86%负债率615家样本公司背后紧绷的财务压力

近3年资产负债率逐年增加的包括建筑建材、信息设备、农林牧渔、餐饮旅游等4个行业。

资产环比增速小于负债

资产负债率是考察公司偿付能力的最基本指标之一。截至3月26日，已公布年报的615家上市公司2007年整体资产负债率为86%，环比2006年减少一个百分点，比2005年减少两个百分点。

2005年-2007年，上述615家统计样本公司资产总额分别为2.75万亿、2.26万亿、1.9万亿，负债总额分别为2.37万亿、1.97万亿、1.68万亿。同比年资产增长率由18.94%上升到21.68%，同比负债增长率由17.26%上升到20.30%。资产增长的绝对比例超过负债，但资产的环比增速(2.74%)小于负债(3.04%)。

4大行业负债率上升

按照申万一级行业分类标准，理财周报记者统计了22个行业的资产负债率情况。2007年，资产负债率最高的为金融服务行业(92.84%)，最低的为采掘业(31.11%)。

观察近3年的数据，资产负债率逐年增加的包括建筑建材、信息设备、农林牧渔、餐饮旅游等4个行业;逐年减少的包括医药生物、电子元器件、有色金属、信息服务、金融服务、食品饮料、采掘业等7个行业。

万联证券夏育松对理财周报记者表示，上市公司资产负债率的逐年下降，反映了整体盈利能力在不断增强。

银行资产负债率\"高得正常\"

此外，不同行业的资产负债率有不同行业的特点。比如金融行业特别是银行比较特殊，根据《巴塞尔协议》规定商业银行的风险资本核心充足率为8%，也就是说，银行的资产负债率在92%以下是一个正常的水平。此次统计的上市银行资产负债率最高的是华夏银行(600015)(97.79%)，最低的是中国银行(601988)(92.41%)，基本来说都比较正常。

夏育松表示，资产负债率较低的采掘业，固定资产及劳动力成本投入大，其资源变现能力较强。而全行业65.88%高资产负债率的家用电器以及63.76%的建筑建材，前者由于近几年扩张需要资金，后者由于房地产行业处于景气周期。医药生物行业的资产负债率下降，则主要由于该行业处于兼并阶段，而新医改尚未实施。

8家公司负债率低于10%

细查公布年报的公司，可以发现\"ST族\"位列高负债率前列。排名资产负债率前11名的公司，都头戴ST。像*ST太光以508%的资产负债率排名第一。该公司从2006年中期开始亏损，去年依靠实际控制人深圳纳伟仕投资的905万元债务豁免，勉强每股盈利4分钱。该公司资产负债表显示其财务状况非常差，账上可动用的货币资金仅1.36万元，而应收账款及其他应收款合计高达3000万元。此外，在其负债结构中，一年期内的短期借款高达5839万元，应付及其他应付款高达7600多万元。

令人惊奇的是，在人们认为企业普遍资金\"饥渴\"的情况下，仍有8家公司资产负债率低于10%。其中，连续3年资产负债率都在10%以下的公司包括法拉电子(600563)、华北高速(000916)、双鹭药业(002038)、芜湖港(600575)以及公用科技(000685)。比如以3.27%低负债率排名倒数第二的公用科技，其短期借款从2005年底以来连续为零，长期借款自2006年中期以来也为零。

负债率过低反映经营保守

据专业人士介绍，从债权人的角度来看，资产负债率越低越好。因为公司的偿债能力有保证，借款的安全系数高;若从投资者的角度来看，如果公司总资产利润率高于借款利息率，则资产负债率越高越好。

若从经营者角度来看，如果资产负债率过高，超出债权人的心理承受程度，公司就借不到钱。公司资产负债率过低，说明公司在经营过程中比较谨慎，不轻易借款进行投资，或者是自有资金比较充足，暂时还不需要大规模的举债。\"低负债率折射出公司看自身行业的态度，还能反映公司经营保守。\"