上市公司在其正常生产经营中形成债务是公司正常的经营现象，负债经营是公司运营的一种常态，上市公司也不例外。上市公司在经营的各个阶段都能因信用的使用产生负债。而债务危机的爆发则是公司的过度使用、不正常使用以及滥用其商业信用和银行信用的后果。综观历经重组的上市公司无一例外，均存在着严重的债务负担和信用滥用问题。

上市公司在成为重组目标公司后，往往均具有连续亏损的历史。经过对该类上市公司的分析，发现其亏损的主要包括以下五个原因：

1、公司自身的法人治理结构未获改变。这表现在多数国有企业的改制上市上，此类企业改制上市后，并未就治理结构进行较彻底的改造，仍沿用原有的国有企业体制运行，上市公司只不过是母公司（集团公司）的一个下属公司而已，与其他的下属公司并无两样，仅在形式上组织设立一个董事会、监事会，但在实际运行当中，集团公司的经理办公会就起到上市公司董事会作用；甚至有些上市公司根本就未召开过正式的独立的董事会，只是由董事会秘书制作贯彻大股东（集团公司）意图的文件（包括公告文件）而已。这种先天性的缺陷，正是公司在上市后法人治理结构和治理机制严重缺失的根本原因。

2、上市公司与大股东之间的违规关联交易。上市公司在上市之前或上市之后，均与大股东（母公司）存在着千丝万缕的关系。除了资本控制关系外，还有生产经营等方面的关联关系，甚至在组织机构、人员、财务及产、供、销等方面均未有完全分开，造成大量持续性的关联交易。关联交易可造成上市公司大量流动资金被大股东（母公司）长期占用。另外，大股东（母公司）还令上市公司为其贷款提供担保、抵押等，间接造成对上市公司资产的占用。上述不规范严重侵害上市公司利益的关联交易，对上市公司的经营造成巨大困难。

3、上市公司对募股资金的使用权问题。许多上市公司在发行成功后，由于申报、募股资金投资项目的不成熟或项目因政策或环境的改变而失去投资价值等诸多原因，而造成大量募股资金滞留，不能及时产生效益；迫于盈利压力，便使处于该情形中的上市公司将部分募股资金或绝大部分募股资金委托其他投资机构理财，用于证券等高风险投资，这方面的投资往往造成巨大损失，在上市公司生产经营急需资金时，却不能及时足额从证券市场上抽回该部分委托理财的资金。

4、管理层投资决策上的失误。上市公司在上市后将大笔资金用于投资多种行业，有的甚至改变了原主营业务，最终因盲目扩张或所投资的项目并不是本公司擅长的项目等诸多原因，造成投资失误。

5、大股东占用资金问题。现实中，许多上市公司的募股资金均存在或多或少被大股东占用情形。而在正常往来或非经营过程中，还会发生贷款或其他资金被大股东占用现象。大股东的该等情形的占用金额有时甚至超过了上市公司的净资产总额（如ST春都），这也是造成大量上市公司连续亏损的主要原因之一。综观现时的证券市场上的ST类上市公司，其中被大股东长期占用巨额资金不归还的占大比例。

从我国的实际出发，引发上市公司重组的直接动因是目标公司的非常态情况，包括因目标公司连续两年亏损或是财务状况等原因出现异常变动而被戴上特别处理的帽子（specialtreatment，简称ST），或者虽尚未进入ST范围，但目标公司的主业经营出现巨大困难或因大股东长期占用目标公司资产和资金不归还等情形。从我国近几年上市公司重组现状看，ST类的上市公司成为重组目标公司的主力，而且该类目标公司绝大多数为国有性质上市公司。在考虑重组目标公司的主体适格问题时，还应将有关政府的支持力度、对重组的决心和态度、对重组的安排计划和将重组工作纳入该级政府整体发展计划及经济发展战略布局的规划等方面因素考虑在内。

上市公司债务重组解决办法

上市公司的债务重组中，应对债务以及债权人的特点具体分析，并根据自身状况，选择债务重组的方式，然后妥善制定解决办法。

债务重组的目标有二：一是承担损失，二是盘活资产。其中盘活资产是企业起死回生的关键，企业经营困难和亏损的根本原因并不在于债务负担沉重本身，更多的是不良资产或者低效资产影响了企业的获利能力。当企业的收入不足，缺乏足够的现金流量来维持经营资金的正常周转，最终导致企业进入资金不足———经营恶化———资金进一步短缺的恶性循环，从而陷入困境。另一方面，已经造成的损失是盘活资产的前提，按照主要承担损失的对象不同，可以将债务重组分为外部重组和内部重组。所谓外部重组就是主要利用政府或者大股东等外部力量对债务进行重组，而内部重组则主要依靠企业自身的力量清偿债务。无论是外部重组还是内部重组，只有债务重组中每个参与者进行一定让步，然能使得债务重组顺利进行，每一个参与者的损失才会减少到最低限度。

在债务重组具体的处理上面，可以做出许多精彩的方案，但万变不离其宗，债务重组的目的是要盘活企业资产，或者使企业的资产得到某种改良，使企业脱离恶性循环而步入良性循环。一个完整有效的债务重组方案应至少具备以下内容：

1、债务结构的调整：通过债务结构的调整，改善企业的长短期债务结构，减少近期的债务本息支出的压力和风险，使已经形成的损失得到一定的分担、消化和吸收，使企业能够赢得时间，缓解短期负担，来做不良资产的处置和盘活工作。

2、经营结构的调整：债务重组的最终目的是要全面改善企业状况，在对债务结构做出调整之后，要对企业的经营进行重新安排，改良、关闭、合并或者出售不良资产，使企业生产经营重新获得活力。通常，这一步骤是由债务结构调整中承担损失最重的人来制订并主导完成的。另外，为更加顺利地调整经营结构，这一过程常常还伴随着管理层甚至股权的调整。

3、任何一次债务重组都不是一个简单的模式能够完全解决，往往是多种手段的综合使用，以适应不同性质债务的特点，满足不同债权人的利益需求。