三类投资风格三种财富计划

当前投资者的热情可谓极度高涨。预期中的调整被大盘的超强势所淹没，获利盘被不断流入的增量资金接走，市场已经开始期待沪综指攻击千七在IPO第一单出炉前夕，投资者有必要根据自身风险偏好拟订一份新的财富计划，其核心思路可有三种：场内存量资产以价值创造为主线，进攻防御因投资偏好而异，重视IPO新股的投资机遇。

价值创造仍将流行

一轮牛市往往会经历价值发现-价值创造-价值泡沫三个主要阶段。行情刚起步时，市场还有一定的熊市惯性思维，上涨往往被定义为反弹。此时投资者普遍认可的优质绩优股成为资金青睐的对象，也符合跌时重质的熊市思维。买股票是因为其当前价值是看得见、辨得清的，业绩优良就等同于价值，自上而下策略也使得这类进可攻、退可守的品种清晰可辨。这一阶段基本上是从沪综指1074点到千三徘徊时，虽然期间也有资金在进行价值创造的努力，但往往得不到市场认可，乱炒是市场给他们下的定义。

当绝大多数投资者认可牛市来临、资金也在不断涌向市场的时候，价值创造就会逐步取代价值发现，防御思维也会向进攻策略转化。这时候，投资者买股票开始注重未来，成长二字基本就是价值的代名词。

有色金属板块因期货价格走牛而飙升、水泥板块因外资并购而变成金沙，其实就是价值创造的最佳诠释。当前炙手可热的券商概念更是进一步强化了价值创造的魅力，此类个股的大幅飙升几乎完全不取决于当前的业绩如何，而在于其未来的发展和收益如何。自下而上的选股方式令市场热点纷呈，价值创造的不同着眼点往往也让投资者对股价的上扬感到莫名其妙。这一阶段是从大盘有效突破千三开始，直到目前加速逼近千七。

分析人士指出，尽管指数出现了大幅上涨，部分个股涨幅更是惊人，但目前谈论价值泡沫恐怕为时尚早，因为价值创造还没有进入到最后的高潮。指数或会还有震荡乃至回调，不过重组、注入优质资产等不同的价值创造仍会催生层出不穷的超额投资收益机会，而这应当成为投资者新财富计划的核心之一。

进攻并非唯一选择

价值创造带有浓厚的进攻色彩，而在市场分歧加大、指数不断攀高之际，防御成为了风险厌恶型资金的首要策略。

在寻找进攻型品种时，市场倾向于看动态市盈率；选择防御型品种时，市场则注重静态市盈率。A股市场总体静态估值水平略显高估是部分机构对当前市场的判断，估值偏低的交通运输、钢铁、电力、造纸等行业被认为存在补涨机会。不过，正是补涨二字，使得这类品种难以成为市场的领涨力量，对业绩和估值的相对重视会令策略回到价值发现。尽管难以获得足够的超额收益，但在牛市的换档阶段，防御仍不失为稳健投资者财富计划中的较好选择。

IPO新投资标的将受宠

沪深交易所已发布资金申购新股的办法，相信IPO很快会重启。目前有观点指出，由于是全流通发行，IPO的价格很可能会与净资产有更加紧密的联系，而这无疑会给已上市的同行业公司的股价带来相应压力。同时，摇新股的无风险收益将吸引一部分资金参与新股申购。

市场人士就此指出，首先，资金面不会成为问题。因为流动性充裕早已成为共识，场内资金的分流很快就会被增量资金补上，且在IPO初期估计不会有航母级公司发行。其次，估值难以形成压力。新股上市溢价基本上可以肯定，再加上市场历来的炒新心态，这些因素也可能会给现在同板块的股票价格带来水涨船高的局面。如果投资者对于不断上扬的场内存量资产心有顾虑，那么不妨一边参与新股申购，一边等待IPO新的增量资产上市后带来的投资机会。这也是一种可取的新财富计划。

正是由于股价的本质是货币现象，所以上市公司业绩增速下降、宏观紧缩压力始终存在等不利因素在大盘的不断上涨中显得颇为苍白。尽管后市难免会出现震荡，但目前担忧系统性风险仍为时过早，投资者可依据自身的投资偏好，制定适宜的新财富计划。