“退烧”明显企业需求下降

从去年下半年开始一路“蹿红”的商业银行结构性存款，在今年6月出现了环比增速暂缓的情形。央行数据显示，结构性存款在5月达到9．26万亿元的高点后，一改年初以来“涨涨涨”的态势，出现了小幅回调。

从6月数据来看，主要是中小银行结构性存款规模下降，较5月末环比下降1．19％。包括五大行、国＊行和邮储银行在内的大型银行，其结构性存款规模较5月末微增0．44％。不过，大型银行的结构性存款规模也曾在5月出现－1．90％的环比增速。

分部门看，6月结构性存款整体规模下滑，主要是由于单位结构性存款的缩水。截至6月末，单位结构性存款较上月环比降低4．06％，个人结构性存款较上月环比增加4．04％。

“从数据来看，主要是企业的结构性存款有所回落。这可能和上半年社会融资规模增长下降有关，企业层面的流动性趋紧，导致结构性存款的来源受限。同时企业也会更倾向于持有流动性较强的资产，这也使企业对结构性存款的需求下降。”交通银行（5．710，0．05，0．88％）金融研究中心首席银行分析师许＊兵在接受上＊报采访时表示。

结构性存款具有保本和理财特征，被一些投资者视作将退出历史舞台的保本理财的替代品，故而此前较长一段时间出现井喷态势。尤其是个人结构性存款，成为不少中小银行的主打产品，以期缓解负债端压力。

不过，个人结构性存款从今年4月开始就有降温迹象。央行数据显示，今年4月末和5月末，个人结构性存款环比增速分别为1．71％、2．00％；而今年1月末、2月末、3月末环比增速分别为12．23％、10．22％、10．87％。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董＊淼认为，结构性存款规模的下滑有两方面原因。一是，去年下半年以来，尤其是今年一季度，结构性存款出现了爆发式增长，增长过快后出现了适度回调；二是，市场对结构性存款加强监管的预期明确。实际上，上周五发布的理财新规，已经对结构性存款提出了一些监管要求。

此外，市场利率下行也是导致结构性存款热度降低的原因之一。天风证券银行业首席分析师廖＊明说，结构性存款在帮助中小银行揽储方面起到了重要作用，尤其是在吸引存款的竞争压力较大的情况下，银行会用结构性存款去解决负债端的问题。

“然而，由于过去一两个月市场利率明显下行，银行负债端压力随之下降，负债成本走低。此时，通过结构性存款吸收高成本负债的必要性也就随之降低。”廖＊明解释说。

纳入监管规范“假结构”产品

在结构性存款成为“网红产品”的同时，争议也随之而来，暗藏的违规操作引发监管关注。

业内人士说，结构性存款本应挂钩金融衍生品，收益浮动，且本金可能会有损失。但部分银行发行的是并未挂钩衍生品的保本产品，或是内嵌行权条件“失真”的期权，表面虽为结构性存款，实则成为变相“高息揽储”。过去对此虽有相关法规，但仍存在模糊地带。

银保监会最新发布的理财新规征求意见稿填补了部分监管空白。征求意见稿要求，衍生产品交易部分要按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为。同时，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。

这意味着理财新规明确了：一方面，结构性存款要和衍生品真正挂钩，要有真实交易对手，这将缩紧市场上假结构性存款的口子；另一方面，如果银行没有衍生品交易资质，无法做实结构性存款，将不能发行结构性存款。

“长期来看，结构性存款发展应该会趋于平稳。”董＊淼说，一方面，结构性存款在国外已经是一类很成熟的产品，外资银行发行较多。近几年在中国出现后，发展速度很快，其作为一项新产品，仍有发展空间；另一方面，资管新规出台后，保本理财将逐渐退出历史舞台，结构性存款对保本理财产品也有一定的替代作用。