自2月19日国际石油价格突破每桶100美元以来，价格上涨之快令人瞠目结舌。由于我国采取对成品油实行价格管制的政策，导致国内外价格的严重倒挂，也导致中国石油、中国石化等企业严重亏损。中国社会科学院金融研究所金融发展室主任易宪容指出，上市公司以亏损方式经营，违背了市场经济的基本法则，也扭曲了市场的价格机制，使投资者对上市公司的信心完全丧失。

成品油价格倒挂石化企业严重亏损

目前，国内汽油和柴油的加权平均价只相当于国际原油价格每桶68美元的水平，石化企业特别是炼油业务处于多生产多亏损的被动局面。即便按照原油价格为每桶120美元计算，每吨亏损已达到2000元以上，每吨柴油亏损3000元以上。当国际原油价格在每桶100至120美元区间时，我国每年需要付出200亿至400亿元的特殊补贴。今年，我国为补贴油价倒挂，付出的成本将高达450亿美元，这大约相当于我国财政收入的5．2％。

申银万国研究所首席分析师桂浩明分析说，由于用油企业受到国家的补贴，它们所生产的产品中也包含了补贴的成分，考虑到现在大量商品销售到海外，这实际上就导致中国补贴世界。美国、欧盟、日本是中国最大的出口对象，中国以商品输出的方式对它们进行补贴，这是极不合理的。

我国从2006年3月26日起，对国内石油企业征收20％至40％的收益金。起征点为每桶40美元，原油价格越高，征收的比率越高。当油价为每桶60美元以上时，对超额收入按40％的比率征收。当时曾明确规定，如国际原油超过每桶80美元，要另行制定特别收益金政策。

近期，我国政府将对石化企业的财政补贴由按年发放改为按季发放，并对进口原油实行退税，即将17％的进口增值税按照税额的75％先征后返。这一补偿政策相当于将成品油提价12％至13％，但远远不够弥补亏损。在这种情况下，特别收益金起征点大幅提升的可能性较大。如果起征点从每桶40美元提高到60美元，全年静态测算中国石油每股盈余将增加0．20元，中国石化将增加0．14元，中海油将增加0．16元。

高油价拉动农业、航空业成本大幅上升

对股市而言，国际油价屡创新高，各行业冷暖迥然不同。油价上升直接导致农用机械使用柴油成本上升，间接影响化肥、农药、农膜等农资价格上涨。近5年，我国尿素、柴油、农膜价格分别上涨26．6％、64．4％和60％，农资价格的上涨无疑拉动了农产品生产成本的上升。

对航空公司而言，航空油料成本约占其主营业务成本的40％左右，油料的每次加价，对航空公司的利润结构均带来重创。据测算，油价每吨上涨100元，东航将会减少净利润2．2亿元，南航减少2．5亿元，国航减少1．8亿元，将增加全行业成本约12亿元。为了应对燃油价不断上涨的局面，东航、南航已从6月1日起上调了国际航线燃油附加费的征收标准，同时，部分国内航空公司通过缩减国际航班来减亏。中国国航负责人则表示，虽然没有缩减国际航班的计划，但会采取替代机型等办法，最大限度地减少油耗成本。

煤炭、化工产品与石油价格存在正相关性

每年二季度往往是用煤淡季，但今年煤炭价格不降反升，这表明煤炭市场需求旺盛。随着夏季用电高峰的到来，煤炭价格显然存在继续上涨的空间，预计今年煤炭上市公司业绩将提升40％以上。以中国神华为例，今年煤价上涨将使该公司增加收入约127亿元，预计电煤销售均价每吨上涨66元，冶金、化工用煤价格每吨增长30至50元。

受高油价的直接影响，化工产品的价格纷纷创出新高。国际市场的天然气、尿素、氯化钾等基础化工产品的价格大幅上涨，煤化工行业的甲醇、醋酸、纯苯、橡胶、草甘膦等产品价格出现回升。新安股份、中泰化学、华鲁恒升、鲁西化工、华星化工、湖北宜化、双环科技、广汇股份、联合化工、建峰化工、升华拜克等公司从产品价格上涨中受益，业绩增长明显。

2006年至2020年，我国将投资1万亿元发展煤化工行业，其中煤制甲醇、二甲醚、煤烯烃和煤制油等项目将是投资重点。按照目前的技术水平，原油价格在40美元以上，煤制油就可以实现盈利。近两周，甲醇的价格从每吨3600元上涨到4870元，涨幅高达35．3％。由于甲醇在国际上主要采用天然气为原料生产，天然气价格的上涨推动了甲醇成本上升，因此导致甲醇价格大幅上涨。我国甲醇生产主要以煤为原料，成本相对较低，生产企业的利润空间较大。近期，基金等机构持续增仓甲醇类股票。其中，华鲁恒升机构持仓比率高达70．2％，云维股份、柳化股份机构持仓比率也分别高达57．1％和45％。

可再生能源板块成长空间巨大

目前，我国能源消费结构中，煤炭占据了2／3以上的比例，可再生能源比例仅占7％。按照我国《可再生能源中长期发展规划》提出的目标，到2020年可再生能源的比例将由7％提升到16％。

在可再生能源中，发展最快的是风电、太阳能发电、生物发电。风电行业的快速发展为生产相关设备的公司带来了巨大机会，整机主要有金风科技、华仪电气等公司，叶片及齿轮机主要有鑫茂科技、天奇股份、中材科技等公司，电机主要为长城电工、湘电股份等公司，投资者可密切关注。在太阳能产业中，晶体硅是光伏发电的主要原料，硅料占太阳能电池板总成本的40％左右，相关的天威保变、川投能源、乐山电力等公司受益较大。