由于铝行业耗能较高，对一般贸易项下出口的铝合金征收出口暂定关税，暂定税率为15%。海关总署统计显示，受国际煤炭价格上涨影响，今年上半年我国煤炭进口2155万吨，同比下降20.4%;而上半年我国出口煤炭2549万吨，同比增长10.2%。

我们认为此次调高煤炭出口关税税率，主要是受上半年国内煤炭供应偏紧，尤其是电煤频频告急的影响，国家为了稳定煤价而采取的保国内供应措施之一。

从保护资源的角度考虑，提高税率有利于减少出口，保护我国不可再生的煤炭资源，尤其是稀缺的煤焦煤资源，长期看于国于民都是件好事。

提高税率对子行业影响不一。我们认为税率从25%提高到40%对焦炭行业的影响较大，而原煤税率从5%提高到10%，对煤炭行业影响较小。

我国焦炭生产过于分散，对上游的焦煤行业、对下游的钢铁行业都没有话语权。国内钢材价格逐步走低，对焦炭提价形成压力，而此次焦炭关税大幅提高，抑制出口，对本来利润微薄的焦炭行业无疑雪上加霜。

我国2008年预计出口原煤4000万吨左右，占全年总产量不到1.5%，此次上调关税虽有抑制出口的作用，但对增加国内供给影响有限。因此不必担忧因此次关税调整而造成国内供给过剩。

虽然年内煤炭供给仍然紧张，但我们认为煤炭行业拐点若隐若现，因此我们下调了行业评级至中性。一是因为电力发电量环比增速下降;二是因为钢铁、有色等高耗能行业已经开始调整，如国家政策性抑制产能和生产企业主动限产等行为在逐步扩大。煤炭需求增速减缓趋势已定，我们要关注奥运会后，小煤矿复产情况对煤炭供给的影响。

从防御性角度看，我们看好以动力煤为主营业业务的大型上市公司：如中国神-华、**能源、**煤业等。因为这些公司的合同煤占比较大，合同价较目前的市场价低至少10%。因此在签订2009合同时，有望弥补这一价差，业绩有增长有保障。

从长期看，依然看好**煤公司。因为炼焦煤资源的稀缺性，长期增值看好，从我国近些年来新增探明储量上看，基本都为动力煤种，炼焦煤资源量基本没有增加，未来该煤种的增量依然不乐观，这是我们长期看好拥用炼焦煤资源上市公司原因。