落后于市场发展，甚至根本看不懂市场创新，不了解市场最新动向，逐步失去对市场创新的风险控制。因此，保持与市场发展同步，改革监管体制，不断提高监管能力十分重要。

学会观察金融风险的系统性与关联性。任何金融危机都不是单一因素就可以完整解释的，它必然涉及宏观政策。市场监管、行业风控、参与者投资行为等一系列因素，也不是一夜之间形成的，而是多个因素结合起来长期积累形成的。政府与监管者一定要注意研究风险的系统性与各个因素的关联性。一个企业的破产与倒闭有偶然性，一个国家发生危机必有系统性与关联性。

经济周期与金融危机不可避免。在市场经济条件下，经济发展是周期性的，每过5年左右是个小周期，每隔10年左右是个中周期，每隔几十年是个大周期。从西方经济发展史中不难看出，经济周期必然伴随着不同程度与范围的金融危机。金融危机的形成及范围有所不同，但金融危机难以避免。不要幻想能消灭危机，也不要惧怕危机，最重要的是做好应对金融危机的准备。

掌握管理市场预期的艺术。在市场普遍预期向上时，加强风险揭示;在市场悲观恐惧时，要及时释放积极信号。鼓励市场争论与分歧，有意识地维持市场参与各方预期上的不一致。注意纠正一边倒的预期倾向，这是市场失去平衡稳定的基础因素。

尽早切断金融危机的传染机制。不要只重视个别金融机构的单一风险，金融机构的风险是高度关联性的，而且传染极快。要避免系统性恐惧和市场信心的丧失，就必须尽早行动，救助流动性，切断危机信息在金融机构中的传染。尽早动手避免系统性的金融恐惧，尤其要避免大型金融机构的直接倒闭或破产清算。

金融市场的深度与广度决定市场弹性。金融市场越发达，危机中处理各种问题就越灵活，市场流动性恢复也越迅速。要大力发展各类股票及债券等基础资产市场，鼓励金融创新活动，完善金融生态链，大力发展股权投资与风险投资，支持中小企业融资，扩展市场规模，提高市场流动性，使金融市场更富弹性与活力。