――专访中国＊＊证券董事总经理、债券融资总部负责人代－旭博士

企业债券发行呈现出哪些特点？哪些政策因素促成了企业债券市场的繁荣局面？企业债券市场将如何发展？带着这些问题，＊＊证券报近期专访了中国＊＊证券董事总经理、债券融资总部负责人代－旭博士。

债券发行期数和规模增长迅猛

＊＊证券报：请您总结一下企业债券发行呈现出哪些特点？

代－旭：总的来说，，在美国次贷危机引发的动荡金融形势下，中国企业债券一级市场的繁荣，构成了国际资本市场上一道特有的中国风景线。具体讲，呈现出以下几个特点：

一是债券发行期数和规模增长迅猛。企业债券发行节奏明显加快，债券发行期数和规模均呈现了较快的增长态势。截至12月28日，累计发行165期企业债券，发行规模达到4214．33亿元，分别比上年增长170．49％、78．05％。到目前为止，企业债券余额为11000．88亿元，企业债券存量首年超过10000亿元，这是中国资本市场的一个里程碑。无论是发行期数还是发行规模均达到了一个新的高度。

二是地方企业发债数量增加较快。地方企业发债增长较快，发行主体地域分布范围也进一步扩大。截至12月28日，地方企业累计发行138期债券，发行规模达到2165．45亿元，分别是的3．37倍和3．16倍。从中央、地方企业发债比重来看，截至12月28日，地方企业发债规模占比为51．38％。从发债主体分布区域来看，全国共有26个省市的企业发行了企业债券，较和的23个和22个有所增加。在地方企业债券发行中，用于城市基础设施建设的城投债发展迅速，全年城投债发行超过1000亿元。

三是增信方式进一步多元化，应收账款质押及组合增信方式被广泛应用。企业债券增信方式多样化趋势增强，进一步克服了份商业银行停止为企业债券担保以后所带来的负面影响。第三方担保、应收账款质押、土地使用权抵押、股权质押、偿债基金等多种增信方式都在企业债券发行中得到了应用。截至12月28日，已发行的企业债券中第三方企业担保为第一大担保方式，其次为应收账款质押担保。同时，为了达到更好的增信结果，吸引投资者以降低成本，越来越多的发行人采用了组合增信方式。已发行的企业债券中有19期采用了两种以上的组合增信方式。另外，更多的信用等级高的企业采取了发行无担保信用债券的形式，也开始得到市场认可。

四是企业债券发行期限结构发生重大变化，五年期成为主力品种。以前，企业债券以大型中央企业债券为主，且大多由银行提供担保，信用等级较高，期限结构多以长期为主，十年期为主流品种。地方企业发债开始增多，信用等级差异较大，五年期、七年期品种相应增加，七年期和十年期成为主流品种。企业债券中期化趋势得到了强化，五年期首次成为企业债券市场主流品种。截至12月28日，已发行的企业债券中五年期品种规模占比达到了33．62％，比上年增加了13．26个百分点。