(一)股票融资风险的防范
1.加强企业经营管理是防范股票风险的重要内容。通过加强经营管理,增强企业的经营能力,能更好地吸引投资者,从根本上规避股票的融资风险。
2.运用多角化经营来分散经营性风险。即指企业跨行业、跨地区多角化经营,以盈抵亏,以优补劣,分散经营性风险。
例如,海尔集团、娃哈哈集团都成功实行了多角化经营,又如美国的IBM公司1990年的利润几乎全部来自海外经营,而国内部门可能都是亏本的。正是由于IBM公司实施了跨国界的多角化经营才分散了在国内经营的风险。
3.运用法律手段规避企业风险。指筹资者要善于运用法律手段维护自身的合法权益。首先,筹资者要以审慎的态度签订经营合同;其次,一旦对方发生违约,要运用法律手段追究违约者的责任,降低自身的损失程度。
(二)债券融资风险的防范
1.防范债券融资风险首先要建立风险预测体系。具体采用两个步骤:
(1)找出财务风险的盈亏临界点,即企业利润等于零时的经营收益和销售收入。公式如下:
盈亏临界点的经营收益=借入资金利息
盈亏临界点的销售收入=借入资金利息/(销售利润率-销售税率)
当公司经营收益等于借入资金利息时,公司利润等于零,即公司处于损益平衡状态,而只有当经营收益大于盈亏临界点时,企业才具有偿债能力。
(2)利用财务杠杆,确定负债比率,在企业资本结构既定的情况下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增加时,每一元息税前利润所负担的债务利息相对降低,扣除所得税后,可分配给企业所有者的利润就增加,从而给企业所有者带来额外的收益。
2.提高债券融资风险能力的根本在于降低债券融资成本。公式:
资金成本率=债券年利息×(1-所得税率)/债券总额×(1-筹资费率)
可见,债券资金成本率与债券的每年实际利息成正比,与债券发行总额成反比,与筹资费用率成正比。增加债券发行总额必须有限度,即企业负债经营要适度,并作定量性分析。在通常情况下,企业发放债券,负债能力以自有资产为限,但对资信高的企业,预期经济效益项目的负债就有很大的弹性。
(三)银行信用风险防范包括利率风险防范和汇率风险防范两个方面
1.利率选择。在世界性贷款利率趋升时采用固定利率反之则应尽量采用浮动利率。
2.汇率防范采取措施。如妥善选择国际市场上可自由兑换的货币,采用划拨清算方式、黄金保值条款、远期外汇买卖等措施来化解风险。
(四)可转换债券的风险防范
1.合理地确定票面利率。由于可转换债券不仅按期获取利息、到期收回本金,还有机会转换成公司的股票,因此公司给持有人支付较低的利息是合乎情理的。但是,如果利息过低严重背离市场,会造成可转换债券收益率低,影响可转换债券的成功发行。因此,必须考虑市场情况和投资者的期望市场收益率,并以此来确定票面利率。
2.合理地确定转换价格。发行的可转换债券在规定的转换期内可否转换为股票,主要取决于发行公司股票的市场价格能否按预期超过转换价格。发行公司股票的市场价格取决于未来市场走势和公司的经营业绩表现,带有不确定性。为了吸引投资者投资,让投资者有充分行使转换权的机会,应尽可能地进行稳健审慎的预期,将转换价格定得低一些。
3.合理地设计赎回条款。赎回条款是有利于发行人的条款。它既可避免市场利率下调给发行人带来的市场风险,又有利于加快债券转换为股票的过程。
4.充分考虑资本结构。由于可转换债券对发行人的资本结构具有“双刃剑”的作用,同时对每股盈余又有稀释作用,因此债券发行人必须充分考虑自身的资产负债率、累计债券余额、偿债能力和未来盈利能力等因素,负债比例较高的企业更应审慎为之。
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