存款准备金率上调或促信贷理财产品收益上升

占据2009年银行理财产品市场半壁江山的信贷理财产品，在2010年开局就遭遇变数。

2009年12月14日和23日银监会下发的《中国银监会关于进一步规范银信合作有关事项的通知》和《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》，给火爆的信贷理财产品市场泼了一盆冷水。

据普益财富网的监测数据显示，2010年第一周，信贷理财产品仅发行了12款，较2009年最后一周大幅减少67款，仅占市场份额的13.48%。

中国人民银行1月12日宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这一决策表明了货币政策从宽松进入到适度调整。分析人士普遍认为，今年第一周银行新增信贷高达6000亿元，过快增长的信贷是促使央行较早采取行动的重要原因。

据Wind资讯统计数字表明，2009年商业银行发行了7315款理财产品，其中信贷理财产品3661款，占比为50.05%。

信贷理财产品之所以受到进一步监管，是因为其可作为银行向企业新发贷款的工具，且不受到信贷规模的限制。银监会的新通知明确规定：银信合作理财产品不得投资于理财产品发行银行自身的信贷资产或票据资产。切断了银行变相发放贷款的渠道。

贷款借道信托风险攀升

据银率网数据库统计，2009年全年平均每月投资于信贷资产的产品发行量为185款，较2008年152款同比增加了21.7%。信贷资产类产品发行量从2009年开始呈现稳步上升的趋势，进入四季度后发行量屡创新高。

根据银率网理财分析师的解释，所谓信贷类理财产品，是银行将存量贷款及其未来收益作为标的资产，进行变相的证券化来出售给投资者。其原理是，银行将其信贷资产通过信托公司转化为理财产品向客户发售；商业银行通过发行这样的产品，将募集到的资金通过信托的方式，专项用于替换商业银行的存量贷款或向企业新发放贷款。这类理财产品从2007年起开始盛行。

通过信托方式变相给企业新发贷款的资金，将不会出现在银行的资产负债表中，相关的监管部门很难掌握其规模、风险。当商业银行信贷资金不足时，就可以选择增加发行信贷理财产品的方式，给企业发放贷款。银监会通知中针对的就是这类信贷理财产品。

如2009年9月份，由于上半年信贷增长过快，监管部门加强了银行新增信贷规模的控制，当月信贷理财产品发行量较8月份激增了63%，共有26家商业银行发行了345款信贷资产类理财产品，其中有193款的产品全部用于投资银行的存量信贷资产，比8月份增长130%。

银监会副主席王兆星在最新一期《中国金融》撰文指出，已提高对内地银行原来的8%最低资本充足比率要求，中小银行提高至10%，大型银行则提高至11%。商业银行的信贷扩张受到监管新规定的限制，而通过发行信贷产品的方式可将信贷资产转移至财务报表外。部分银行在设计产品时将长期限的贷款项目拆分为若干个短期理财产品，增加了产品的信用风险。

信贷产品变脸

信贷理财产品中，信贷资产转让类产品被叫停后，信托贷款类理财产品将崛起，相比而言，信托贷款类产品的收益可能比信贷资产类产品高，但风险也可能加大。

招商银行(600036,股吧)客户经理余帆告诉记者，受到银监会新规定影响的信贷理财产品是做信贷转让的产品，银行发售理财产品，使得信贷资产的债权人发生转移，由购买该产品的投资者充当债权人。

2010年第一周发行的信贷理财产品中，多数属于投资于信托贷款的产品，这类成为信托贷款类的产品是指投资者将资金委托于银行，由银行作为其代理人与信托公司签署《资金信托合同》，投资者根据信托计划投资对象的信用状况获得收益的一种产品。

普益财富网分析师指出，部分中资银行一直以来发行的信贷理财产品都是以信贷资产类产品为主，信托贷款类产品发行量相对较少，目前投资于自身信贷资产的产品受限，必然影响到部分银行理财产品的发行量。但是这种影响持续时间不会太久，银行自身盈利目的的驱动将促使银行继续加大产品创新力度，推出新的产品。

记者从各家银行了解到，目前在售的理财产品主要为债券、票据和信托贷款类的理财产品。

工商银行(601398,股吧)正在发售的稳得利信托投资型180天款理财产品，预计所投资的银行间市场中短期债券平均年化收益率为2%-4%，产品到期后将所有投资品变现，扣除理财销售及托管费用后向客户进行支付，客户预期年化收益率最高可达2.8%。

建设银行(601939,股吧)一款名为利得盈信托贷款型（全）2010年第1期理财产品，其募集资金用于建信信托有限责任公司设立湖南省高速公路投资集团有限公司贷款资金信托，由建信信托有限责任公司以其名义向湖南省高速公路投资集团有限公司发放信托贷款。

信贷产品收益或上升

18日，存款准备金率将上调0.5个百分点，余帆告诉记者，首先，一些短期的票据类理财产品收益率将会上升。对于信托贷款类产品来说，已经发行的产品收益不会受影响，但将来发行的新产品，预期收益将有所上升，由于上调存款准备金率后，商业银行放贷能力就会有所下降，在市场资金变得紧张的情况下，总体贷款利率会有所上升。

银率网分析师表示，投资者在购买信贷理财产品时，需要关注相关的信用风险，尽量选择有第三方机构担保的产品，了解产品投资方向及运作细节，降低投资于单一产品的配置比例。

银率分析师还认为，在2010年初，投资者可保持稳健积极的资产风格。经济复苏大趋势不变，2010年是货币政策转向的一年，政策因素是市场的最大不确定性，投资者需关注市场对于美元及人民币的加息预期的变化，低利率周期有望在今年结束，因此投资者需要调整资产配置中不同期限产品的比例，6个月以下的产品依然为首选。