债务融资与股权融资的优缺点首先，就表决权而言，债务与股权是不同的。股权与债务的选择决定了控制权在股东与债权人之间的分配。在可持续经营的情况下，股权在企业决策中起主导作用，债权不参与企业决策。但是，在企业持续经营受到威胁的情况下，股权的主导地位将让位给债权，特别是当企业发生违约，无法清偿到期债务时，债权人将接管股东的决策权。为了避免决策权的转移，保证其剩余债权不转移给债权人，股东在融资安排和投资决策上会尽量保守。当然，这些约束或风险对于不同的企业有不同的含义。对于我国绝大多数上市公司来说，债权融资与股权融资的区别几乎不存在

其次，在收益权上，债权是企业的固定收益，而股权是剩余债权，对企业的决策行为有重大影响。为了使股东的剩余索取权最大化，股东会尽可能地进行风险投资，因为如果风险投资成功，巨大的剩余索取权将被股东独占，如果失败，后果将由债权人承担。这使得股票和债券的收益和风险有很大区别。根据风险与预期收益正相关理论，股票投资具有高风险和高收益，债券投资具有低风险和低收益。这是投资者对股票和债券的看法。融资公司则持相反观点

第三，从现金流来看，债务融资和股权融资的区别在于，在企业的存续期内，本金不需要偿还，不会对企业的现金流产生压力，而债务融资有偿还期，到期不能偿还，企业将因违约被清算。因此，企业的现金流动性和资产流动性面临很大的压力。但由于长期融资的金融创新，长期融资对企业流动性的压力基本等于股权。此外，在现代资本市场中，股权往往面临更新的压力（当股价不佳时，股东往往要求上市公司回购自己的股票以维持股价）。因此，二者之间的差距正在缩小

第四，在清算顺序上，一旦企业因违约进入清算，债权人优先于股东。但这种力量的使用往往是有限的。有两个原因。一是在债权人面前，往往有较好的还款方式，主要是企业职工和政府。在偿还债权人之前，必须优先支付雇员的工资、养老金和其他福利，以及支付政府所欠税款。之后，债权人的债务就可以还清了。因此，偿还债权人的债务往往得不到保证。另一方面，进入清算或破产的企业往往资不抵债，亏损严重，可变现资产和资产本身价值很少

第五，在融资成本方面，债务融资支付的利息可以税前支付，股权股利可以税后支付。因此，债务融资具有所谓的税盾优势。然而，折旧费、研发费、广告费等大量非债务税盾的存在，将冲淡债务融资的这一优势。此外，一些新的融资工具的出现，正日益消除债务和股权之间的差异。例如，可转换债券既具有股权特征，又具有债权特征。第六，在我国现行证券监管体制和资本市场估值习惯下，债务融资具有发行长期债券不会稀释每股收益的突出优势。每股收益是市场评价上市公司股价的重要依据，也是证券监管部门批准新股配售发行的重要依据。因此，为了在资本市场上保持良好的形象，许多企业选择发行可转换债券作为一种兼具两者优势的融资工具

事实上，除了股权与债务的明显差异外，不同负债之间也存在差异。首先，负债期限存在差异，对企业现金流量没有影响。其次，不同债权的清偿顺序不同。在债务中，有担保或抵押的债务优先受偿，无担保债务中银行债权优先于国债。由于这种还款顺序的存在，企业在负债时，往往通过担保或抵押的方式先行还债（这也是债权人在理性预期下对企业的必然要求）。为了避免被后来的债权人剥夺权利，最初的债权人总是要求企业为债务提供担保或抵押物。偿还这样的债务更好。在没有抵押物或抵押物的情况下，如果企业需要继续负债，就必须支付更高的成本，即利息。随着债务量的不断增加，负债率越来越高，企业支付的利率也越来越高，这是对债权人要求的风险不断增加的补偿。这样一来，负债的增加必然会增加负债成本

从信息经济学的角度来看，债券和股票都是由于现实经济生活的不确定性所造成的不同程度的风险规避而形成的。总之，由于投资者对收益与风险匹配关系的偏好不同，将投资者分为债券持有人和股票持有人。这种需求决定了任何企业在任何情况下都有寻求多元化融资的需求。因此，寻找最优的资本结构是企业经营中一个不可回避的问题。罗斯将信息不对称理论引入资本结构理论，认为企业的资本结构是向市场传递内部信息的信号工具。当负债率上升时，说明管理者对企业未来收益的预期较高，因此企业的市值也随之增加。随后，mays和Reeve考察了信息不对称对企业投资成本的影响，证明了企业更倾向于采用内部融资，在内部融资不足时只考虑外部融资；在对外融资方面，先考虑债务融资，再考虑股票融资