酝酿多时，首只人民币REITs终于成功IPO上市。

4月29日，李嘉诚旗下的汇贤产业信托正式在香港交易主板挂牌。资料披露，汇贤此次IPO最终发售价以价格区间下限5.24元人民币定价，集资总额约为人民币104.8亿元。

尽管事前备受关注，汇贤上市当日的市场表现并不热烈，开盘即破发，报4.83元人民币，较招股价跌7.82%。随后，股价在小幅上涨后继续下探，截至收盘，报4.75港元，较招股价跌9.35%，成交16.64亿港元。

在4月28日的暗盘交易中，汇贤亦受到同样的冷淡待遇。当天暗盘收报5.17元，比招股价低1.34%，成交股数约191万个单位，成交额约990万元，未计成本，每手账面亏损70元人民币。

IPO遇冷

这主要与股市闷局有关。汇贤独立非执行董事郑海泉于上市仪式后表示。

不少业内人士指出，香港股市近日走势疲软确实对新股有所影响，但汇贤上市首日表现不佳，更多是因为其收益率不高，较其它人民币的投资方式风险更高。

相关分析人士表示，按照发行价计算，汇贤预测股息率在4%到4.26%之间。而据路透此前获得的销售文件，按汇贤的定价计算，相当于2011年及2012年收益率分别为4.33%及4.73%。

相对其他REITs提供5-6%的股息率，汇贤明显比下去。事实上，在香港市场上要找到5%左右回报率的机会并不难。

就李嘉诚旗下另外两只已上市的REIT置富产业信托及泓富产业信托而言，收益率就分别达到6.3%和5.9%，李嘉诚的另一只阳光房地产基金，收益率亦高达6.4%。

加上通胀仍处高位以及加息预期强烈的背景，对投资者的吸引力并不大。

与此同时，汇贤独特的收益模式亦让不少投资者望而却步。

据了解，汇贤的主要资产为北京大型商业房地产项目东方广场，而该项目原由长实、和黄、中国银行、中国人寿和东方海外所有。

资料所示，汇贤产业信托有权享有余下38年来自东方广场的分派收益，直至有关合营期于2049年1月结束为止。这亦意味着，38年后，当东方广场的投资收益价值归于零时，该信托亦将会终止。

汇贤持有的资产并不特别吸引，且其只有单一物业，所以当市场有其他提供更高收益率的投资时，投资者就要问一问自己为何要选择这只REITs。大华继显分析师SylviaWong表示。

尽管如此，汇贤作为首只人民币新股，市场意义或者更大于其所拥有的价值。

港交所行政总裁李小加表示，这是第一个人民币计价的股票产品,具有划时代的意义。但未来是否会有更多的人民币计价产品出现，港交所主席夏佳理透露，这还需视乎企业的取向。

看涨内地

虽然汇贤跌穿招股价，但这并不影响李嘉诚继续看好内地市场及人民币计价产品。

汇贤主席兼非执行董事甘庆林表示，汇贤会积极留意收购项目。长实日后也或会于多方面参于人民币投资产品。

表面上来看，长实与和黄因汇贤的破发导致账面上出现损失，但事实上，由于汇贤此次上市全卖旧股，但持股比例计算，长实和黄由于分别持股33.4%及17.9%，可从中套现53.8亿元。

而李嘉诚另一只在新加坡分拆上市的和记港口信托，虽然股价表现同样不振，不过和黄亦从中获利450亿元。两只信托共套现500亿元，为今年增添一笔可观的特殊收入。

与此同时，李嘉诚亦频频出手收购内地项目。据了解，李嘉诚基金会早前入股内地私募基金博裕投资顾问。

然而，与李嘉诚对内地市场的持续看好相比，已有相当一部分人士对目前国内的房地产市场环境表示担忧，并认为房地产的泡沫化若隐若现。国内房地产的调控力度亦随着时间的推移不断加大，中国的地产业的未来走势依然存在着诸多的不确定性。

但元大证券驻香港的大中华房地产研究部门负责人、资深亚洲房地产分析师KevinGin说，只要中国经济继续以每年8%到10%的速度增长，中国房地产的长期结构性趋势就是上涨。

他续称，中国的13亿人口、中国不断提高的富裕程度以及越来越多的人从乡村移居城市，这只能意味着中国的住房需求和房地产总体价格将会增长。

KevinGin亦指出，虽然投资者在把握中国房地产市场的短期投资时机方面可能出错，但那些长期看好中国房地产市场的人却不大可能看走眼。

他另称，在任何时候，某些特定领域都有可能出现价格过高或存在投机因素的情况，但中国并不存在全国性的房地产泡沫。

观点地产网梁嘉欣