数据显示,截至2007年第三季度末,公布季报的334只基金持有的A股股票市值已达2.32万亿元,持股市值首次突破2万亿元大关,占A股流通总市值的比重达28%,为历史上的最高水平。投-资基金越来越成为我国A股市场具有决定性的力量。
但是,当前的基金投-资特点也可能产生重大问题,集中体现在基金的流动性可能面临严峻考验,一旦出现严重问题将会是市场最具破坏性的力量。
1.投-资基金持股市值占流通股的比重持续提高
数据显示,2007年前三季度,投-资基金持股市值处于前所未有的高速增长状态,其中第一季度基金持股市值环比上升56%,第二季度环比上升72%,第三季度环比上升80%,呈现逐季加速状态。经过前三季度的高速增长,基金持股市值相比年初上升了3.83倍,基金持有流通股的比例从20.44%直线上升到28.02%。基金已经成为证券市场最大且具有支配性影响力的机构群体。
2.基金的股票仓位持续上升
天相统计数据显示,第三季度末,股票型开放式基金平均股票仓位达83.87%,较第二季度末上升3.09个百分点;混合型开放式基金平均股票仓位为75.89%,比第二季度上升0.27个百分点;封闭式基金股票仓位为76.51%,比第二季度末的75.45%提高1.06个百分点。
3.基金持股进一步集中
随着基金规模的迅速膨胀,A股市场基金持股越来越向大市值股票集中,众多基金一致行为的结果就是我国基金持股日趋集中。2007年**中报信息显示,基金持有的前50大市值股票总市值达6353亿元,占据了基金持股总市值的近一半;前100大市值股票持股总市值达8228亿元,占据了基金持股总市值的64%;2007年中期已经有44只股票的50%以上非限售流通市值被基金持有,另有17只股票有45%到50%的非限售流通市值被基金持有。基金三季报和二季报的对比统计信息显示,绝大多数重仓股的基金持有比例没有下降,大市值股票持有比例明显上升,并出现持股行业日趋集中的势头。数据显示,以银行、保险、证券为代表的金融保险业受到极大的关注,2007年第三季度末基金对于金融保险业的持股市值达到4977亿元,占基金持股市值的比例超过20%,占金融保险流通股的比重高达35%;钢铁、有色金属、地产等行业也受到了基金的青睐,持有采掘业(煤炭、矿产)、金属非金属业、房地产业、食品饮料业、机械行业的市值分别占这些行业A股上市公司流通市值的比重高达38%、33%、34%、30%和25%。
4.普通投-资者已成为基金份额的主要持有者
2007年以来,随着股市赚钱效应的广泛扩散,普通者投-资者已成为基金认购申购的绝对主力。普通投-资者往往不具备基本的金融常识,对资本市场的认识不深刻,其投-资行为往往体现为羊群效应,进入市场是羊群效应的产物,其退出市场同样将呈现羊群效应。因此,一旦市场转势,普通投-资者的赎回行为很可能迅速扩散,从而对基金、市场施加重大压力,并很可能诱发市场超调。
由于投-资基金已成为我国A股市场举足轻重的力量,其持股的行业、个股集中度越来越高,基金资产的流动性风险日益提高,投-资者心理变化、行业或上市公司盈利重大变化、宏观经济及政策重大变化等因素都可能成为流动性风险的导火索,而普通投-资者的羊群效应则可能极端放大流动性风险。
2008年,在高估值的市场总体格局下,A股市场行情发展将更加敏感和脆弱,基金的流动性风险将成为市场的重大隐忧,必须引起市场的足够重视。
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