报告要点：

**瑞银瑞-福分级基金是**瑞银公司旗下的国内首批创新型封闭式基金。根据预期收益与风险不同，其将基金份额分成两个级别，即瑞-福优先和瑞-福进取。独特的设计原理赋予基金独特的交易机制以及杠杆交易机会。

由于瑞-福进取独特的融资机制通过杠杆放大收益，因此溢价交易有其一定的合理性。瑞-福进取的溢价水平受整体市场收益能力、产品存续期、瑞-福优先和瑞-福进取的比例以及市场波动等四大因素的影响。

若投资者对瑞-福优先基金的赎回费率与目前情况下的赎回价格能够有比较清晰的认识的情况下，在其开放日申请赎回的可能性并不大，但如果有些投资者选择赎回，这将是投资者申购的好时机。

建议投资者在目前高溢价的情况下，尽量回避瑞-福进取基金的交易，而如果在瑞-福优先开放申购前的20几个交易日中，其净值变动不大，则投资者可以在开放日积极申购，虽然获得份额的可能性较小，在有资金的情况下仍不妨一试。

1.瑞-福分级的运作模式

1.1首批创新封基，独特的运作模式

**瑞银瑞-福分级基金是**瑞银公司旗下的国内首批创新型封闭式基金。根据预期收益与风险不同，其将基金份额分成两个级别，即瑞-福优先和瑞-福进取，两者各募集30亿份，基金的成立日期为2007年7月17日，其中，瑞-福优先完全封闭式运作，每年开放一次申购赎回，而瑞-福进取于2007年9月21日上市，封闭期内不可申购赎回，但可以在二级市场像传统封基一样买卖，基金合同存续期5年。

瑞-福进取运作模式的独特之处在于，**瑞银可将60亿份资金全部投资股票，则60亿份的投资收入中，先保证其中30亿份认购优先级基金的认购者的年分红额，剩余收入则大部分归瑞-福进取投资者。相当于瑞-福进取的投资者，向瑞-福优先级基金投资者做了“融资”，享受超过30亿份资金的收益，同时也承担了超过30亿份资金的投资风险。根据基金契约规定，瑞-福分级基金60亿份额是稳定不变的，即只有当有投资人赎回的情况下，才能申购。如果基金开放后，无人赎回，则不能申购。而该基金每年只有一天打开申购和赎回的时间。需要申购的投资者需要提前一周预约申购。如果申购的份数大于赎回的份数，则需要按比例配售。

1.2瑞-福优先与瑞-福进取参考净值的计算方法

由于瑞-福分级收益分配的安排，两级基金份额呈现不同的风险收益特征：瑞-福优先份额将表现出低风险、低收益的明显特征，其预期收益和预期风险要低于普通的股票型基金;瑞-福进取份额则表现出高风险、高收益的显著特征，其预期收益和预期风险要高于普通的股票型基金。从基金合同中规定的基金净值计算方法中我们也能明显的看到两部分基金各自的风险与收益特征。