1、现代资本结构理论所谓资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例。长期资本的来源包括长期债务资本和权益资本。因此，资本结构通常是指长期债务资本与权益资本之间的结构和比例关系。最优资本结构是指能够使加权平均资本成本最小化、企业价值最大化、所有利益相关者的积极性最大化的资本结构

自20世纪50年代以来，西方经济学家对资本结构进行了广泛的研究，出现了净收益理论，折衷理论与现代资本结构理论。其中，最有影响的现代资本结构理论主要是MM理论及其发展，如权衡模型、激励理论、，信息不对称理论等

1.MM理论和权衡理论

早期的MM理论认为，由于所得税法允许税前扣除债务利息费用，在一些严格的假设下，负债越多，企业价值越大。这一理论并不完全符合实际，只能作为进一步研究的出发点。此后提出的权衡理论认为，负债公司可以给企业带来税收保护利益，但各种债务成本随着负债率的增加而增加。当负债率达到一定程度时，息税前利润（EBIT）将降低，企业承担代理成本和财务证据成本的概率将增加，从而降低企业的市场价值。因此，企业融资应在债务的最大价值与债务上升引起的财务成本和代理成本之间选择最佳点。激励理论研究资本结构与经理人行为之间的关系。该理论认为债务融资比股权融资具有更强的激励效应。由于债务类似于一种担保机制，管理者必须做出科学的投资决策，努力避免或降低因金融危机甚至破产而带来的风险。相反，如果不发行债券，企业就不会有破产的风险，管理者扩大利润的积极性就会丧失，企业的市场评价就会相应降低，企业的资本成本就会上升。因此，应鼓励企业借贷，管理者应努力避免破产。3.不对称信息理论由美国经济学家罗斯首先引入资本结构理论。罗思认为，管理者拥有关于企业未来收入和投资风险的内部信息，而投资者缺乏这些信息。他们只知道经营者的激励机制，只能通过经营者输出的信息间接评价企业的市场价值。资产负债率或负债率是向市场传递内部信息的工具。负债率的上升表明，管理者对企业未来收益有较高的期望，对企业充满信心。同时，负债也会促使管理者努力工作，外部投资者会将高负债视为企业高质量的信号

MyEss和Majlf进一步调查发现，企业发行股票融资时，会被市场误解，认为前景不佳。因此，发行新股总是会降低股价。然而，多重债券将使企业受到金融危机的制约。因此，企业资本的融资顺序应该是：先内部融资，再发行债券，最后发行股票。这种“排序理论”在美国、加拿大等国家1970年至1985年的公司融资中得到了证实

从上述权衡模型、激励理论和信息不对称理论的分析可以看出，当债务成本不超过税收盈余价值时，利用债券融资对企业有利，可以减少企业控制权的丧失。这与MM理论一致