延期支付:避免经营短期化的激励模式

延期支付，也称延期支付计划(DeferredCompensationPlan)，是指公司将管理层的部分薪酬，特别是年度奖金、股权激励收入等按当日公司股票市场价格折算成股票数量，存入公司为管理层人员单独设立的延期支付帐户。在既定的期限后或在该高级管理人员退休以后，再以公司的股票形式或根据期满时的股票市场价格以现金方式支付给激励对象。激励对象通过延期支付计划获得的收入来自于既定期限内公司股票的市场价格上升，即计划执行时与激励对象行权时的股票价差收入。如果折算后存入延期支付帐户的股票市价在行权时上升，则激励对象就可以获得收益。但如果该市价不升反跌，激励对象的利益就会遭受损失。

延期支付计划和股票期权的区别在于：在期权模式下，如果股票价格上升，激励对象可以行权;但如果股票价格下跌，则受益人可以放弃行权来保证自己的利益不受损失。延期支付的激励对象只有通过提升公司的业绩，促使公司股价上升来保证自己的利益不受损失。

宝信软件(600845)、三木集团(000632)以及武汉模式中的武汉中商(000785)、武汉中百(000759)和鄂武商(000501)等均采用了延期支付激励方案。下面对宝信软件、三木集团的方案进行简要分析。

宝信软件的延期支付方案主要思路是制定双十方案，按照当年的业绩表现核算一定的股权累积金对公司核心骨干人员实施延期支付激励制度。双十方案是指公司业绩的目标下限为剔除非经常性因素的影响后净资产收益率达到10%，股权累积金比例的上限为当年利润的10%，该方案的授予对象为公司骨干人员，延期时限为3年。

宝信软件的延期支付方案激励额度较大，是公司上年度的净利润的10%。以2001年为例，这一金额达到380万元;激励范围广，2001年度受益人共有150人，占公司员工总数的20%;资金来源独特，是从营运成本中支出。从营运成本中出资，在税前列支，股东容易接受，但却会减少国家税收，原则上需要国家税务机关的批准。

三木集团的延期支付方案主要思路是公司对完成考核指标的管理层进行效益薪金奖励，并进行一定时间的冻结，以任职期限为延期期限。

在本方案中，公司高层领导的薪酬结构由三部分组成：年薪、股票、福利。总裁除了拿年薪12万元，还根据上一年度的综合业绩—完成的利润指标及对公司长远发展的努力程度，来确定效益薪金，而且70%的效益薪金要用于购买本公司股票。公司高级管理人员和下属公司经理人员实行按净利润5%提取效益薪金制度，效益薪金70%再用于购买本公司股票，并锁定用于企业风险抵押。对适宜划小经营的外贸等子公司经理人员按公司注册资本10%-30%的比例持虚股(即只有分红权，没有实际所有权)，然后再用所得红利的70%，转为其个人对公司的实际出资，使虚股转为实股，逐步使子公司经营者个人实际出资达到公司注册资本的10%-30%。控股子公司经营者实行持股经营，持股比例从5%到30%不等。对有经营管理能力，而资金不足的经营者，先给10%的干股，若经营的好，来年的红利全额填空。经过多年努力，逐步变干股为实股，一直到规定的限额。

三木集团的延期支付方案在集团公司与子公司采用了不同的激励方法。公司的高级管理人员是采取效益薪金制度，子公司经营者要求持股经营。所有者和经营者有机结合。方案中先授予激励对象股权，将其所持股份的红利转为实际出资，直至激励对象实际持有股份。这一方案成功地解决了经营者对持股的现金要求。

延期支付模式具有两个特点：第一，延期支付收益与公司的业绩紧密相连。管理层必须关注公司的股市价值。只有股价上升，激励对象才能保证自己的利益不受损害;而实现签订的契约可以规定，如果激励对象工作不力或者失职导致企业利益受损，可以减少或取消延期支付收益进行惩罚;

第二，延期支付方式可以激励管理层考虑公司的长远利益的决策，以免经营者行为短期化。