债务融资工具全称为银行间债券市场非金融企业债务融资工具，它是指具有法人资格的非金融机构在银行间债券市场发行的，约定一定期限内还本付息的有价证券。

目前它包括短期融资券、中期票据、中小企业集合票据和超级短期融资券等。融资工具可以按不同标准进行分类：

1、按融资工具的流动性（可接受性）可划分为具有完全流动性的融资工具和具有有限流动性的金融工具。前者指的是钞票和活期存款，它们在公众之中已取得普遍接受的资格。后者是指在一定的条件下，可以流通转让被人接受的融资工具，如商业票据，存款凭证、股票、债券等。

2、按发行者的性质可划分为直接证券与间接证券。直接证券是指由工商企业、政府或个人所发行或签署的股票、债券、国库券、公债、抵押契约、借款合同等凭证，间接证券是由金融中介机构所发行的钞票，存款、大额可转让存单、人寿保险单等。

3、按偿还期限的长短可划分为短期融资工具与长期融资工具。短期融资工具指期限在一年以下的信用凭证。如商业票据、银行票据、短期国库券、支票、信用卡等，长期融资工具指期限在一年以上的信用凭证，如公债、股票、抵押契据等。

债务融资工具市场化引领债市改革

业内人士表示，对市场而言，发行人随行就市融资更加便利，过度的供不应求或者供大于求都会得到缓解，有利于削峰填谷，降低市场利率波动。对宏观经济而言，本次注册规程修订完善将显著提升债券市场服务实体经济的效率，对稳增长、防风险和调结构都有积极作用。

我国直接债务融资市场以喜人成绩迎来了十三五规划的开局之年。2015年，中国银行间市场为一带一路、京津冀等国家战略提供融资支持，依托产品创新精准满足企业需求，挖掘供给侧亮点，切实推动实体经济增效减负、转型升级。近期，交易商协会还进一步完善了非金融企业债务融资工具注册发行制度，以信息披露为中心构建分层分类注册发行管理体系，为十三五期间债市保持高效服务实体经济能力奠定坚实基础。

落实供给侧改革精神

服务经济发展和民生建设

近年来，中央多次强调加强供给侧结构性改革，提高供给体系质量和效率，资本市场肩负着提高直接融资比重，提升金融服务实体经济效率的任务。作为企业直接融资的主战场，债务融资工具市场多年注册制的实践，成效如何？服务经济发展民生建设，推动经济转型升级，看点在哪？

湖北省交通投资集团融资财务部部长慕继红向记者介绍公司在银行间市场融资的成绩时显得颇为自豪。公司发行过史上利率最低的永续票据，以及全国债券市场期限最长的非金融企业债券。2015年7月29日，湖北交投成功试水10亿元永续中期票据，5．04％的发行利率比同期贷款利率5．4％低36个基点，创下当时永续票据发行史上最低价。

2015年9月24日，湖北交投成功注册26亿元、23年超长期项目收益票据，并于当年11月成功发行首期13亿元，成为全国首单公募项目收益票据，也是目前中国债券市场期限最长的非金融企业债券。

据介绍，正是得益于债券市场提供的直接融资渠道，湖北交投在支持当地经济发展中发挥了积极作用。十二五期间，湖北交投承担了全省80％以上的高速公路投资建设任务，总投资规模超过2000亿元。其中80％的投资投向老少边穷地区，带动社会创造GDP过万亿元，直接产生就业岗位约260万个。

而对京津冀地区协同发展起到重要支撑作用的钢铁先锋——首钢总公司，也积累了运用债务融资工具的丰富经验。

多年来，首钢通过积极尝试利用债务融资工具，为转型发展筹措低成本资金。公司全面落实国家钢铁工业振兴规划，先后兼并贵州水钢、山西长钢等多个钢企，促进了钢铁产业集中度的提升、落后产能的淘汰、生产技术的改造升级和节能环保措施的应用，全面落实供给侧改革的精神。首钢总公司相关负责人告诉本报记者。

据了解，首钢目前债务融资工具存续量为570亿元，通过灵活搭配中期票据、短期融资券、永续票据、PPN等多种工具，将直接与间接融资配比提升到4比6，累计节约利息支出29亿元。

依托创新精准满足企业需求

培育发展新动力

创新是引领发展的第一动力。盘点2015年的债务融资工具市场，各类产品创新的发展完善可圈可点，亮点颇多。

2015年11月2日，招商局集团（香港）5亿元人民币短期融资券成功在银行间市场公开发行，成为首单在银行间市场公募发行的非金融企业熊猫债。

此后，在人民币成功加入SDR货币篮子、人民币国际化稳步推进的大背景下，多个境外主体相继成功在银行间市场注册发行熊猫债。其中，去年12月韩国政府成功发行30亿元熊猫债并获得4．28倍超额认购，成为首个发行熊猫债的中央政府；今年1月，加拿大不列颠哥伦比亚省成功发行30亿元熊猫债，成为首个发行熊猫债的外国地方政府。

了解相关工作的人士表示，熊猫债试点将在深入借鉴国际市场成熟经验的基础上，立足现行非金融企业债务融资工具注册管理框架，稳妥有序推进。当前推出的试点项目已形成良好示范效应，已有其他潜在发行主体表达了发行意愿，熊猫债成为中国债券市场名副其实的国际名片。

债市对外开放取得新进展的同时，面向国内发行人的创新也有新突破。

2015年10月22日，北京海国鑫泰投资控股中心成功发行5亿元5年期并购票据，成为全国首单以公募方式发行的直接支付价款的并购票据，而此前国内公募并购债发行多数都采用置换并购融资模式。此次公募并购票据成功发行有助于为企业解决融资难题，今后多种发行方式在银行间市场都已无障碍。该只并购票据主承销商恒丰银行首席品牌官胡海峰表示。

此外，在双创的浪潮下，创投企业债务融资工具也进一步加大创新力度，以更好地支持大众创业、万众创新。

据了解，银行间市场首单创投企业债务融资工具诞生于2014年7月30日，发行人为深圳市创新投资集团有限公司，募集资金用途与普通产业类企业债务融资工具无明显差别。深创投财务负责人汤明安曾就此建议，考虑到创投企业资金需求和运营模式的特殊性，希望进一步拓宽募集资金用途。

如今，汤明安的愿望已经成为现实。记者从交易商协会获悉，2015年下半年以来，为更好地服务大众创业、万众创新，创投企业债务融资工具募集资金用途进一步拓宽，可用于补充创投基金资本金及股权投资，已有企业进行了成功尝试。

注册制将简化、优化、强化、细化

以市场化理念引领债市改革发展

2015年11月，超短期融资券（SCP）发行主体迎来第四次扩容，拓宽至全部具有法人资格的非金融企业。这是债务融资工具市场加力支持经济发展，提升供给侧资源配置效率的又一举措。

随着债务融资工具市场化风险约束机制日益完善，发行人公司治理结构、财务管理水平不断提高；主承销项目遴选以及风险把控经验不断累积；投资机构内部也已针对SCP建立了包括入库标准、风险计提等多维度的制度安排，市场参与主体自身风险识别与承担能力逐步提升，市场具备了拓宽发行主体范围的条件。交易商协会表示。

SCP自2010年推出以来，因其注册效率高、发行流程便利、资金使用更为灵活等特点，受到市场广泛欢迎。数据显示，至2015年12月末，共有超过400家企业发行过SCP；在上海清算所托管的SCP余额为1．4万亿元，与2014年末相比，接近翻番。SCP已经成为企业短期融资的重要品种之一。

与此同时，中国银行间市场交易商协会还进一步完成了《非金融企业债务融资工具注册发行规则》、《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》等文件的修订工作。此次制度完善坚持以信息披露为核心，从机制流程、信息披露、管理方式三方面优化，构建分层分类注册发行管理体系。遵循简化、优化、强化、细化的原则，对制度流程与信息披露要求既做减法，又做加法。

业内普遍认为，此次改革对债券市场以及实体经济运行都有促进作用。对市场而言，发行人随行就市融资更加便利，过度的供不应求或者供大于求都会得到缓解，有利于削峰填谷，降低市场利率波动。对宏观经济而言，本次注册规程修订完善将显著提升债券市场服务实体经济的效率，对稳增长、防风险和调结构都有积极作用。市场人士吴之雄评论称。

《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》

第四条企业发行债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）注册。

第五条债务融资工具在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）登记、托管、结算。

第八条企业发行债务融资工具应由金融机构承销。企业可自主选择主承销商。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。

第十一条债务融资工具发行利率、发行价格和所涉费率以市场化方式确定，任何商业机构不得以欺诈、操纵市场等行为获取不正当利益。