《权证博弈》恒指近日沿着50天线，拾级而上，并且在昨日（17日）成功上试23000点，再创一年以来的新高，整体的成交额也由月头的600亿港元左右，上升至700亿港元，显示大市的上升动力开始强劲。在这种市况中，投资者除了可以买入正股以外，还可以通过有杠杆的投资产品来赚取利润，比如说牛-熊证。上文提到由于港股波幅在高位较大，最近在牛-熊证市场中，比较稳健的投资者若害怕被收回的话，应选择较远价的牛-熊证：比如说选择一些与现货恒指距离800至1000点的收回价。而一些积极的进取投资者，可以选择与现货恒指距离大约400至600点。投资者可以按照自己的风险取舍来选择适合自己的条款。＊如何避免高位被「震走」＊在个别股份的牛-熊证上，如果投资者认为，现时高追的风险较高，但又认为大市可能还有一段的升幅的话，投资者可由已有一定利润的远期牛-熊证，沽出套利，然后再将已有的利润换入一只贴价牛-熊证。由于投资者已经取回本金，故将利润买入贴价牛-熊证的心理压力便大大减低，除了可以赚取潜在的升幅外，即使不幸被收回，也只是损失其利润而已。可以举例，以**控股（00005）为例，近日股价屡创新高，直逼100元大关，而早前选了汇控牛证66056而有获利的投资者，由于该牛证收回价为78元，距离正股已达20％，实际杠杆已跌至3﹒9倍，该证再捕捉汇控爆炸性升幅所获得的潜在回报不大。故此，投资者可以选择沽出该牛证，以投资金额的一半或三分一，换马至汇控牛证67178，收回价85元，距离正股价格13﹒13％，实际杠杆为5﹒15倍，即此贴价牛证能够紧贴汇控爆炸性升幅，由于只是用了原来本金的三分一，那么投资者的心理压力便减轻，在高位被震走的机会便大大减低。＊预期调整选贴价熊证＊对于看好的投资者而言，可以使用以上的方法；但对于看淡的投资者，这个升市对他们来说不太好过，因为近日也有不少熊证被收回。而笔者认为若股市交投缩减，指数升势乏力时，则有机会短线见顶出现调整，以每1000点的关口为重要的阻力位，例如23000点或24000点，投资者若预期调整，可以选一些贴价的熊证，但注码则控制在本金十分之一水平，由于该批熊证的杠杆比率极高，以极小金额预算被收回，博一至两倍升幅，这才是投资熊证之道，否则在市况炽热下，投资熊证的散户随时会损失惨重。若能灵活使用牛-熊证，那么在市场中的胜算便大大提高了。《瑞-信股票衍生工具销售及市场推广副总裁朱红》（笔者为瑞士信贷（香港）有限公司的代表，并身为证监会持牌人，并无持有相关上市公司的任何财务权益。而瑞士信贷（香港）有限公司是瑞-信认股证之流通量提供者）