美国证券市场监管体制改革与信用制度重建及对新兴证券市场的启发
来源:法律编辑整理 时间: 2022-04-27 03:03:43 345 人看过

内容提要:安然破产之后,美国证券监管当局以及社会各个方面就其反映的问题对其监管体制、会计制度、审计制度、企业内部治理结构以及职工养老金制度和期权报酬制度等多方面提出改革,以重建投资者信心,这对转轨国家证券监管体制的建立具有十个方面的重要启发。

2001年12月2日,财富500强排名第七位的美国能源业巨头企业安然公司(Enron)突然依法提出破产保护。安然神话破灭,动摇了美国证券市场诚信度,使投资者对期权责任。违规处罚要有足够的威慑力,以便增大违规成本,才能有效防止违规行为的发生。

——寻找合适新兴市场的证券监管的思路。

安然事件及其美国在安然事件发生后的处理过程以及改革思路对中国等新兴市场的证券监管制度建设提供了有益的借鉴经验和改革思路。证券监管理念和体系直接影响证券市场的发展前景,影响公众对市场的信心。证券市场的发展到达一定的规模和成熟度,例如中国、韩国、巴西等国,应该把监管的重心放在促进证券市场建立有效的激励约束机制,并在完善各项市场机制的同时,着重放在对违法违规事件责任人的事后处罚上。

首先,要减少行政审核和许可,促进市场机制的建立。证券监管要促进证券市场建立有效的市场和企业激励约束机制。目前很多新兴市场的证券监管的惯性思维,依然是重审核,轻查处。并美其名曰“事前把关,防范于未然”。在这种思维下,对企业和中介机构涉及证券的活动的事前和事中的审核、许可等监管非常细致严格,有“过度管制”之嫌,对市场机制的形成有相当的副作用。另一方面,从安然案例也可看出,不可能完全防止丑闻公司的出现,“过度管制”不仅扼杀市场机制,还不可能“防范丑闻公司于未然”。

其次,要增加证券监管机构事后查处的意识、权力和手段,用事后严查严处带来的恐吓力来弥补“防范丑闻公司于未然”的不足。很多新兴市场,由于法律体系不够健全,对上市公司违法违规的处理缺乏有力的手段,导致事后查处的力度不够。对于严重案件,除了少数适用刑法外,大多以行政处分和罚款为主,而且对公司处罚的力度要比处罚有关管理层责任人的力度更大些。而对上市公司进行处罚,直接受损害的是股东利益,由于很多国家有关股东的民事赔偿制度并未完全建立,导致管理层违规者所付出的代价与其在高风险下所可能获取的收益不成比例,因此处罚未能达到足够的警示作用。

大部分新兴市场与美国SEC的法定执法权也有一些差距,也为监管带来了一定难度。例如美国SEC有调查权,可得到包括所涉银行的任何信息;有权不事先通知被调查者即可直接调查其财务、银行帐户;有权传唤当事人,不接受传唤的被视为违法,有权申请永久或临时的限制令或强制令,有权申请禁止令和履行令。这些是中国等新兴市场证券监管者所不具备的。

总之,新兴证券市场的建设,除了需要完善信息披露制度和加强稽查与司法外,证券市场建设的成功还仰赖其他配套改革,例如政府行为的规范化、政企分开、司法完善、会计师和律师等中介机构的中立和诚信等等。辅以充分的耐心和时间,诚信的证券市场是可以逐渐形成的。

声明:该文章是网站编辑根据互联网公开的相关知识进行归纳整理。如若侵权或错误,请通过反馈渠道提交信息, 我们将及时处理。【点击反馈】
律师服务
2024年12月14日 02:36
你好,请问你遇到了什么法律问题?
加密服务已开启
0/500
更多法律综合知识相关文章
  • 美证券制对我国的启示
    (一)对公开发行把握严格审查的底线,不能简单备案我国的发行监管体制多年来一直在迅速发展完善之中,有关发行体制市场化、审核程序简单化的呼声也越来越高。但是,鉴于公开发行可能涉及广泛而重要的公众利益并借鉴美国经验,我国应守住对其实施严格审查的底线。审核的标准可以考虑在时机成熟后从实质审核向以审核信息披露为核心的审核制度过渡,并可考虑逐步将审核节奏市场化,但不宜将整个审核机制改革成简单的程序性备案机制。(二)赋予股东公开发行存量股的权利在我国的证券法体系中,公开发行似仅限于发行企业进行。对于股东而言,没有公开发行的概念。股东减持存量股只能通过二级市场逐步转让或私下协议转让进行,而不能像发股企业那样进行大范围的一次性公开招股。如此安排有种种历史和现实原因。未来时机成熟后,可考虑借鉴美国经验,赋予股东公开发行存量股的权利,以填补这一空白,为市场参与者提供更多选择。(三)建立我国的合格机构投资者制度以
    2023-04-24
    102人看过
  • 中国证券市场监管的历程、目标与建议
    在亚洲经济危机中,香港特别行政区曾经以政府入市的方式击退国际炒家的干预,这说明政府的监管能很好的稳定证券市场。虽然有学者曾经提出证券市场的失灵,不能归因于政府的监管不到位,但是不能否认,欺诈上市、操纵股市、虚报利润等违规现象通过有效的监管是能够避免的。尤其是对于中国证券市场而言,其发展不成熟,监管上存在缺陷比较多,例如监管方式、监管的适度性、监管机构定位、与角色扮演等。这些不利于证券市场的发展,必须对证券市场进行监管上的改革与创新。一、中国证券市场监管的发展历程在1992年以前,证券市场发展及其不成熟,主要市场集中在部分沿海区域,由深圳以及上海两地的地方政府负责管理证券市场。由于1992年深圳的证券市场发生了“8.10风波”(即上百万的投资者抢购新股抽签表),暴露证券市场的管理存在一定的问题,政府认识到了监管的重要性,成立了证监会作为专门的国家证券监管机构,同时国务院赋予其它一些部门监管证
    2023-06-12
    462人看过
  • 美国证券市场的构成及特点
    1、美国证券市场的构成:(1)全国性的证券市场主要包括:纽约证券交易所(NYSE)、全美证券交易所(AMEX)、纳斯达克股市(NASDAQ)和招示板市场(OTCBB);(2)区域性的证券市场包括:费城证券交易所(PHSE)、太平洋证券交易所(PASE)、辛辛那提证券交易所(CISE)、中西部证券交易所(MWSE)以及芝加哥期权交易所(CHICAGOBOARDOPTIONSEXCHANGE)等。2、全国性市场的特点:(1)纽约证券交易所(NYSE):具有组织结构健全,设备最完善,管理最严格,及上市标准高等特点。上市公司主要是全世界最大的公司。中国电信等公司在此交易所上市;(2)全美证券交易所(AMEX):运行成熟与规范,股票和衍生证券交易突出。上市条件比纽约交易所低,但也有上百年的历史。许多传统行业及国外公司在此股市上市;(3)纳斯达克证券交易所(NASDAQ):完全的电子证券交易市场。全球
    2023-08-12
    143人看过
  • 中国证券市场监管困境及解除
    一、引言本文同意国家理性的假定。认为国家有自己的偏好和效用函数,在制度变迁过程中,国家直接介入制度创新的根本原因是寻求对自己更有力的外部规则,以实现效用最大化(张杰,1998、周业安,2000)。本文进一步假定,制度变迁过程中,国家的收益成本结构也在变化。根据此变化,国家不仅能够调整制度安排,也能够实现角色转变,一种最简单的途径便是国家退出。中国证券市场作为一种制度安排,是国家为实现其效用最大化,比较该制度安排的收益与成本后,从制度安排集合中挑选出来的,其实质是解决渐进改革中出现的新的制度不平衡。同成熟市场经济国家的证券市场相比较,中国证券市场具有外生性,这种外生性证券市场存在制度缺陷。本文所谓的制度缺陷是指作为国家制度安排的证券市场;为实现国家意图,而在其功能、结构、交易规则以及市场运行的信用基础等方面所具有的特性。而这些特性同市场内在的规则有本质的冲突,由此而来的缺陷是制度层面的。同时
    2023-06-12
    489人看过
  • 浅析中国证券市场的监管
    一、引言证券监管是指证券市场管理机构运用行政、经济和法律手段,对证券的发行、交易以及证券经营机构等市场主体及其行为的规范性的监督管理活动。多年来,证券市场发展的经验教训表明,市场与市场主体的成熟与否与证券监管的成熟与否是相辅相成的。伴随着金融对外开放,我国证券市场的发展必将面临新的机遇与挑战,而有效的市场监管就显得尤为重要。**钢构事件充分说明了如何建立适应我国的证券监管体制,已成为一项十分急迫的任务。?二、**钢构事件(一)事件概况从2007年2月12日起,**钢构(600477)就开始连续涨停,直至3月16日已经连续10个涨停(期间包括2次临时停牌),涨幅超过159%。其背后究竟怎么样呢??2月12日到2月14日3个交易日,**钢构连续3天涨停板,期间并无任何消息披露,直至15日因《上海股票交易所上市规则》中相关规定(公司股票价格连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%,出现
    2023-06-12
    441人看过
  • 美国证券市场上市方式
    1.普通股的首次公开发行(IPO)美国证券法规定境外公司在美国的普通股首次公开发行的监管与本土公司完全一致。毫无例外,该境外公司必须进行注册。另外根据公司的规模以及以前在美国的披露情况,美国证监会还制定了不同的表格,以供境外公司注册使用。基本上,境外公司与美国公司一样,必须以同样的格式向美国证券委员会(SEC)和投资人披露同等的信息。对于境外公司来说,美国证券市场的披露制度是非常严格的。美国的财务披露和会计准则比许多国家的都要更加详细和严格。对此,很多境外公司不适应此种严格的监管制度,因此美国证监会许可境外公司将其财务报表调节至符合美国的会计原则,并不一定要实际地按照美国标准来制作。此外,境外公司的股票一旦公开交易,该公司还必须按照美国证券交易法的规定定期向美国证券委员会报告。2.美国存托凭证挂牌(ADR)存托凭证是一种代表拥有外国公司股权的可转让证明,可在美国证券市场以美元报价、交易。存
    2023-06-05
    135人看过
  • 对我国证券市场中的监管者进行监管
    我国证券监管体质呈现出阶段性的演进特征,并以政府监督主体的演化为主线。第一阶段:(1992年5月以前):多头分散监管时期,以中国人民银行为主导,国家计委、财政部、体改委等多方参与格局。第二阶段:(1992年5月~1997年年底):1992年国务院设立国务院证券委员会(简称为“证委会”和中国证券监督管理委员会(简称为“证监会”)。其中,证券会为市场主管机构,证监会为具体执行机构。1993年后,国务院进一步明确授权证监会对证券市场的全面监管。第三阶段:(1997年年底~至今):国务院决定将证委会与证监会合并为国务院直属事业单位,同时将中央的证券监管职能交由证监会同意行使,地方证券监管机构改组为证监会派出机构,由证监会垂直领导。1999年7月1日,《证券法》开始实施,这标志着我国集中统一的证券、期货两级监管体制基本建立。证监会负责全国证券市场的监管;区域内上市公司和证券经营服务机构由证监会派出机
    2023-06-01
    333人看过
  • 证券发行及证券发行市场概念
    所谓证券发行,是指证券的发行人将自己所发行的证券出售给投资者的行为。证券发行属于证券市场的一部分,该部分属于证券的发行市场。证券发行市场又称为证券的初级市场、证券的一级市场,属于发行人向投资者出售证券的市场。根据发行证券是否需要承销机构,可以分为证券的直接发行和证券的间接发行。根据证券的发行时间,分为证券的初次发行和证券的再次发行。再次发行又称为新股发行,在我国来讲,再次发行股份一般是指公司的增资发行。
    2023-06-06
    179人看过
  • 证券市场需要什么样的制度
    中国证券市场目前出现的波动,是由其制度的缺陷造成的。而制度的缺陷既有历史的原因,也有现实的因素。由于我们正处于制度转型时期,使得计划经济体制的某些陈颜旧彩依然存在,而且这种落后的体制与愈加浓烈的市场经济相碰撞,必然造成市场的扭曲和政策失灵。归纳起来,可以从功能定位、市场准入与法律的执行等几个方面来看。首先,以国有企业为其主要融资对象,将证券市场定位为一个为国企改革服务的场所,虽然有其历史的原因,但无论如何,是造成我国证券市场先天性制度缺陷的根源之一。由于国有企业其国有股份占据主导地位,当这样一种模式成为上市公司群体的主流,必然会出现所有制结构的缺陷。其结果,必然会制约市场规律的正常发挥,包括资源优化配置的基本功能,而且还是引发其他市场制度缺陷的重要原因,包括上市公司治理结构的扭曲和不完善、信息披露制度的不健全以及筹集制度的不合理等等。在这种制度缺陷下,政府原本迫切希望更多的国有企业通过上市
    2023-04-24
    354人看过
  • 我国证券市场监管基础建设研究
    纵观世界,没有哪一个国家不对证券市场进行严密监管的。从理论上讲,对于市场监管的需要,是因为存在市场失灵的情况,证券市场尤其如此。证券交易的虚拟性与实体经济活动的真实性根本不同、证券市场巨大的利益驱动、证券价格的巨幅波动以及证券市场波动对实体经济运行造成的巨大影响,也决定了国家必须对证券市场进行严密的监管。我国证券市场是新兴市场,证券市场监管严重滞后。我国证券市场在发展过程中表现出来的虚假信息、操纵价格、内幕交易、极限投机等方面的问题已经危害到证券市场自身的发展,损害了投资者的利益。我国证券市场监管在行使职能过程中表现出来的头痛医头。方法单一、法规不完善、措施不到位、效果不理想等问题充分说明其存在的问题是全方位和多层次的。深入分析,其根本原因就在于证券市场监管的基础建设方面存在严重缺陷。因此,研究并借鉴西方发达国家证券市场监管体制,加强和完善我国证券市场监管的基础建设是摆在我们面前的一项刻不
    2023-06-12
    428人看过
  • 外资并购对我国证券市场的影响与监管
    外资并购对证券市场最直接的影响体现在股价上,如何对外资并购过程中的内幕交易、市场操纵进行有效监管是监管部门面临的一个重要问题。另外,我国股权分置改革基本完成,证券市场已经进入全流通时代,全流通时代的外资并购将会出现许多新情况、新问题,对监管也提出了更高的要求。第一,外资并购对股价的影响。我们选取了自2005年以来市场上有影响力的几个外资并购案例,按时间顺序它们分别是华菱管线、华夏银行、徐工科技、四川双马、莱钢股份、华新水泥、宝光股份及苏泊尔。在具体的研究方法上,我们采用了标准事件方法(thestandardeventmethodology)。首先通过某事件发生前一定期间内上市公司的实际收益率和市场证券组合收益率来估计该公司的股票市价模型,然后测算在该事件发生时公司股票的非正常收益,再通过检验判断非正常收益率是否与零存在显著性差异,从而判断了该事件是否对公司的股票价格产生了显著的影响。基本步
    2023-06-09
    341人看过
  • 证券市场呼唤法制环境大变革
    据媒体报道,20日召开的十八届四中全会把依法治国作为主题。而对于中国资本市场,则应该将依法治市作为主题。从股市20余年的发展历程上看,尽管监管部门常常高喊依法治市的口号,但由于受到法制环境影响,依法治市有时成为一句空话。良好的法制环境既是维护与规范市场秩序的需要,也是打击违规行为,保护广大投资者利益的需要。中国资本市场的法制环境却令人不敢恭维,主要表现在制度建设本身存在缺陷的无法可依上,也表现在对违规者不痛不痒处罚的执法不严上,最终表现为对广大中小投资者保护的不足。这些弊病既是资本市场违规者为了利益不惜铤而走险的动力,也最终导致投资者对市场失去信心。从这个角度上讲,A股市场前几年频现熊霸全球,显然也与法制环境有关。因此,证券市场的法制环境必须实施重大变革,顺应市场发展的要求。近年来,中国证监会大力推进证券市场的基础性制度建设,2014年亦成为改革之年,但在事关资本市场的立法与修法问题上,证
    2023-06-06
    375人看过
  • 我国公司债券市场信用评级制度的创新(一)
    独立、公正、客观的信用评级制度会对公司债券市场的发展起到很大的促进作用。对于投资者来说,信用评级可以作为判断信用风险、评价投资价值的重要依据,有利于投资者规避风险、保护自身利益;对于发行人来说,有利于按照优惠条件迅速实惠发行,并为在更大范围内筹资提供了可能;对于监管当局来说,有利于有甄别地实施监管,提高监管效率;而对社会以来说,则可以降低信息成本,提高证券市场的效率,实现资源的合理配置。一、发达国家公司债券市场的信用评级体系在公司债券的定价过程中,发行公司的信用价值是十分重要的因素,这以债券的信用等级为标志。国外公司债券市场一般都具有严格、客观的信用评级制度。成熟市场大多数公开发行债券在发行前(承销团组建后、发行价格确定之前)都会聘请专业评级机构对所发行债券进行评级。在美国,较有名的评级机构有标准普尔公司(SP)、穆迪投资服务公司(Moody)、菲特投资服务公司(Fith)和达夫菲尔普斯公
    2023-06-09
    398人看过
  • 证券市场监管的重点内容信息披露
    1.信息披露的意义。制定证券发行信息披露制度的目的是通过充分公开、公正的制度来保护公众投资者,使其免受欺诈和不法操纵行为的损害。各国均以强制方式要求信息披露。信息披露的意义在于:(1)有利于价值判断。从投资者角度看,投资获利是投资的主要目的。要从种类繁多的有价证券中选择最有利的投资机会,投资者必须对发行公司的资信、财力及其公司的营运状况有充分了解。投资者只有取得有关发行人真实、完整、准确的信息,才能合理地作出投资决策。(2)防止信息滥用。公平的证券市场是投资者都有均等获得信息的权利和投资获益机会的市场。证券的发行是公司股权或债权转移的过程,也是风险分散化的过程。如果没有信息公开制度,发行人可能散布虚假信息、隐匿真实信息、滥用信息操纵市场,或以其他方式欺骗投资者而转嫁风险,使得证券市场无法显示证券的真正价值。(3)有利于监督经营管理。信息公开包括公司财务信息的公开。以企业会计准则约束企业会计
    2023-06-13
    170人看过
换一批
#法律综合知识
北京
律师推荐
    #法律综合知识 知识导航
    展开

    法律综合知识是指涵盖法律领域各个方面的基础知识和应用技能。它包括法律理论、法律制度、法律实务等方面的内容,涉及宪法、刑法、民法、商法、经济法、行政法等多个法律领域。... 更多>

    #法律综合知识
    相关咨询
    • 对于证券市场禁入制度的规定,对于证券市场有哪些属于我国法律法规
      西藏在线咨询 2022-02-15
      证券市场禁入制度,是指在一定期限内直至终身不得从事证券业务或者不得担任上市公司董事、监事、高级管理人员的制度。 依据证券法第233条的规定,违反法律、行政法规或者国务院证券监督管理机构的有关规定,情节严重的,国务院证券监督管理机构可以对有关责任人员采取证券市场禁入的措施。 我国的证券市场兴属于新兴市场,市场行为和市场管理都不是很规范,存在着许多问题。如包装上市、内幕交易、非法操纵股票价格等,严重扰
    • 证券市场监管的手段
      广东在线咨询 2023-03-30
      证券市场监管的手段包括法律手段、经济手段和行政手段。法律手段是通过证券法律和法规来实现。经济手段是通过运用利率政策、公开市场业务、税收政策等经济手段,对证券市场进行干预。行政手段是指通过制定计划、政策等对证券市场进行行政性干预。证券市场监管的手段具体如下: 1、法律手段。这是监管部门的主要手段; 2、经济手段; 3、行政手段。我国逐步形成了五位一体的监管体系,即证监会及派出机构、交易所、行业协会和
    • 海外市场融资融券交易制度分析
      上海在线咨询 2022-10-20
      在以美国市场为代表的分散授信制下,证券公司直接对提出融资融券申请的投资者提供信用,其特点为:证券公司在整个业务运作中处于核心地位,其他交易主体(银行与非银行金融机构)广泛参与,主体的参与资格没有特别限定;资金来源不限于证券公司自有资金,证券公司可以直接向其他主体或向金融市场融通,回购、抵押贷款等方式运用较多;券种来源极为丰富,因为在美国市场上存在大量如保险基金、院校投资基金等长期投资者,可以提供丰
    • 在我国,证券业的从业人员和对证券市场进行监督管理的有关人员是
      江西在线咨询 2023-06-12
      关于证券业从业人员可否持有和买卖股票的问题,各国有不同的做法和规定。有些国家允许证券业的从业人员可以持有股票及进行股票的交易,但规定这些人员在买卖股票时,应当将各次交易成交的情况予以申报,以使其他投资者进行监督。我国证券法规定,证券交易所、证券公司、证券登记结算机构从业人员、证券监督管理机构工作人员和法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员,在任期或者法定限期内,不得直接或者以化名、借他人名义持有
    • 新股发行制度改革
      甘肃在线咨询 2023-06-03
      意见以保护中小投资者合法权益为宗旨,着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制,更加尊重中小投资者申购意愿。约束发行人定高价,抑制投资者报高价,遏制股票上市后“炒新”行为。 意见进一步明确了发行人和保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估师等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任,规定发行人信息披露存在重大违法行为给投资者造成损失的,发行人及相关中介机构必须依法